滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2022年5月20日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數20,120 -2.5%-14.0%中資企業指數6,899 -2.7%-16.2%紅籌指數3,836 -0.9%-1.6%滬深300指數3,999 0.2%-19.0%上海A股3,245 0.4%3.9%上海B股297 1.0%3.9%深圳A股2,042 0.6%-22.8%深圳B股1,062 0.7%-9.5%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,253 -0.8%-14.0%標普5003,900 -0.6%-18.2%美國納斯達克指數11,388 -0.3%-27.2%日經平均指數26,441 0.1%-8.2% 英國富時指數7,302 -1.8%-1.1% 法國證商公會指數6,272 -1.3%-12.3% 德國法蘭克福指數13,882 -0.9%-12.6%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,841 1.4%0.7%鋼價(美元/盎司)1,687 -2.3%6.8%銀價(美元/盎司)21 2.4%-6.0%原油(美元/桶)112 24.8%48.7%銅價(美元/盎司)9,415 0.5%-3.1%鋁價(美元/盎司)2,906 0.6%3.5%鉑價(美元/盎司)965 2.9%-0.9%鋅價(美元/盎司)3,714 1.4%5.1%小麥(美分/蒲式耳)1,200 -2.5%54.8%玉米(美分/蒲式耳)783 0.2%30.9%糖(美分/磅)N/AN/A-17.7%黃豆(美分/蒲式耳)1,690 1.7%24.5%PVC(美元/噸)N/AN/A-2.9%CRB 指數313 -0.5%3.0%BDI########VALUE!43.8%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.8480.945127.7900.9726.713港元0.1270.12016.28612.3970.856歐羅1.0598.315135.3000.9717.109日元0.0086.1400.7390.7610.053瑞郎1.0288.0660.971131.4436.900人民幣0.1491.1690.14118.9740.145市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數29 -7.6%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員5月16日汽车板块月度更新崔喻盛5月12日龍源電力 (916 HK)崔喻盛5月4日完美醫療 (1830 HK)李锦明5月3日中滙集團 (382 HK)戴怡寧5月3日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛4月27日永達汽車 (3669 HK)崔喻盛4月26日完美醫療 (1830 HK)戴怡寧/李锦明4月25日維達 (3331 HK)崔喻盛3月25日361度 (1361 HK)崔喻盛3月16日永達汽車 (3669 HK)崔喻盛3月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛3月1日信義玻璃 (868 HK)李锦明2月16日中滙集團 (382 HK)戴怡寧1月20日361度 (1361 HK)崔喻盛1月14日滨江服务 (3316 HK)李锦明12月15日美东汽车（1268 HK）崔喻盛11月17日中滙集團 (382 HK)戴怡寧10月27日信利國際 (732 HK)王玨9月10日信利國際 (732 HK)王玨9月9日361度 (1361 HK)新華滙富研究9月3日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧今日焦點:►三一國際(631.HK-HK$7.56):一季度業績點評：營收高增長但利潤率承壓一季度業績符合預期。三一國際報告了22年第一季度的業績，收入為人民幣41.16億元，同比增長71%。淨利潤為人民幣4.44億元，同比增長31%。毛利率為21%，同比下降5個百分點。機器人業務營收同比增長105%的。強勁的在手訂單支持了收入增長，一季度三一國際的收入同比增長71%，增速同比增長15個百分點，環比增長28個百分點。我們將增速加速歸因於三一國際在行業中的競爭力和領先優勢。根據國家統計局的數據，4月和1-4月的原煤產量均同比增長13%。乘採礦設備的轉型的東風，我們認爲三一國際未來將在除掘進機和寬體卡車之外的工程機械上進一步擴大其優勢。利潤率面臨壓力。一季度毛利率為21%，同比下降5個百分點，環比下降1個百分點。淨利潤率也從21年第一季度的14%下降3個百分點至22年第一季度的11%。我們將利潤率下降歸因於較高的原材料和運輸成本。展望未來，我們預計在鋼材價格下跌和市場份額提升後，利潤率壓力將有所緩解。推薦長倉。我們認為三一國際在工業設備領域具有領先優勢。我們相信其創新的電動寬體卡車和快速增長的機器人業務將成為其未來業績的驅動力。目前估值為12.7倍FY22EP/E，具有吸引力，推薦長倉。