请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 晨会纪要 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 2022年5月26日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货 [Table_Finance] 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 宏观 1、国务院总理在全国稳住经济大盘电视电话会议上表示，当前正处于决定全年经济走势的关键节点，必须抢抓时间窗口，努力推动经济重回正常轨道。这些年我们坚持不搞大水漫灌，宏观政策仍有空间，要继续做好政策储备。进一步打通物流和产业链上下游衔接堵点，推动复工达产。扎实保障民生，及时把失业保险、低保、救助等资金发放到群众手中，确保不发生规模性返贫。国务院26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。（摘自WIND） 2、国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，国务院总理作重要讲话表示，3月份尤其是4月份以来，一些经济指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。发展是解决我国一切问题的基础和关键。要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上，把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体保就业保民生，保护经济韧性，努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。李克强说，要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。要在防控好疫情同时完成经济社会发展任务，防止单打一、一刀切。各地在助企纾困上政策能出尽出。对各类市场主体一视同仁，用市场化办法、改革举措解难题。（摘自WIND） 4、5月25日，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，提出要统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产，包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等。盘活三大重点领域：一是重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等。二是统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产，包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等。三是有序盘活长期闲置但具有较大开发利用价值的项目资产，包括老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等，以及国有企业开办的酒店、餐饮、疗养院等非主业资产。（摘自WIND） 5、5月25日，财政部发布《关于发挥财政政策引导作用支持金融助力市场主体纾困发展的通知》，发挥政府性融资担保机构增信作用。地方各级政府性融资担保机构对符合条件的交通运输、餐饮、住宿、旅游等行业的中小微企业和个体工商户提供融资担保支持，及时履行代偿义务，推动金融机构尽快放贷，不抽贷、不压贷、不断贷。2022年，将上述符合条件的融资担保业务纳入国家融资担保基金再担保合作范围。有条件的地方要加大对政府性融资担保机构的资本金补充、担保费补贴等支持力度。（摘自WIND） 6、美联储会议纪要：大多数美联储官员支持在接下来的几次会议上每次加息50个基点；所有美联储官员都支持要开始缩表计划；几位美联储官员指出美国国债市场流动性面临风险；美联储所有与会者都认为美国经济“非常强劲”，劳动力市场“极其紧张”，通胀“非常高”。（摘自WIND） 股指期货 5月25日，A股市场缩量强势震荡上行，截至收盘，上证综指上涨1.19%报收3107.46点，深证成指上涨0.70%报收11143.18点，创业板指上涨0.32%报收2325.60点，科创50指数上涨0.99%报收1006.52点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中传媒、公用事业、交通运输、建筑装饰涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7625.0亿元，北上资金当日净流入34.09亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收2743.42、3983.18 QXnRtPnQmRpOtRoNaQdNbRtRrRnPpNiNmMnQiNpNqO8OoPoNwMnRrQxNqQmP 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 和5844.25点，日度涨跌幅分别为0.34%、0.61%和1.72%，IH、IF和IC股指期货合约较现货指数分别贴水0.31%、贴水0.52%和贴水1.17%。 昨日A股市场缩量上行，上证综指收复3100点整数关口，隔夜美股市场强势反攻，美联储公布会议纪要符合市场预期，美债利率持续下行。消息面上，近期政策层高频引导稳增长政策持续落地，昨日全国稳住经济大盘电视电话会议举行，总理指出“当前正处于决定全年经济走势的关键节点，必须抢抓时间窗口，努力推动经济重回正常轨道。”、“要努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降”，“要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。”