此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2022年 5月 24日今日焦点银行业 5年 LPR下调削弱净息差，但有助稳定经济韩嘉楠 hannah.han@bocomgroup.com 5 年 LPR 下调直接对银行盈利产生负面影响，但旨在刺激房地产市场：根据我们的静态分析， 5 年 LPR 下调将对 2023 年税前利润产生约 1.6% 的影响。加上近期央行将房贷利率下限下调 20个基点至“5年 LPR减 20个基点”，当前首次购房者房贷利率下降至~4.25%。3月份平均房贷利率为~4.65%，仍显著高于企业贷款平均利率（3.46%）。在此次 LPR 调整后，鉴于政府有意稳定房地产行业，我们预计平均房贷利率将开始下降。资金成本同时下降将稳定净息差跌势：从 2021 年开始央行引导银行的资金成本下降，以缓解净息差收缩的压力。如果 LPR 的下降能够刺激房地产板块，带动信贷需求上升，那一旦宏观前景好转，也为板块重估奠定了良好基础。看好增长势头良好、拨备强劲的银行：尽管经济增长存在不确定性，但业务增长势头较好、拨备高的银行仍可提供良好的盈利能力。我们推荐邮储银行（1658 HK/买入），因其增长较快、资产质量稳定，也偏好盈利能力领先的招商银行（3968 HK/买入）。交通运输及基建行业周报 快递单价改善；集运运价中止 17周连跌 王琪, CFA maggie.q.wang@bocomgroup.com 我们重点介绍交通运输及基建行业的一些重要的更新数据：航空：3 家在港上市的中国航司 4 月运营数据创历史新低，客运量降幅超过 2020 年 2 月。我们预计疲弱的国内客运需求可能延续至下半年。物流：4 月中国快递业务量为 75 亿件，同比下降 11.9%，但单票价格回升。集装箱航运：上海集装箱运价指数在连续 17周下跌后，环比小幅上涨 0.4% 至 4,162.7 点。主要的东西贸易航线费率基本持平。全球干散货市场：截至 5 月 20 日，波罗的海干散货指数环比上涨 7.7% 至 3,344点。在西方国家对俄罗斯实施制裁后，煤炭市场的贸易流向发生了变化。全球主要指数 收盘价升跌%年初至今升跌%恒指20,470-1.38-9.16国指7,022-1.39-14.74上A3,2980.01-13.54上B302-0.185.50深A2,0870.56-21.18深B1,0870.55-7.35道指31,8801.98-12.27标普5003,9741.86-16.63纳指11,5351.59-26.27英国富时1007,5131.671.75法国CAC6,3591.17-11.10德国DAX14,1751.38-10.76资料来源：FactSet主要商品及外汇价格收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特112.9115.3445.17期金1,841.80-3.530.78期银22.03-8.61-4.57期铜9,477.00-5.28-2.22日圆127.68-9.90-9.81英镑1.26-7.27-7.17欧元1.07-5.79-6.19基点变动三个月六个月HIBOR0.90114.97330.43美国10年债息yield2.8644.5271.55资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数20,470.0650天平均线20,712.97200天平均线22,805.8614天强弱指数27.95沽空 (百万港元)18,597资料来源：FactSet 2022年 5月 24日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2投资启示：海运即期运价上涨后，上周港股的集装箱航运商股价平均环比反弹 7.6%。东方海外（316 HK/买入）的股价周一上涨 6.3%，因其将于 6 月 13 日获得纳入恒生指数。我们预计当前需求增长继续超过运力供给，稳健趋势仍在，重申买入覆盖的三家港股集运商。 2022年 5月 24日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 5月 24日新屋销售(千)750.00763.005月 25日耐用品订单 (%)0.601.205月 26日首次申领失业救济金人数(千)213.00218.00资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告5月 20日金融行业剖析 - 美国经验的启示：建立养老金与股票市场的正向循环万丽, CFA, FRM4月 14日快手 (1024 HK) - 趋同求异中释放变现潜力，首予买入评级赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷, 蔡涵4月 14日京东方精电 (710 HK) - 站在巨人肩膀上的车载显示冠军，首予买入评级许亮, 蔡宝慧3月 24日中国宏观观察 - 量化策略十七：如何“不买”基金谭淳,罗为腾3月 17日宁德时代 (300750 CH) - 动力和储能电池全球龙头文昊, CPA, 郑民康, 陈庆3月 15日比亚迪股份 (1211 HK) - 速度与激情; 中国电动汽车冠军遥遥领先陈庆3月 9日汽车行业剖析 - 中国新能源汽车：欲罢不能陈庆2月 24日中国宏观观察 - 量化策略十六：港股为什么这么多垃圾?