一周集萃-螺纹钢：震荡上行，等待两个验证

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。震荡上行，等待两个验证一周集萃-螺纹钢广州期货研究中心2022年12月04日 螺纹钢—投资要点行情回顾：截止12月2收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比11月25日上涨0.9%，报3784元/吨。周五夜盘偏强运行。05合约升水01合约。逻辑梳理：进入供需双弱阶段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐渐转为淡季，供应端铁水或小幅度回升，但电炉产量或逐渐下移，螺纹钢产量或围绕290万吨/周波动。需求端逐渐下移，成材进入累库阶段。但整体库存低位，季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出。预期权重逐渐提升。海外加息速度放缓但高度未定，国内疫情防控政策优化后跌价地产三支箭的发布下，未来经济修复确实性强。地产销售环比有所修复。关注重要会议对冬储预期的影响：目前预期好转但仍需重要会议一锤定音，未来经济政策预期的变化或改变补库的弹性，或存在期现共振的可能。行情展望：短期逻辑：震荡上行，等待两个验证。一是11月经济受疫情冲击下，12月复工复产的力度对需求的拟季节性拉动。二是重要会议对明年经济的乐观预期的验证。中期逻辑：关注未来经济增长的更多线索。关注重要会议的指导，后续或出现更多明年财政支出的线索、以及地产保交楼及平稳运行的更多指导。操作建议：震荡上行，建议逢回调继续做多。预计RB01、RB05合约价格中枢在（3600,3950）区间震荡，目前仍处于强预期阶段。由于05合约升水，预计极限或在升水（175,200）左右。但目前复工复产力度尚需观察，01合约仍存在补涨的可能。风险提示：疫情影响超预期 目录CONTENTS一三二四五行情回顾基本面分析价差分析行情展望产业链动态 第一部分行情回顾 行情回顾：季节性累库符合预期，震荡偏强螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（11.25-12.02）盘面涨跌幅：截止12月2收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比11月25日上涨0.9%，报3784元/吨。周五夜盘偏强运行。05合约升水01合约。驱动因素：螺纹钢进入累库阶段，表需下降幅度符合预期。01合约震荡偏强，05合约受预期影响升水01合约。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2301合约2819.01.92875.02735.5126965.026314.0-4253.0焦煤2301合约2200.01.32270.02163.5190915.046308.0-7877.0铁矿石2301合约787.52.7792.5743.03294010.0539536.0-109669.0热卷2301合约3918.01.23930.03802.01505167.0468284.0-133094.0螺纹钢2301合约3784.00.93798.03711.05108875.0672160.0-450930.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第二部分基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量251.15 1.09 2.79%厂库182.07 3.17 -20.38%短流程产量32.99 -1.83 0.37%社会库存（35城）354.571.20 -14.29%产量合计284.14 -0.74 2.50%总库存536.64 4.37 -16.45%表观需求279.77 -11.49 -18.34%////建筑用钢成交量（MA5）13.36 -0.47 -26.28%////当周螺纹钢基本面情况（2022年12月02日当周）基本面分析：进入淡季供需双弱，成材去库速度逐渐放缓供给端：螺纹钢产量环比-0.74万吨，五大材产量环比+5.16万吨，铁水产量偏稳，成材产量小幅度回升。需求端：螺纹钢表需环比-11.49万吨，五大材当周表需表需环比-12.5万吨。其他材需求好于螺纹钢。库存端：螺纹钢当周库存+4.37万吨，五大材库存-7.61万吨，五大材去库，螺纹钢小幅度累库。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水及成材产量偏稳偏稳运行总产量：产量回落284.14万吨/周水平短流程产量：产量小幅度下降长流程产量：高炉产量短期阶段性见底铁水日均产量：222.81万吨/日，铁水偏稳运行01020304050601471013161922252831343740434649522018201920202021202220022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220182019202020212022数据来源：Mysteel广州期货研究中心200250300350400450147101316192225283134374043464952201820192020202120221501701902102302502701471013161922252831343740434649522019202020212022 