此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2022年 5月 17日今日焦点快手 1024 HK 1季度业绩预览：维持用户及收入预测，长期潜力不变评级:买入收盘价: 港元 68.35 目标价:港元105.00↓潜在涨幅: +53.6% 赵丽, CFA zhao.li@bocomgroup.com 维持 1季度预期。我们预计 1季度 DAU环比净增 2100万，收入同比增21%至 206亿元（人民币，下同），经调整净亏损为 47.7亿元。直播：公会扶持提升主播及直播用户运营效率，或拉动 1季度直播收入同比增 5%。行业新规将减少用户冲动性打赏。广告：电商内循环动力持续，同时受春节活动及冬奥会转播合作招商带动，我们预计 1季度广告收入同比增 31%，宏观及疫情压力下 2季度或承压。电商：预计 1季度电商 GMV同比增 41%。4-5月，疫情对快递物流及短期消费需求影响加剧，“616”大促叠加政府促消费，或带动疫情后消费回补。估值：下调 2022年收入预期 2%，并相应上调净亏损。基于 10年 DCF，将目标价由 113港元下调至 105港元，对应 2022年市销率 4倍。长期变现潜力及盈利预期不变，维持买入。中国房地产行业 下调首套房贷款利率下限将略微提振市场情绪谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com 首套房贷款利率降 20个基点：人民银行、银保监会发布通知，将首套房个人住房贷款利率下限从 5年期 LPR下调至 5年期 LPR減 20个基点 （即从 4.6%下调到 4.4%），但第二套房和现有房贷利率保持不变。这是自贷款市场报价利率（LPR）改革以来，监管部门首次下调首套房贷款利率的下限。我们预计分 30 年摊销的每 100 万元房贷，降息 20 个基点将减少每月的利息支出约 120 元人民币。新政有象征意义：根据贝壳研究的数据，104个主要城市的平均首套房贷款利率在 21 年 4 季度达到峰值，到 22年 4 月已下降超过 50个基点至 5.17%，但仍远高于调整前的下限。另一方面，新政策只会惠及首次购房的新买家，而不是第二套房买家和现有业主。我们认为，新举措具有象征意义，能略微改善买房者的情绪，但目前行业的关键问题仍然是对开发商流动性的信心不足。全球主要指数 收盘价升跌%年初至今升跌%恒指19,9500.49-9.67国指6,8260.28-17.12上A3,221-0.34-15.54上B2910.121.76深A2,015-0.28-23.89深B1,041-0.37-11.34道指32,2230.08-11.32标普5004,008-0.39-15.91纳指11,663-1.20-25.45英国富时1007,4650.631.09法国CAC6,3630.00-11.05德国DAX13,964-0.45-12.09资料来源：FactSet主要商品及外汇价格收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特111.3220.8643.12期金1,807.40-3.36-1.10期银20.84-11.32-9.72期铜9,064.00-9.77-6.48日圆129.07-10.56-10.78英镑1.23-9.77-9.54欧元1.04-8.45-8.51基点变动三个月六个月HIBOR0.84106.57365.88美国10年债息yield2.8840.6476.07资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数19,950.2150天平均线20,949.30200天平均线22,981.2514天强弱指数33.31沽空 (百万港元)17,451资料来源：FactSet 2022年 5月 17日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2互联网行业月报 物流恢复，大促将启，电商行业压力有望缓解评级:领先谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com 受到疫情的影响，4月实物电商调整后同比下跌 5.2%（对比我们的预期-10%）。物流效率逐步恢复。京东重启嘉定亚洲一号仓库，上万家上海商户订单量已恢复至封控前的 60%。上海整体快递业务量恢复至常态的 1/6。考虑到居民消费意愿、供应链偏紧的压力，我们预计 2季度大盘增速将低于 1季度，预测 2季度阿里巴巴/京东自营/拼多多/快手 GMV分别增1%/14%/10%/39%。中央政治局会议明确促进平台经济健康发展，实施常态化监管。伴随着政策的可预测性，平台公司估值或逐步回归正常水平。投资启示：电商行业上半年增速承压，疫情缓解后预计消费将恢复增长。偏好京东（JD US/9618 HK；买入）供应链优势、快手（1024 HK/买入）GMV维持高增长、阿里（BABA US/9988 HK；买入）估值回升几率大。交通运输及基建行业周报 前四个月基建固投保持坚挺；海运费企稳 王琪, CFA maggie.q.wang@bocomgroup.com 我们重点介绍交通运输及基建行业的一些重要的更新数据：固投：中国 22 年前四个月固定资产投资同比增长 6.8%。我们对近期基建固投保持乐观，并预计其随着疫情缓解会逐渐提升。航空：截至 5月 9日，全球航空公司运力为 9,070万个座位。中国成为东北亚运力增长的主要驱动力。集装箱航运：上海集装箱运价指数环比下跌 0.4%至 4,147.8点，但东西方主要航线运价反弹。全球干散货市场：截至 5月 13日，波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨 14.2% 至 3,104 点，各类船舶运价均上涨。投资启示：国家统计局数据显示，前四个月大项目的固定资产投资同比增长 10.9%，对全部投资增长的贡献率为 81.3%。