中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年8月28日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.商务部在国新办新闻发布会上透露，下个月，将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。另外，商务部与有关部门共同研究制定了《关于促进服务出口的若干政策措施》，相关文件将于近期公开印发。 3.上海发布加快推进城中村改造工作实施意见，将群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村优先纳入改造范围；启动城中村改造应当征求村民意愿，镇集体经济组织在合作改造中的首次持股比例原则上不低于10%。 5.工信部印发优化业务准入促进卫星通信产业发展指导意见提出，到2030年，卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，手机直连卫星等新模式新业态规模应用，发展卫星通信用户超千万。 6.高盛预计石油过剩情况将加剧，在2025年第四季度至2026年第四季度期间，平均每日过剩180万桶，到2026年底，全球石油库存将增加近8亿桶；预计布伦特原油价格到2026年底将跌至50美元出头。 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉低位震荡运行，整体仍显示疲软，盘中受累于美元走强的拖累，同时需求忧虑继续施压市场。国内棉花走势呈现震荡运行态势，供需面棉花库存偏低和下游需求不足的影响仍在。 未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题带来的波动。供需基本面来看，USDA 8月供需报告给市场带来利多，调减了全球棉花产量和库存，报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1662亿包，7月预估为1.1842亿包，全球2025/26年度棉花期末库存预估为7391万包，7月预估为7732万包。美国农业部公布的出口销售报告显示，8月14日止当周，美国当前年度棉花出口销售合计净增10.54万包，下一年度棉花出口销售净增0万包，出口装船12.33万包，环比前一周有所下降。截至8月17日美国棉花优良率55%，较前一周53%回升2个百分点，棉花现蕾率已达97%，同比偏快。巴西Conab预计2024/25年度巴西棉花产量为393.48万吨，同比增加6.3%，主要是面积增加，但单产略有下降。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口棉花34,704.70吨，日均出口量为3,154.97吨，较上年8月全月的日均出口量5.080.22吨减少38%。 国内棉花库存偏低，因进口大幅减少的原因，不过海关总署数据显示7月中国棉花进口5万吨，环比回升，当前国内港口棉花库存有所回升，给棉市带来压力，因进口供给环比回升，同时需求不畅影响，关注滑准税配额发放20万吨后港口库存消化速度。从下游需求来看，当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落不利于原料采购，不过棉纱库存有所下降，需要关注持续性。远期棉花增产压力仍在，8月中国农业农村部未对产需进行调整，USDA调升中国棉花产量，但期末库存调减。整体走势跟随宏观和外围棉市波动。 白糖 未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升，ISMA预计2025/26年度印度食糖产量增加18%至3490万吨。巴西产量方面，关注巴西甘蔗含糖率低令未来产量带来的变数，StoneX下调巴西中南部地区2025/26榨季糖产量预估至4016万吨，但同比基本持平。Conab预计巴西中南部地区糖产量为4,060万吨，较之前预估的4,180万吨下调2.8%。巴西Secex数据显示，巴西8月前四周出口糖2813944.72吨，日均较去年8月全月日均减少1%。整体国际糖市预期供给过剩压力仍在，短期关注需求预期变化和巴西市场产量不及预期的利多提振。 国内因进口补充陆续到港，加工糖厂相继开机影响，糖价逐步承压。海关数据显示7月中国进口74万吨，同比大幅增加，环比也陆续增强。不过，从广西7月产销数据显示产销率同比偏高，库存同比下降，当前关注中秋国庆备货需求。整体上，中国农业农村部8月供需报告未对产需进行调整，增产压力仍存。 未来看法： 钢联数据显示8月规模企业计划出栏量环比增加5.26%，规模企业月底增量出栏现象明显，市场基础供应仍然偏高，不宜期待现货价格大幅上涨。但近期活体库存有所去化，尤其是规模企业体重下滑较为明显，短期现货价格继续下行的压力降低。叠加近日全国平均猪粮比价跌至6：1以下，国家发改委通知将进行系列收放储操作，对现货市场情绪形成提振。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。