锌铝周报：基本面供需双弱 铝价窄幅震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价偏弱震荡。宏观方面，海外消费边际走弱，市场对海外经济预期仍较为悲观。供应方面，国内原料供应宽松局面延续，进口现货市场成交氛围清淡，当前国内炼厂原料库存储备2个月左右，原料供应充沛。随着国产锌精矿加工费高位运行，锌锭冶炼厂家在利润驱使下生产积极性较高，部分炼厂仍有年底赶产计划，预计锌锭供应平稳释放。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价窄幅震荡。国内供应方面，近期贵州地区部分企业受限电影响出现减产，而广西、四川地区铝厂继续推进复产进程，甘肃地区继续释放新投产产能。成本方面，国产氧化铝价格延续前期上行走势，周均上涨约30元/吨，而电价及预焙阳极价格持稳，因此电解铝理论成本基本维稳。需求延续弱势，下游加工企业由于订单不足和到岗人员减少等原因减产。考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。库存方面，铝锭到库量较少，国内铝锭社会库存持续去化，整体现货市场货源偏紧。综合来看，短期内国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。期货研究报告|锌铝周报2022-12-25 基本面供需双弱 铝价窄幅震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/12/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 3 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 3 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 3 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 3 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 3 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 4 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 6 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 6 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 6 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 6 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ....................................................