中泰期货晨会纪要

商务部将出台扩大服务消费政策，并制定促进服务出口措施。上海推进城中村改造，优先改造需求迫切、存在安全隐患的区域，并规定镇集体经济组织首次持股比例不低于10%。工信部提出优化卫星通信业务准入，目标至2030年用户超千万。高盛预测2025年第四季度至2026年第四季度石油日均过剩180万桶，布伦特原油价格预计跌至50美元出头。

ICE美棉低位震荡，受美元走强和需求忧虑影响。国内棉花震荡运行，受库存偏低和下游需求不足影响。USDA 8月供需报告调减全球产量和库存，预估2025/26年度产量1.1662亿包，期末库存7391万包。美国8月棉花出口销售净增10.54万包，优良率回升。巴西棉花产量预计同比增加6.3%，8月出口量同比减少38%。国内库存回升，滑准税配额发放后关注库存消化速度。纺织利润亏损，开工率回落，但棉纱库存下降。远期增产压力仍在，整体走势跟随宏观和外围市场。

供需面预期供给增加压制糖价。Czarnikow预计2025-26年度全球盈余750万吨，Green Pool预计过剩115万吨。印度和泰国2025/26年度产量回升。巴西产量预估下调，但同比持平，8月出口量同比减少。国际糖市预期供给过剩压力仍在，短期关注需求变化和巴西产量不及预期。国内进口补充和加工厂开机令糖价承压，关注中秋国庆备货需求。中国农业农村部8月供需报告未调整产需，增产压力仍存。

8月规模企业计划出栏量环比增加5.26%，市场供应偏高，不宜期待价格大幅上涨。近期活体库存去化，规模企业体重下滑明显，短期现货价格下行压力降低。猪粮比价跌至6:1以下，国家发改委将进行收放储操作，提振市场情绪。