中泰期货晨会纪要

政策与贸易动态

• 商务部和海关总署宣布自即日起至2026年11月10日暂停多项出口管制措施，涉及超硬材料、稀土、锂电池、人造石墨负极材料等。同时恢复美国3家企业大豆输华资质及美国原木进口。
• 10月中国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元（下降0.8%），进口1.53万亿元（增长1.4%）。美国为第三大贸易伙伴，贸易总值同比下降15.9%。10月稀土出口4343.5吨，环比增长9%；大豆进口948.2万吨，创历史同期最高。

宏观经济数据

• CPI与PPI：10月CPI环比上涨0.2%（同比上涨0.2%），核心CPI同比上涨1.2%（连续6个月扩大）；PPI环比上涨0.1%（年内首次上涨），同比下降2.1%（降幅连续3个月收窄）。
• 外汇储备：10月末外汇储备33433.43亿美元（连续3个月增加，创2015年12月以来新高），黄金储备7409万盎司（连续12个月增持，单月购买量降至最低）。
• 财政政策：财政部强调继续实施积极财政政策，提振消费及化债政策，严控新增隐性债务。

国际经济形势

• 美国政府停摆进入第六周，影响经济数据发布（如非农就业报告、10月CPI），美联储12月降息决策面临困境。白宫经济顾问哈塞特称停摆可能长期损害经济，旅游休闲业受重创。
• 美联储态度分化：副主席杰斐逊建议未来政策更谨慎；纽约联储主席威廉姆斯称可能需通过购债满足流动性需求；圣路易斯联储主席穆萨勒姆预计仍有50-75基点降息空间。
• 美国密歇根大学消费者信心指数初值为50.3（创2022年6月以来最低），通胀预期一年期4.7%。

期货市场分析

• 工业硅：东部产能逐步复产，10-11月累库预期与现实枯水期减产形成松平衡，供需矛盾不突出。
• 多晶硅：现货成交僵持，下游需求偏弱，政策博弈下延续区间震荡，下沿锚定下游持货意愿，上沿承压于弱现实。
• 郑棉：ICE美棉走低，需求忧虑及巴西产量预期增加压制价格，国内供给宽松，郑棉反弹受限。
• 郑糖：全球食糖供应过剩压力持续（预计2025/26年度过剩870万吨），巴西产量上调，进口成本下降压制价格，但国内陈糖清库及糖浆进口限制提供支撑。
• 鸡蛋：聚酯产业链需求偏弱，价格波动主要受成本及供需影响。