谭淳,罗为腾2月 10日科技行业剖析 - 聚焦成长赛道，功率半导体正处于超级周期许亮2月 9日中国宏观观察 - 量化策略十五：如何辨别“韭菜股”谭淳,罗为腾11月 23日交银国际研究 – 2022年投资展望交银国际研究团队9月 7日交银国际研究 – 共同富裕下的政策影响分析交银国际研究团队每日报告5月 23日银行业 - 5年 LPR下调削弱净息差，但有助稳定经济韩嘉楠5月 23日网易 (NTES US) - 资料片暑期密集上线，关注下半年海外新游表现孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 王婷5月 20日小米集团 (1810 HK) - 股价已基本反映市场不确定性许亮, 蔡宝慧5月 19日昆仑能源 (135 HK) - 液化天然气加工的效率提升是新的利好因素郑民康5月 19日京东物流 (2618 HK) - 供应链管理能力带动 4月业务表现优于同业孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵5月 19日腾讯控股 (700 HK) - 1季度游戏/广告未达预期，下半年或现转机谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA,5月 18日京东物流 (2618 HK) - 供应链管理能力带动 4月业务表现优于同业孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵5月 18日腾讯音乐 (TME US) - 营销投入审慎，效率提升；2季度收入前景仍疲软赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 18日京东 (JD US/9618 HK） - 短期遇阻力，但长期增势依然稳健孙梦琪, 谷馨瑜, CPA,赵丽, CFA,蔡涵5月 16日快手 (1024 HK) - 1季度业绩预览：维持用户及收入预测，长期潜力不变赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 16日中国房地产行业 - 下调首套房贷款利率下限将略微提振市场情绪谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA5月 16日快手 (1024 HK) - 电商战略升级，看好电商业务增长潜力以及对内循环广告驱动赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 13日新能源行业 - 国务院促进在年內解决可再生能源补贴问题郑民康, 文昊, CPA5月 13日宝胜国际 (3813 HK) - 1季度符合预期；预计 2季度仍弱，但 618带来一线希望呂浩江, CFA, 郑飞5月 12日吉利汽车 (175 HK) - 聚焦超级混动车型的增长陈庆5月 6日中远海运控股 (1919 HK) - 22 年 1季度业绩强劲；鉴于市场前景稳健，维持买入王琪, CFA5月 6日哔哩哔哩 (BILI US) - 1季度业绩预览：用户维持健康增长，收入增长短期承压赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪5月 6日中国铁建 (1186 HK) - 新合同价值加速增长，重申买入王琪, CFA5月 6日百威亚太 (1876 HK) - 1季度利润逆势增长 29%；利润率潜力尚未完全释放呂浩江, CFA, 郑飞5月 5日民生银行 (1988 HK) - 资产质量改善，但净息差压力仍存韩嘉楠资料来源：交银国际 2022年 5月 24日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20212022E2023E2022E2022E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK56.40216,2671.2612.1362.1048.856.506.205.854.980.40中电控股2HK78.55198,4531.95-0.2580.9074.1523.3318.2817.414.011.70中华煤气3HK8.62160,8481.41-29.0013.188.3532.3822.6220.594.022.37汇丰控股5HK48.45974,4990.213.3059.3038.808.648.787.274.540.69电能实业6HK52.30111,622-3.337.6154.8045.0518.9617.3417.515.171.33恒生银行11HK137.80263,4520.15-3.43168.00132.1019.8816.8713.033.921.43恒基地产12HK32.65158,0710.77-1.6638.5528.7511.6711.1810.435.490.47新鸿基地产16HK94.95275,144-0.260.37123.1087.809.229.298.815.210.45新世界发展17HK29.4073,9890.17-4.7042.3027.9010.729.937.907.070.33银河娱乐27HK41.10179,136-2.721.7366.3034.55136.8994.8916.820.612.64港铁公司66HK43.50269,1702.113.9447.0039.7524.2219.0320.192.991.49恒隆地产101HK14.5665,509-0.95-9.2321.6014.1414.9712.5210.845.440.46吉利汽车175HK13.64136,684-0.87-35.9628.9010.3024.2416.7412.651.811.57阿里健康241HK4.0054,050-9.30-39.3021.853.30NANANA0.003.65中信股份267HK8.54248,4313.0210.9110.047.043.543.283.217.610.31万洲国际288HK5.8474,9282.4619.437.364.349.727.346.695.381.01华润啤酒291HK45.40147,286-0.98-28.9073.7540.9027.9330.4224.461.244.80中石化386HK3.98101,5430.519.644.293.315.805.595.689.970.51香港交易所388HK331.40419,377-2.93-27.23540.00321.0033.9733.8