一周集萃—贵金属：美国经济数据偏弱，贵金属价格或维持底部震荡

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年5月22日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 李代 期货从业资格：F03086605 投资咨询资格：Z0016791 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn 联系人 汤树彬 期货从业资格：F03087862 邮箱：tang.shubin@gzf2010.com.cn 沪金期货主力合约价格（元/克） 相关报告 广州期货-一周集萃-贵金属-美元维持强势，加息预期下金价或偏弱震荡-20220515 广州期货-一周集萃-贵金属-美联储如期加息50bp，贵金属价格震荡调整-20220508 广州期货-月度博览-贵金属-静待美联储五月议息决议，贵金属中期行情维持乐观-202204 广州期货-一周集萃-贵金属-静待五月议息会议，贵金属价格或震荡整理-20220422 一周集萃—贵金属 美国经济数据偏弱，贵金属价格或维持底部震荡 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 行情回顾：截止5月20日收盘，COMEX黄金期货主力周涨2.04%，报1845.10美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨3.64%，报21.77美元/盎司；内盘沪金主力21日夜盘报397.32元/克，周跌1.02%；沪银主力21日夜盘报4723元/千克，周涨1.53%。美国经济数据表现并不乐观，市场对于美国经济陷入衰退的担忧情绪有所强化，外盘贵金属价格大幅反弹；人民币汇率小幅调升，周内内盘贵金属价格表现弱于外盘。 逻辑观点： （1）消息面看，美联储鲍威尔主席讲话称，美国经济完全有能力承受不太宽松的货币政策，支持后续两次会议各加息50个基点。美国新冠新增确诊病例数近期维持增长，美国卫生官员警告称，治疗新冠的关键药物最早可能在今年夏天耗尽，不排除疫情反弹为美国经济复苏带来负面影响。欧洲方面，地缘局势不确定性仍存，欧央行大部分官员支持7月首次加息，货币政策正常化进程稳步推进。 （2）基本面看，美国5月费城联储制造业指数仅录得2.6，远低于市场预期及上月前值。美国最新当周初请失业金人数录得高于预期的21.8万人。两份表现并不乐观的经济数据令市场对于美国经济可能进一步下滑的担忧有所强化，美股标普500指数已接近熊市区间。据CME“美联储观察”评估，6月加息75bp的几率降至5.1%。周内美元指数大幅回落，美十债收益率降至2.79%的月内新低。随着美元指数回落至月内低位，贵金属价格止跌反弹。若后续通胀有所缓解，美国经济景气度进一步下滑，美联储存在放缓货币政策收紧节奏的可能性，中期贵金属价格或重获支撑。 （3）资金面看，贵金属短期投机情绪持续降温，中长期配置资金持仓表现分化。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至5月17日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸减少19322手至54569手；COMEX白银期货投机性净多头寸减少1034手至670手。SPDR黄金ETF持仓报1063.43吨，周内正向流入7.54吨；SLV白银ETF持仓报17492.87吨，较上周流出192.35吨，贵金属中长期配置持仓整体维持相对高位。 行情展望：市场担忧美国经济“软着陆”难度加大，目前仍处货币政策快速收紧阶段，金价或维持底部震荡。 操作建议：建议沪金在(395-402)区间操作。 风险因素：全球金融市场出现流动性问题。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、美国经济衰退担忧隐现，贵金属价格底部震荡 ........................ 1 二、海外宏观：美国通胀拐点已现，整体维持高位 ........................ 1 三、资金面：配置资金持仓小幅流出................................................. 3 四、库存：COMEX黄金、白银库存小幅下降 ................................ 3 五、价差：暂无套利机会 ..................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 图表目录 图表 1：贵金属市场当周交易表现 .................................................................... 1 图表 2：COMEX黄金和白银价格周内反弹 .................................................... 1 图表 3：沪金和沪银期货价格表现分化 ............................................................ 1 图表 4：美国经济景气度变化趋势 .................................................................... 1 图表 5：欧元区经济景气度变化趋势 ................................................................ 1 图表 6：美国初请失业金人数小幅回升 ............................................................ 2 图表 7：全球新冠新增感染人数低位小幅反弹 ................................................ 2 图表 8：美国CPI及核心CPI拐点已现 .......................................................... 2 图表 9：美国PCE及核心PCE维持高位 ........................................................ 2 图表 10：美元指数及美元兑人民币汇率 .......................................................... 2 图表 11：美十债利率及TIPS收益率(%) ......................................................... 2 图表 12：SPDR黄金ETF持仓周内小幅流入 ................................................. 3 图表 13：SLV白银ETF持仓小幅流出 ............................................................ 3 图表 14：COMEX黄金净多头持仓回落 .......................................................... 3 图表 15：COMEX白银净多头持仓回落 .......................................................... 3 图表 16：COMEX黄金库存小幅下降 .............................................................. 3 图表 17：COMEX白银库存小幅下降 .............................................................. 3 图表 18：国内黄金基差暂无套利机会 .............................................................. 4 图表 19：国内白银基差暂无套利机会 .............................................................. 4 图表 20：金银比小幅回落 .................................................................................. 4 图表 21：内外盘暂无套利机会 .......................................................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、美国经济衰退担忧隐现，贵金属价格底部震荡 图表 1：贵金属市场当周交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌 幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金主力 1845.10 2.04 1848.20 1785.00 739056 205307 -71183 沪金期货主力 397.32 -1.02 398.94 393.04 506792 47535 -34712 伦敦金 1845.74 1.94 1849.52 1786.28 - - - 上金所黄金TD 396.78 -0.86 399.00 392.75 108316 147358 -3980 COMEX白银主力 21.77 3.64 22.080 20.835 189228 114195 729 沪银期货主力 4723 1.53 4787 4564 2026443 219154 -118201 伦敦银 21.74 3.13 22.078 20.820 - - - 上金所白银TD 4747 2.33 4774 4555 7678594 5437340 -162074 数据来源：Wind、广州期货研究中心（注：外盘金价和银价单位均为美元/盎司，内盘黄金价格单位为元/克，白银价格单位为元/千克） 图表 2：COMEX黄金和白银价格周内反弹 图表 3：沪金和沪银期货价格表现分化 数据来源：Wind 广州期货研究中心 二、海外宏观：美国通胀拐点已现，整体维持高位 图表 4：美国经济景气度变化趋势 图表 5：欧元区经济景气度变化趋势 数据来源：Wind 广州期货研究中心 10152025301,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021/022021/062021/102022/02GC.CMXSI.CMX2,5003,5004