需求&库存：低温及疫情造成需求加速下行；上下游库相对健康主流贸易商成交量（MA5）：成交小幅度下行螺纹钢：厂库：小幅度累库螺纹钢：社会库存：表需拉动社库：小幅度累库表观需求：表需达310万吨/周水平，仍在波动范围内02004006008001,0001,2001,4001,60014710131619222528313437404346495220182019202020212022010020030040050060070080090014710131619222528313437404346495220182019202020212022数据来源：Mysteel广州期货研究中心0510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(100)010020030040050060014710131619222528313437404346495220182019202020212022 (1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022铁水-废钢价差：铁水性价比偏低，但废钢供应存在一定问题热卷吨钢即时利润：热卷小幅度亏损电炉吨钢即时利润：电炉亏损再次扩大利润：废钢供应存在一定难度，铁水性价比偏低，钢厂亏损小幅度扩大数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心(200)02004006008001000120014001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022(600)(400)(200)020040060080010001200140016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022螺纹吨钢即时利润：螺纹钢利润小幅度亏损(800)(700)(600)(500)(400)(300)(200)(100)01002003001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 第三部分价差分析 小幅度反弹，周末钢坯价格小幅度上涨图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白现货小幅度上涨，现货价格驱动较弱。截止12月2日现货报价如下：螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为3790元/吨，较11月25日+10元/吨螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为3830元/吨，较11月25日+0元/吨螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4060元/吨，较11月25日+20元/吨主力合约基差率3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,00009-0610-0611-0612-0601-0602-0603-0604-0605-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）3790螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）3830螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4060主流市场现货价格保持稳定（截止11月18日）数据来源：Mysteel广州期货研究中心 (1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)020040060001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022基差及价差：基差收缩，远月强于近月5合约基差：-18元/吨，05合约升水01合约基差：20元/吨，保持平水01-05价差：-24元/吨，小幅度反弹05-10价差：38元/吨，小幅度收缩数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(600)(400)(200)02004006008001,0001,20001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022 第四部分产业链动态 螺纹钢产业链动态确诊人数有所回落，防疫政策边际放宽确诊人数大幅度反弹：截止12月3日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是4168人/日、27433人/日，确诊人数开始回落。防疫政策边际放宽：上海乘坐轨道交通等不再查验核酸检测阴性证明；郑州进出公共场所、乘坐公交地铁不再查验核酸；武汉地铁运营消息，12月5日起，广大乘客凭健康码绿码乘车，不再查验核酸检测阴性证明；北京朝阳区今日全区共设置1489个检测点位社会面核酸检测采样亭应开尽开；发改委：推动四季度经济回稳向上做出积极贡献11月30日下午国家发改委召开基金支持重大项目建设等和稳经济政策措施督导“回头看”视频工作会，部署进一步落实好基金和稳经济系列政策措施。会议强调，各有关地方要紧紧抓住今年最后一个月的时间，继续落实好稳经济一揽子政策和接续政策，促进房地产健康平稳发展，做好稳就业相关工作，努力为巩固经济恢复发展基础、推动四季度经济回稳向上做出积极贡献。美国11月失业率符合预期新华社华盛顿12月2日电（记者许缘）美国劳工部2日公布的数据显示，今年11月美国失业率环比持平为3.7%，非农业部门新增就业人数为26.3。数据来源：Wind 广州期货研究中心 第五部分行情展望 螺纹钢行情展望逻辑梳理：进入供需双弱阶段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐渐转为淡季，供应端铁水或小幅度回升，但电炉产量或逐渐下移，螺纹钢产量或围绕290万吨/周波动。需求端逐渐下移，成材进入累库阶段。但整体库存低位，季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出。预期权重逐渐提升。海外加息速度放缓但高度未定，国内疫情防控政策优化后跌价地产三支箭的发布下，未来经济修复确实性强。地产销售