一周集萃：螺纹钢：阶段性企稳，震荡运行，等待需求验证

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年5月15日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢主力合约走势 相关报告 20220410《弱现实、强预期的博弈仍将继续，短期震荡偏强》 20220417《广州期货-一周集萃-螺纹钢-预期与现实开始交叉，需求集中释放下偏强运行-20220417》 20220424《广州期货-一周集萃-螺纹钢-疫情冲击与成本松动，钢价向下调整寻找支撑-20220424》 202204《广州期货-月度博览-螺纹钢-5月钢价仍有上行动力，但面临需求不及预期带来的回落风险-202204》 20220509《广州期货-一周集萃-螺纹钢-疫情冲击与成本松动，钢价向下调整寻找支撑-20220509》 一周集萃：螺纹钢 阶段性企稳，震荡运行，等待需求验证 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 行情回顾：截止5月13日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月6日上涨1.3%，报4670元/吨。上周给出的（4500,4600）的成本支撑相对有效。 逻辑观点：第一，经济开始进入修复初期。上海疫情社会面清零，开始推进复工复产，经济开始进入修复期。但由于风控区域各地严防反弹，仍处于初期，表需修复仍需要一定时间。第二，刺激政策逐渐出台，后续或迎来又一个政策窗口期。疫情与地缘政治冲突加大了经济进一步下行的压力，需要一定的政策对冲，目前方向上是基建+消费的政策加码，地产政策逐渐宽松。在疫情的制约逐渐消散时，刺激政策或迎来一个密集出台的窗口期。第三，原料价格下跌开始出现抵抗。焦炭第二轮提降落地，而盘面已经共振下行至提降4轮阶段，13日中焦协开会提出扭转当前焦化行业的亏损势头，与会企业一致同意坚决守住亏损不销售的底线，在亏损没有缓解前统一限产20%，只对付款积极。 行情展望：利空因素边际好转，需求环比修复，但修复速度仍需验证。由于疫情制约逐渐消失，需求或呈现环比修复态势，但无论是资金、人员到位、防疫政策的调整仍需要一定时间。盘面上有政策利好刺激，但现实的修复依旧偏慢，预计震荡运行。 操作建议：目前来看，原料下跌后钢厂具有200-300的利润，需求修复下盘面或偏强运行，反弹修复基差。但目前防疫政策尚未放松，该阶段仍有反复，单边趋势尚不明显，建议以震荡对待，区间操作为主，预计在（4400,4800）区间震荡运行。 风险因素：相关产业政策超预期、疫情持续时间超预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：阶段性企稳 ................................................................. 1 二、供给：表需环比好转，但依旧低位 ............................................ 1 三、需求：稳增长的需求迟迟无法释放 ............................................ 2 四、库存：库存达同期高位，累库压力显著 .................................... 3 五、成本利润：成本有所松动，适度盈利 ........................................ 3 六、价差表现：盘面企稳，基差缩小................................................. 4 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（05.06-05.13） ......... 1 图表 2：01合约增仓震荡 ................................................................................... 1 图表 3：10合约减仓震荡 ................................................................................... 1 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年5月13日） ........................ 1 图表 5：247家钢企铁水238.18万吨 ................................................................ 2 图表 6：总产量环比增速0.86% ........................................................................ 2 图表 7：长流程产量环比1.51% ........................................................................ 2 图表 8：短流程产量环比3.36% ........................................................................ 2 图表 9：暴雨影响环比转弱，未持续超20万吨/日 ......................................... 2 图表 10：表需低位震荡 ...................................................................................... 2 图表 11：社会库存小幅度去化 .......................................................................... 3 图表 12：钢厂库存走高，累库压力逐渐显现 .................................................. 3 图表 13：现货即时利润267元/吨 ..................................................................... 3 图表 14：滞后利润为-485元/吨 ......................................................................... 3 图表 15：电炉亏损走阔 ...................................................................................... 3 图表 16：主流市场现货价格小幅度下降20-60元/吨 ...................................... 4 图表 17：上海螺纹-01合约基差284元/吨 ....................................................... 4 图表 18：上海螺纹-10合约基差200元/吨 ....................................................... 4 图表 19：01-05跨期价差至-444元/吨............................................................... 4 图表 20：螺纹钢10-1跨期价84元/吨 .............................................................. 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：阶段性企稳 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（05.06-05.13） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2209合约 3340.0 1.8 3480.0 3234.5 167914.0 31054.0 296.0 焦煤2209合约 2574.0 1.2 2737.5 2500.0 250732.0 39112.0 -256.0 铁矿石2209合约 823.0 3.4 839.0 755.5 3130825.0 643809.0 7234.0 螺纹钢2209合约 4670.0 1.3 4749.0 4531.0 9180447.0 1903090.0 -20371.0 热扎卷板2209合约 4767.0 0.8 4846.0 4630.0 2848414.0 770923.0 -23670.0 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2：01合约增仓震荡 图表 3：10合约减仓震荡 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、供给：表需环比好转，但依旧低位 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年5月13日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 270.11 1.51% -14.20% 厂库 361.07 6.08% 23.87% 短流程产量 40.03 -3.36% -28.25% 社会库存（35城） 861.17 -4.20% 1.72% 产量合计 310.14 0.86% -16.32% 总库存 1222.24 -1.38% 7.39% 表观需求 327.25 8.36% -13.05% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 14.71 -11.54% -17.99% / / / / 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 020000040000060000080000010000001200000140000016000000100020003000400050006000700005-1209-1201-1205-12持仓量（右轴）收盘价02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000000100020003000400050006000700005-0609-0601-0605-06持仓量