央行与银保监会指出金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展；国常会决定实施6方面33项措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间，措施更多是以财政政策为主；既央行调降国内首套房房贷利率下限20BP之后上周五超预期调降5年期LPR15BP，5月以来多城陆续公布楼市放松政策。短线来看，考虑到A股市场上市公司进入财报真空期、稳增长政策预期持续显性增强、上海开始正式分阶段推进复工进程，我们维持A股市场当下处于情绪修复窗口的判断，但是指数级别的反弹可持续性确实偏弱，需要防范内外盘偏好联动风险。中线来看A股市场关键指数或将维持震荡磨底走势，市场情绪可以开始从不悲观向谨慎乐观慢慢转变，429政治局会议再度夯实政策底，节前市场新低位置大概率就是年内市场底，驱动市场能否走出底部的关键性因素在于国内疫情防控效果、后续复工复产节奏以及稳增长政策应对。 股指期货策略方面，行情波动较大，建议短线单边观望为主，长线多单考虑续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权 5月25日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数震荡反弹，收盘分别报2.725、3.982、3.992和3983.18点，日度涨跌幅分别为0.18%、0.43%、0.66%和0.61%。IH、IF和IC股指期货合约较现货指数分别贴水0.31%、贴水0.52%和贴水1.17%。股指期权市场日度成交较上一交易日缩量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为0.893、1.056、0.967和0.778，持仓量PCR指标分别为0.662、0.858、0.903和0.748，同时四大品种6月平值购沽合约隐波有所回落。 股指期权策略方面，建议卖宽跨或保护性看跌策略可以考虑续持。投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBOR O/N 上行0.20bp报1.3250%，SHIBOR 1W下行1.20bp报1.6810%，SHIBOR 3M 下行0.80bp，报2.0130%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，短券表现稍弱。10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220003收益率下行0.18bp，5年期国开活跃券220203收益率上行0.7bp，5年期国债活跃券220007收益率上行1bp。国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.02%。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 消息面方面，有媒体报道，国务院定于5月25日（星期三）下午3:00召开全国稳住经济大盘电视电话会议。国务院领导同志将出席会议并讲话。国务院会议后，省政府、市政府将召开续会。市场人士称，此前国务院也有电视电话会直达县一级，但像现在横向到边纵向到底，这么大的阵势的极为少见。消息不明，但是弱现实与稳增长相对明确。整体来看，受到疫情影响，国内经济呈现出供需两弱情况，地产行业收缩幅度较深，需要宏观政策进一步加码。但是受到中美利差和国内通胀的掣肘，若不能进一步打开加码货币政策空间，债券上涨空间也不易打开，震荡思路底部试多为主。 棉花 隔夜ICE 美棉收盘价格回升，07合约收于144.73美分/磅，涨3.14美分/磅，涨幅2.22%。受买需动力再现，近月未点价合约持仓占比仍较高，且最新一周美陆地棉出口好转，加上美国调减新年度棉花产量的影响，支撑棉价止跌回升。不过需关注印度部分纺纱厂停产减产方面引发的需求忧虑。截至5月24日，ICE可交割的2号期棉合约库存持平于1088包。 国内棉价延续下跌调整趋势昨日郑棉09合约下探至20335元/吨的阶段性低位后有所反弹，晚间夜盘继续反弹。近期皮棉价格下跌致使纺纱即期利润转正，边际消费开始好转，对棉市带来提振，纺企点价采购增多。但亦需继续关注皮棉销售进度和下游订单延续性。目前内外棉价差倒挂幅度扩大，棉花进口缩减，棉价在供给端仍有支撑。 逻辑与观点：国内棉市需求有所好转，内外棉价差倒挂支撑棉价，限制棉价下行调整空间，郑棉主力合约偏于震荡整理。 白糖 隔夜ICE原糖震幅缩小，价格在前一日波动幅度内运行，最终收跌，收盘主力合约报收19.66美分，日跌0.12美分，跌幅0.61%。近几日巴西雷亚尔汇率有所升值，叠加印度政府出台限制出口规模1000万吨的政策，加上巴西生产进度依旧偏慢，巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量3476万吨，低于市场预估的3560万吨，同比下降17%，产糖167万吨，同比下降30.1%，原糖偏强整理，但是印度产量大幅增加后榨季结转依旧偏高，供应忧虑仍旧大。新榨季全球供应过剩忧虑拖累糖价。技术上，原糖走势偏于震荡整理态势。 国内市场昨日现货稳中略涨，交投放量，郑糖偏强运行，站上6000关口，晚间多空继续争夺，多头略强继续收于6000上方。基本面，短期现货供应宽松，不过疫情缓解或打开需求动力，需求表现不错，国产糖去库存速度或加快。同时，内外糖价差持续倒挂支撑仍在，郑糖走势偏强。 逻辑观点：阶段性供应充足，但进口利润倒挂加大和新增库存逐步下降，内糖震荡走升。 油脂油料 周三内盘油脂延续高位震荡走势，印尼棕榈油出口政策的反复与不确定性以及产地库存恢复缓慢令油脂价格仍存支撑。俄罗斯表示准备为离开乌克兰的装载食品的船只提供人道主义通道后，全球小麦、玉米大豆等农产品大幅下跌，同时国内油脂保持高位压制连盘豆粕走势；国内大豆阶段性供应充足，油厂周度开机率继续提高令豆粕供应压力增加，近月豆粕现货基差不断走弱亦对盘面施压，关注豆粕累库情况及美豆播种进展。 印尼出口禁令解除虽已落地，但印尼国内部分地区散油价格仍然偏高，不排除后续采取其他措施控制国内价格，操作上暂建议以震荡偏多思路对待。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112