黑色金属日报：成本支撑减弱，煤焦领跌黑色系

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年5月24日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 成本支撑减弱，煤焦领跌黑色系 摘 要 螺纹钢：地产利好政策并未带来市场情绪好转，相反螺纹供应短期减量，但需求表现疲弱，且淡季临近，弱势基本面继续承压钢价，短期延续震荡偏弱运行。 铁矿石：印度关税调整短期提振矿石价格，而矿石基本面也相对良好，终端消耗维持高位，短期供应回升有限，继续支撑贴水矿价偏强运行，但需求隐忧未解，且未来供应回升预期仍在，上行高度需谨慎，谨防成材弱势引发负反馈兑现。 焦炭：4月地产数据依然疲弱，终端需求未见实际改善，成材负反馈风险抑制多头力量，加上焦煤进口增量预期带来焦炭成本坍塌风险，焦炭期价反弹后仍易承压，建议暂时观望，激进者可持偏空思路对待，继续关注地产行业动态。 焦煤：此前宏观利好虽短暂提振市场情绪，但现阶段粗钢减产要求下铁水产量已至顶部区间，需求端难进一步改善；而随蒙煤、俄煤进口不断释放，焦煤供应端增量逐渐兑现，叠加4月地产数据依然疲弱，预计焦煤期价反弹后仍易承压，建议暂时观望，激进者可持偏空思路对待，继续关注地产行业动态。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差4,468-3.624,6214,4561,870,396 -283,8262,104,086 127,9374,609-3.404,7504,601481,408 -102,005771,739 34,152830.5-3.54868.0827.0561,467 -130,090667,175 -35,7533,276.0-4.813,418.03,272.033,358 -11,38630,445 5292,478.5-5.492,593.52,477.559,796 -6,05345,390 3,817期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海天津港青岛港蒙古产澳洲产山西产4,8004,8304,8394,8104,5403,4103,3702,5003,4903,050-20-20-10-20300-50000澳洲巴西15.26037.830-0.1300.6200.00-0.30SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦61.5% PB粉（青岛港）135.9518-10唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）134.369651135 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、央行、银保监会：研究部署加大信贷投放力度 会议强调，金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。要加快已授信贷款的放款进度。要坚持市场化原则，平衡好信贷适度增长和防范金融风险之间的关系，提升金融支持实体经济的可持续性。 （2）、Mysteel：5月份全国超60城松绑楼市政策 据Mysteel不完全整理，截至5月24日，已有超60城发布了稳楼市政策，包括降首付、公积金贷款额度提升、给予购房补贴、取消限购等。同时多地开始尝试将稳楼市与人口政策及人才政策等其他政策相结合，在一定程度上鼓励生育、促进人口增长，有利于各地吸引人才就业，预计后续将有更多城市跟进。 （3）、发改委部署开展煤炭生产成本调查工作 近期，国家发展改革委价格司、价格成本调查中心组织山西、陕西、内蒙古三省区发展改革委，相关煤炭生产企业，行业协会召开视频会，对开展2021年度煤炭生产成本调查工作进行部署。会上，国家发展改革委价格司和价格成本调查中心有关同志对成本调查的内容进行培训，并提出工作要求，山西、陕西、内蒙古三省区发展改革委，中国煤炭工业协会以及国家能源集团、中煤集团、晋能控股集团、陕西煤业化工集团有关同志就配合做好成本调查工作作了表态发言。会议要求，相关地方和企业要高度重视煤炭生产成本调查工作，严格按照《煤炭生产成本调查方案》要求，加强组织领导，压实工作责任，强化沟通协调，真实、准确报送企业煤炭生产成本、销售情况。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：螺纹钢延续供需双弱格局，设备临检叠加电炉亏损加剧，螺纹周产量环比降15.01万吨，供应迎来短期减量，同比下降20.4%，呈现出低供应格局，但目前长流程钢厂压力不大，短期减量源于电炉，后续减量空间相对有限。与此同时，螺纹需求表现依然疲弱，周度表需环比降16.64万吨，同比降幅为27%，仍高于产量降幅，而钢价弱势叠加疫情扰动，投机需求降至冰点，终端采购量延续低位，弱势需求下钢市基本面难有好转，相对利好还是政策端强预期。总之，地产利好政策并未带来市场情绪好转，相反螺纹供应短期减量，但需求表现疲弱，且淡季临近，弱势基本面继续承压钢价，短期延续震荡偏弱运行。 铁矿石：矿市供需格局相对良好，直接体现就是库存延续较好去化，终端消耗维持高位，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗继续提升，双双再创年内新高，已然逼近去年高位水平，前期负反馈预期未兑现，强劲需求给予矿价强支撑，但需注意的压减政策下铁水回升空间有限，且钢厂厂内库存压力仍在，后续钢厂仍存在被迫停产检修可能，届时矿石需求仍易承压转弱，需求利好效应趋弱。与此同时，港口到货和矿商发运环比下降，矿石供应近期回升受限，短期相对利好，但拉长周期看未来两周有增量，且未来矿商发运仍会季节性回升，加之国内矿山在恢复，矿石供应逐步增加。总之，印度关税调整短期提振矿石价格，而矿石基本面也相对良好，终端消耗维持高位，短期供应回升有限，继续支撑贴水矿价偏强运行，但需求隐忧未解，且未来供应回升预期仍在，上行高度需谨慎，谨防成材弱势引发负反馈兑现。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 焦炭：现货市场4轮调降开启，焦炭价格仍处下行通道。产业链数据方面，焦炭短期基本面边际好转，据Mysteel统计，截至5月20日，焦化厂焦炭日产合计117.09万吨，环比基本持平，显示随着焦化利润回落，焦炭供应或至阶段性顶部；相反，高炉成本降低，钢厂生产积极性进一步增强，247家钢厂铁水日产239.53万吨，环比再增1.44万吨。总得来说，4月地产数据依然疲弱，终端需求未见实际改善，成材负反馈风险抑制多头力量，加上焦煤进口增量预期带来焦炭成本坍塌风险，焦炭期价反弹后仍易承压，建议暂时观望，激进者可持偏空思路对待，继续关注地产行业动态。 焦煤：策克口岸5月25日正式通关，蒙煤进口增量将进一步兑现，焦煤供增需减预期驱动期价偏弱运行。周产业数据方面，现阶段焦煤基本面边际走弱，截至5月20日，110家洗煤厂精煤日产62.6万吨，环比增1.67万吨，而蒙煤进口量同样回升，甘其毛都口岸日通车数已接近420车，焦煤供应不断改善；需求端上，上周焦炭日产合计117.09万吨，环比微增0.08万吨，近期焦化利润不断收缩，限制焦煤需求进一步增加。总之，此前宏观利好虽短暂提振市场情绪，但现阶段粗钢减产要求下铁水产量已至顶部区间，需求端难进一步改善；而随蒙煤、俄煤进口不断释放，焦煤供应端增量逐渐兑现，叠加4月地产数据依然疲弱，预计焦煤期价反弹后仍易承压，建议暂时观望，激进者可持偏空思路对待，继续关注地产行业动态。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