我们预计大型项目可能会继续支持基建公司的新合同价值增长。此外，银保监会还发布了支持城市建设和治理的指导意见，包括城市更新、老旧小区改造等基础设施建设。我们认为有利的基础设施融资环境将进一步推动建筑活动的复苏。 2022年 5月 17日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 5月 17日零售销售额（环比%）0.800.705月 19日首次申领失业救济金人数(千)200.00203.005月 19日现货住宅销售(百万)5.625.77资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告4月 14日快手 (1024 HK) - 趋同求异中释放变现潜力，首予买入评级赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷, 蔡涵4月 14日京东方精电 (710 HK) - 站在巨人肩膀上的车载显示冠军，首予买入评级许亮, 蔡宝慧3月 24日中国宏观观察 - 量化策略十七：如何“不买”基金谭淳,罗为腾3月 17日宁德时代 (300750 CH) - 动力和储能电池全球龙头文昊, CPA, 郑民康, 陈庆3月 15日比亚迪股份 (1211 HK) - 速度与激情; 中国电动汽车冠军遥遥领先陈庆3月 9日汽车行业剖析 - 中国新能源汽车：欲罢不能陈庆2月 24日中国宏观观察 - 量化策略十六：港股为什么这么多垃圾?谭淳,罗为腾2月 10日科技行业剖析 - 聚焦成长赛道，功率半导体正处于超级周期许亮2月 9日中国宏观观察 - 量化策略十五：如何辨别“韭菜股”谭淳,罗为腾11月 23日交银国际研究 – 2022年投资展望交银国际研究团队9月 7日交银国际研究 – 共同富裕下的政策影响分析交银国际研究团队每日报告5月 19日快手 (1024 HK) - 1季度业绩预览：维持用户及收入预测，长期潜力不变赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 19日中国房地产行业 - 下调首套房贷款利率下限将略微提振市场情绪谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA5月 19日快手 (1024 HK) - 电商战略升级，看好电商业务增长潜力以及对内循环广告驱动赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 13日新能源行业 - 国务院促进在年內解决可再生能源补贴问题郑民康, 文昊, CPA5月 13日宝胜国际 (3813 HK) - 1季度符合预期；预计 2季度仍弱，但 618带来一线希望呂浩江, CFA, 郑飞5月 12日吉利汽车 (175 HK) - 聚焦超级混动车型的增长陈庆5月 6日中远海运控股 (1919 HK) - 22 年 1季度业绩强劲；鉴于市场前景稳健，维持买入王琪, CFA5月 6日哔哩哔哩 (BILI US) - 1季度业绩预览：用户维持健康增长，收入增长短期承压赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪5月 6日中国铁建 (1186 HK) - 新合同价值加速增长，重申买入王琪, CFA5月 6日百威亚太 (1876 HK) - 1季度利润逆势增长 29%；利润率潜力尚未完全释放呂浩江, CFA, 郑飞5月 5日民生银行 (1988 HK) - 资产质量改善，但净息差压力仍存韩嘉楠5月 5日证券行业 - 1季度基金保有量：券商逆势增长主因统计口径变化万丽, CFA, FRM5月 5日中信银行 (998 HK) - 资产质量提升支撑利润增长韩嘉楠5月 5日中国银行 (3988 HK) - 资产质量进一步改善韩嘉楠5月 4日电力行业 - 动力煤价格的进一步调控有助电企在 2季度扭亏郑民康5月 4日农业银行 (1288 HK) - 县域贷款和存款增长强劲支持全年业绩韩嘉楠5月 4日建设银行 (939 HK) - 资产质量稳健，存款贷款高增长韩嘉楠5月 4日中国房地产行业 - 4月房地产销售同比跌幅扩大至 59%谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA资料来源：交银国际 2022年 5月 17日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20212022E2023E2022E2022E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK54.65209,5570.838.6562.8548.856.285.995.655.160.38中电控股2HK76.15192,3890.33-3.3080.9074.1522.6517.6216.894.151.60中华煤气3HK8.45157,6760.60-30.4013.188.3531.6022.0720.094.122.32汇丰控股5HK47.90963,968-1.032.1359.3038.808.528.667.164.600.67电能实业6HK54.65116,6370.7412.4554.6545.0518.9217.3117.485.181.33恒生银行11HK138.60264,981-0.50-2.87168.00132.1020.1017.0513.173.881.45恒基地产12HK31.75153,7140.79-4.3738.5528.7511.2610.7610.045.690.45新鸿基地产16HK94.30273,2613.97-0.32123.1087.809.129.188.715.270.45新世界发展17HK28.8072,4791.77-6.6542.3027.9010.459.687.707.260.32银河娱乐27HK41