（崔喻盛）圖表1：營收增長71% 圖表2：毛利率小幅下降至21% 資料來源: Wind, 新華滙富研究 資料來源: Wind, 新華滙富研究 2,481 4,417 5,656 7,364 10,195 4,116 71%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02,0004,0006,0008,00010,00012,000201720182019202020211Q22CNY mnRevenueYoY%-RHS738 1,298 1,669 1,961 2,390 870 21%0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,5003,000201720182019202020211Q22CNY mnGross profitGross margin %-RHS圖表3：净利率為11% 圖表4：鋼材價格小幅下降 資料來源: Wind, 新華滙富研究 資料來源: Wind, 新華滙富研究 231 603 922 1,052 1,309 445 11%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02004006008001,0001,2001,400201720182019202020211Q22CNY mnNet profitNet Margin-RHS1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22Hot rolled steel (CNY/ton)Rebar 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2022年5月20日 圖表5：PE Band 資料來源: Wind, 新華滙富研究 圖表6：PB Band 資料來源: Wind, 新華滙富研究 圖表7：PS Band 資料來源: Wind, 新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI20,120.68(2.5)7.410.39.03.9%3.8(3.9)(17.3)國企指數HSCEI6,899.19(2.7)6.78.57.64.0%4.6(2.8)(19.2)滬深300指數SHSZ3003,999.600.215.112.510.72.8%1.0(1.7)(14.0)北控城市資源3718HK2,844 0.790.0長倉1.80127.85.74.84.2N/A**0.09.719.730-Mar-21滨江服务3316HK6,496 23.50(0.8)長倉23.500.014.012.69.2N/A**8.02.2(6.7)N/A比亞迪電子285HK34,519 15.32(1.9)中性17.6014.912.812.78.41.1%10.53.1(36.4)N/A中國利郎1234HK4,479 3.74(0.8)長倉5.3242.28.25.85.111.8%2.5(2.0)(16.7)N/A中國軟件國際354HK21,001 6.81(1.3)長倉12.8088.014.313.310.70.5%19.16.7(13.9)27-Oct-20天倫燃氣1600HK4,586 4.54(2.2)長倉8.7091.63.93.83.37.7%6.6(7.3)(53.2)26-Feb-20兌吧集團1753HK808 0.750.0長倉5.55640.0N/A**N/A**N/A**N/A**1.4(12.8)(42.7)N/A中滙集團382HK2,412 2.25(1.3)長倉4.50100.04.13.63.18.1%(3.4)(22.4)(37.8)3-May-22訓修實業1962HK720 1.05(0.9)長倉1.7566.713.913.110.51.9%(1.9)(3.7)(18.0)26-Jan-21華虹半導體1347HK37,946 29.15(1.2)長倉47.6063.317.115.715.00.1%18.5(0.5)(25.1)29-Jul-21金蝶國際268HK51,069 14.70(1.7)中性17.6219.9N/A**N/A**N/A**0.0%4.7(3.2)(26.1)20-Aug-20美東汽車1268HK32,013 25.20(2.1)長倉52.00106.323.016.612.64.5%6.6(3.6)(35.9)15-Dec-21明源雲909HK19,213 9.76(0.4)中性28.00186.9N/A**75.236.00.3%2.72.5(44.6)N/A珩灣科技1523HK3,279 3.00(1.6)長倉1.70(43.3)19.615.911.91.0%1.4(14.0)(21.1)6-Aug-20寶勝國際3813HK4,367 0.82(1.2)長倉2.80241.510.26.74.34.1%(3.5)(10.9)(34.9)16-Nov-20丘鈦科技1478HK6,231 5.26(1.5)長倉16.50213.76.16.75.01.3%7.3(5.2)(38.6)9-Dec-20舜宇光學2382HK119,995 109.40(3.8)中性212.0093.820.518.915.41.0%14.84.1(43.0)N/A信利國際732HK7,171 2.18(0.5)長倉2.8028.45.24.83.97.8%16.6(0.5)(24.3)8-Apr-21信義能源3868HK29,996 4.11(2.4)長倉6.8065