www.hongyuanqh.com 玉米和玉米淀粉周报 短期震荡调整 研究所 010-82295006 1 2022年5月27日 2 玉米： —中国巴西签署玉米输华检验检疫协定（利空） —进口成本和种植成本较高（利多） —小麦价格高企，超期稻谷虽有替代量但价格水平整体提高（利多） —需求恢复较为缓慢，饲料配方替代品层出（偏空） 玉米淀粉： —理论利润抬升，终端消费逐步恢复（利多） —玉米成本支撑（偏多） 观点汇总 3 1.期货市场： —连玉米期货C2209主力合约连续四个交易日下调，陆续跌破3000和2950支撑点位，5月26日收于2936元/吨，周度跌幅达2.4%。 —据大商所数据，C2205合约共计交割121.146万吨，为历史单月最高交割数量的2.15倍，其中滚动交割121万吨，一次性交割1460吨。 2.现货市场： —新季小麦即将上市，玉米腾库为新季小麦上市做准备，市场焦点集中于新麦开市价，玉米以震荡走势为主。 —港口饲料厂库存充足，采购需求一般，抑制玉米涨幅。 行情展望： —近期期货市场的价格导向作用凸显，对现货市场心态影响较大。 —美玉米出口不及预期，加之播种进度有所加快，外盘仍有调整可能，对国内玉米盘面形成压力。 —玉米供给端多种替代出现，大额补贴下发，加之政策面对玉米价格的指引作用不容小觑，预计玉米下周继续维持弱势震荡格局，关注回调做多机会。 玉米市场行情回顾及展望 玉米期货走势及持仓：弱势震荡 •C2209连续四个交易日下调，陆续跌破3000和2950支撑点位，5月26日收于2936元/吨，周度跌幅达2.4%。 •替代有望增加，供给端担忧有所减弱，加之外盘玉米期价下调，大连玉米期价短期承压。 4 玉米期货月差：主力合约高位回落 5 •C2209合约高位回落，远近月合约价差由back结构转为contango结构。 玉米现货及基差走势：基差收窄 6 •远期价格仍然升水近月价格，但近期现货走势趋稳，而主力期货合约跌幅较大，基差收窄。 玉米港口库存走高 7 •玉米深加工企业库存继续走高，港口库存水平有所恢复，但东北产区价格的高企限制南方到港量。 春播：进度较快，基本结束 8 •售粮接近尾声，玉米腾库为新季小麦上市做准备，市场焦点集中于新麦开市价，玉米以震荡走势为主。 •据农村农业部农情调度数据显示，我国春播粮食已超九成，东北地区已完成意向面积的91.7%，同比快3.4个百分点，春玉米播种基本结束。 •据Mysteel调研数据，目前14个地区玉米已经出苗，出苗率整体较好，10个地区玉米尚未完全出苗，但基本没有旱情担忧。 0%20%40%60%80%100%10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 东北地区售粮进度 21/22年度 20/21年度 19/20年度 18/19年度 0%20%40%60%80%100%10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 华北地区售粮进度 21/22年度 20/21年度 19/20年度 18/19年度 小麦：关注新麦上市 9 •陈麦对玉米没有替代优势，不过新麦即将上市，给玉米市场带来压力。 •国际市场方面，小麦出口政策频繁调整，不同产区产量预期不尽相同，小麦价格扰动因素较多。 进口渠道或将增加，缓解供给压力 10 •进口利润依然倒挂，支撑国内玉米价格。 •本周中国同巴西签署玉米输华检验检疫协定，虽然距离进口的执行层面仍有距离，但是体现了多渠道供给能力的潜力所在，市场对供给端的担忧有所减弱，盘面也因此承压。 养殖端较难提振玉米需求 11 •5月份继续实行超市场预期的三批次收储，有利于稳固猪价反弹效果。但目前养殖端与玉米需求之间主要是前者受后者价格高企影响而导致前者成本提升，养殖方面对玉米需求对提振作用不明显。 •饲料配方替代品层出，抑制玉米需求。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 12 1.期货市场： —连淀粉期价随玉米高位回落后，近两日止跌反弹，主力CS2207合约最新收盘价为3250元/吨，较上一交易日上涨18元/吨，本周持仓量达到创纪录的2万3千余手。 2.现货市场： —价格整体平稳运行，均价在3400元/吨左右。 —本周吉林理论利润提升30元/吨，山东地区亏损缩窄至36元。 —下游消费量略低于上周，整体走货量趋缓。 行情展望： —受玉米走势影响，深加工产品价格将区间震荡。 —理论利润抬升、终端消费逐步恢复，淀粉期价仍有支撑，关注淀粉-玉米价差。 淀粉期货走势及持仓：止跌反弹 13 •CS2207合约随玉米高位回落后止跌反弹，本周持仓量达到创纪录的2万3千余手。 淀粉基差：现货企稳，基差走强 14 •淀粉基差以现货上涨形式修复，但是目前基本面利多仍有限，其涨幅或将受限。 玉米-淀粉期现货价差：持续收窄 15 •淀粉加工利润抬升、终端消费逐步恢复，期价有支撑，继续关注淀粉-玉米价差走势。 淀粉价格及行业利润：有所好转 16 •淀粉价格整体平稳运行，均价在3400元/吨左右；本周吉林理论利润提升30元/吨，山东地区亏损缩窄至36元。 淀粉：开机率提升、库存下降 17 •本周淀粉深加工企业开工率为55.89%，较上周上涨1.4个百分点。 •淀粉库存本周企稳，仍处历史高位，限制淀粉涨幅。 18 免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 19 谢 谢 ！ 研究所 010-82295006