请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月30日超配纺织服装6月投资策略外需增长势头分化，看好内需景气回升核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2210期）-服装消费探底，看好反弹机遇》——2022-05-18《纺织服装双周报（2209期）-看好基本面反弹机遇，把握短期波动下长期买点》——2022-05-12《纺织服装2021年报和2022一季报总结-板块业绩波动性强，优质公司持续领跑》——2022-05-11《纺织服装海外跟踪系列十九-阿迪达斯一季度收入下降3%，预期下半年供应改善销售大幅回升》——2022-05-10《纺织服装5月投资策略-品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口》——2022-05-06行情回顾：A股纺服板块修复好于大盘。5月港股、美股、台股大盘下行，A股上行；A股、台股纺织板块表现好于大盘；5月A股多数公司表现好于大盘，其中制造公司表现优秀，较多港股和美股纺服公司表现弱于大盘。品牌渠道：4月服装零售承压，运动品牌表现较好。受到国内零售环境疲软影响，2022年4月服装零售同比-22.8%。穿类商品网上零售今年1~4月累计同比-1.7%。天猫和京东平台4月运动服/运动鞋零售销售额同比-6.8%/-4.2%，运动板块降幅环比减少且明显好于其他服装品类。2022年4月重点品牌天猫旗舰店，增长前五名品牌是可隆、Nike、胜道、keep、比音勒芬，同比增长175%、120%、79%、60%。抖音方面，4月运动户外品牌前三名分别为阿迪、FILA、李宁，前三名相对稳定。制造出口：中国出口增速放缓，越南维持景气，成本压力逐步可控。2022年1~4月，国内纺织品出口+27%/-10%/+22%/+1%，服装出口+17%/-8%/+10%/+2%；越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，2022年1-4月分别同比增长27%/10%/19%/22%。4月国内PMI41.7环比-17.5%，亚洲主要国家或地区4月PMI均高于50荣枯线，但环比有小幅下滑。328棉价从4月开始、CotlookA棉价自5月初以来分别下降。运价自今年2月中以来下滑，5月平均综合运价环比-0.4%，5月美元兑人民币汇率提升至6.71。纺服板块行业新闻：1）国内：上海实现社会面清零，分阶段复工复产，快递物流正快速恢复；柯桥纺织城因疫情休市3天；618消费热度较高。2）海外：近期高通胀席卷欧美，零售环境疲软，但服装的不同细分行业出现分化，一方面随着社交和办公恢复，高端正装、礼服等增速较好，另一方面高收入人群消费意愿并未受到太多影响，高端品牌有较好预期。投资建议：疫情影响下4月服装零售和出口承压，本土运动品牌叠加去年新疆棉高基数，板块估值持续回调到近2年区间低位，而5月以来基本面边际改善推动估值有所修复。展望6月，品牌端运动品牌基数压力减轻、国内疫情受控，物流恢复，看好618带动疫后消费反弹复苏；制造端，企业成本受控，看好外需抗通胀能力较强的高端品牌供应商。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。风险提示：疫情反复、企业恶性竞争、汇率与原材料价格大幅波动。相关公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入44.9411831.792.2825.119.702020安踏体育买入70.0019103.314.2221.216.602313申洲国际买入85.9613003.254.4626.419.301368特步国际买入8.602280.450.5719.215.203998波司登买入3.393710.190.2317.814.706110滔搏买入4.762970.430.4911.09.6300979华利集团买入77.399033.033.9025.619.8603055台华新材买入10.79940.590.8418.412.9002003伟星股份买入10.271070.520.6219.816.7002832比音勒芬买入24.461401.391.7117.614.3605138盛泰集团买入11.59640.650.8217.914.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：5月A股纺服板块修复好于大盘.........................................5品牌渠道：4月服装零售承压，运动品牌表现较好...................................7制造出口：中国出口增速放缓，越南维持景气，成本压力逐步可控...................11纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................13投资建议.....................................................................19风险提示.....................................................................20免责声明.....................................................................21 rQsNoOoMoNtOpOqQtRtRmR8OaObRnPpPpNoMeRpPtOfQnOqQ8OrQxPMYrRxPvPpMxO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至4月30日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至5月27日）............................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至5月27日）...........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至5月27日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：天猫京东阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2022年4月运动品类天猫官方旗舰店销售额及同比情况...................................9图14：2022年1-4月抖音销售额前十品牌榜单................................................102022年1-4月抖音重点品牌销售额..........................................................10图15：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................11图16：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................11图17：柯桥纺织景气指数..................................................................12图18：国内与国际棉价趋势................................................................12图19：盛泽喷水喷气织机开机率............................................................12图20：纱、布产量当月同比................................................................12图21：锦纶切片与PA66价格走势...........................................................13图22：锦纶丝价格走势....................................................................13图23：中国出口集装箱运价指数............................................................13图24：美元兑人民币汇率走势..............................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：A股公司公告一览....................................................................14表2：港股公司公告一览...................................................................14表3：5月纺织服装行业海内外新闻..........................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5行情回顾：5月A股纺服板块修复好于大盘5月港股、美股、台股大盘下行，A股上行；A股、台股纺织板块表现好于大盘。1.A股：5月大盘上行，纺织制造和品牌服饰上行幅度明显好于大盘；2.港股：5月大盘总体下行，纺织服装板块下行幅度明显大于大盘；3.美股：5月大盘先下行再上行，总体下行，可选板块走势劣于大盘；4.台股：5月大盘先下行再上行，总体下行，纺织板块走势与大盘基本相同，表现略好于大盘。图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势资料来源：W