期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：偏弱震荡 ............................................................................ 2 白银：企稳反弹 ............................................................................ 2 铜：现货升水扩大，暂时支撑铜价 ............................................................ 3 铝：短时震荡调整，观察疫情缓和进展 ........................................................ 5 锌：低位蛰伏，关注消费复苏 ................................................................ 6 铅：下跌空间有限，低位震荡 ................................................................ 8 镍：低库存与刚性需求支撑 .................................................................. 9 不锈钢：震荡运行 .......................................................................... 9 锡：基本面仍偏弱 ......................................................................... 11 2022年05月18日 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：偏弱震荡 白银：企稳反弹  王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529  wangrong013179@gtjas.com  刘雨萱（联系人） liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 标普500指数收于逾一周高点，科技和中概股引领反弹；美债价格大跌，油价下挫。 2、 鲍威尔重申可能加息50个基点，强调持续行动打压通胀，承认加息可能迟了。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 贵金属近期走势羸弱，从市场情绪上看当下或有超跌可能。驱动上讲，我们认为市场预期未来联储更进一步激进加息，以及此轮缩表规模高于前次的确定性，大概率会令美债收益率抬升高度超过前一轮加息及缩表周期，这会使得名义利率端对金银的压力始终存在。只不过，从整体通胀角度看，我们仍倾向看通胀在高位（服务业及食品能源等价格仍将居高，即使调整，回落幅度或也不大），这仍然会令黄金价格近期调整后仍有可能获得支撑。白银也不排除有后续阶段性的反弹（前提是工业金属在5月中下旬-6月华东疫情缓和后，获得阶段性反弹），但整体表现仍将继续弱于黄金。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2206397.980.54%394.32-0.59%黄金T+D397.050.30%394.33-0.58%Comex黄金22061813.60-0.51%--伦敦金现货1813.40-0.71%--沪银220647501.89%4703-0.63%白银T+D47281.55%4693-0.47%Comex白银220521.6400.02%--伦敦银现货21.6110.06%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金220697,417-35,24965,894-9,553Comex黄金2206134,758-21,762250,522-15,474沪银2206403,220-202,425278,386-31,423Comex白银220537,870-6,966112,963-39SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2206价差0.93-0.03沪金2206合约对2112合约价差-2.40-2.02买沪金12月抛6月跨期套利成本7.807.80黄金T+D对伦敦金的价差3.31-3.56白银T+D对AG2206价差226沪银2206合约对2212合约价差-39-38买沪银12月抛6月跨期套利成本103.04102.97白银T+D对伦敦银的价差-574-682美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动0.96-0.380.006.860.1107103.30-0.87%6.75-0.72%6.79-0.27%-4库存3,2670-43,15935,934,640昨日库存1,814,420338,752,076较前日变动-59865745,2920期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.04%1.231.040.01%129.124.66%16-1昨日持仓17,576.13较前日变动ETF1,049.212022年5月18日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 铜：现货升水扩大，暂时支撑铜价  季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691  jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，SMM，我的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：美国4月消费者支出环比增0.9%，基本符合预期的增幅1%，3月前值大幅上修。 美联储主席鲍威尔就再次重申，未来联储可能延续加息50个基点的步调，并强调持续加息打压高通胀的决心。 发改委指出：经济运行会很快回归正常轨道；全力做好大宗商品保供稳价工作；正在研究修订扩大《鼓励外商投资产业目录》；多措并举保障产业链供应链稳定运行。 行业：金冠铜业分公司奥炉电解新增8万吨阴极铜项目正式开工建设。 中汽协：智利制宪委员会：铜矿国有化提议被否。大会批准了一项禁止在冰川进行所有采矿活动及扩大受保护的土地来修复对环境的损害和采矿发生的有害影响的禁令。 在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，8500万千瓦项目已经开工建设。 洛阳钼业：取得TFM铜钴矿混合矿开发项目备案、核准文件 【趋势强度】 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约71,7900.73%718000.01%伦铜3M电子盘9,3360.50%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约63,091-26,252 140,404-8,456 伦铜3M电子盘11,7561,446246,000-4,193 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜30,2963,801 - -伦铜176,5752544.10%1.92%昨日价差前日价差较前日变动20.25173.257374-1 6060-1 66,35066,15020042527515029010280177---648-53 -624-255-369 5532193342,2311,467764沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2022年05月18日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜回升，沪铜指数小幅高开后回落。美联储主席鲍威尔就再次重申可能延续加息50个基点的步调，并强调持续加息打压高通胀的决心。中国持续推进经济恢复。冶炼厂复产和投产对铜精矿需求增加，加工费TC回落至80美元/吨下方。精铜方面，6月铜产量修复的预期增强，湖北新增项目已开始试运行，山东两家冶炼厂即将复产。再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差虽然回升，但仍远低于盈亏平衡点，再生铜杆生产下降。国内仓单库存增加，伦铜仓单库存回升，注销仓单比例提高。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货升水扩大。整体来看，中国持续推进经济恢复，支撑市场风险情绪。同时，从基本面的角度看，现货升水扩大，供应依然偏紧，将暂时支撑铜价。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 铝：短时震荡调整，观察疫情缓和进展  王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529  wangrong013179@gtjas.com  张航 （联系人）  zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 TT-1T-5T-22T-66沪铝2206收盘价20300-255455-770-1990沪铝2206夜盘收盘价20405105---LME铝3M收盘价28824796-392-384.5沪铝2206成交量218573-123770-13323456242-170249沪铝2206持仓量155794-7539-4662510897-81955LME铝3M成交量128031950-30065191-18424LME注销仓单占比56.37%5.21%8.89%21.94%11.34%LME铝cash-3价差-29.3-1.82.0-3.8-65.8近月合约对连一合约价差1530-15025-40买近月抛连一跨期套利成本61.26-4.004.39-4.61-2.89现货升贴水-30101020-30上海保税区Premium650000欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）6150015152.5预焙阳极市场价7987007462466佛山铝棒加工费700-50-200100300山东1A60铝杆加工费700-100-100200350铝锭精废价差8-36-36-269-1,276电解铝企业盈亏1868-154.26131.9-1739.9-1715.1铝现货进口盈亏-1616-110.0378.01227.0-803.7铝3M进口盈亏-1895-139.0293.01020.0-956.3铝板卷出口盈亏5554297386-2662388国内铝锭社会库存（万吨）102-1.2-5.1-6.710.8上期所铝锭仓单（万吨）15.0-0.10.2-3.80.5LME铝锭库存（万吨）52.7-0.5-4.1-8.3-23.5国内氧化铝平均价30200020-147氧化铝连云港到岸价（美元/吨）4200-5-351氧化铝连云港到岸价（元/吨）343000-100300山西氧化铝企业盈亏-125-4-4-17-460澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)6401-15几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)640108阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)46