商贸零售行业点评：21年报及22一季报总结，龙头积极把握不确定中的复苏机会

国都证券商贸零售行业研报总结：2021年国内社会消费品零售总额同比增长12.5%，两年平均增速3.9%。细分行业中，黄金珠宝和文化办公用品表现较为亮眼。商贸零售板块中，百货板块实现收入687.15亿元，同比增长6.21%，归母净利润48.91亿元，同比+610.62%；超市及便利店收入2382.93亿元，同比-3.60%，归母净利润-35.76亿元，同比-205.07%；综合业态收入733.35亿元，同比+1.38%，归母净利润25.28亿元，同比+26.19%；电商及服务板块收入1633.48亿元，同比-42.88%，归母净利润-426.43亿元，同比-978%。百货板块在20年低基数背景下增速可观，王府井、大商股份、供销大集、合肥百货等均迎来盈利能力正向修复。超市板块受到龙头永辉亏损影响，整体盈利承压，22年预计板块将温和复苏。黄金珠宝在通胀上行背景下，凭借抗通胀属性受到关注，龙头积极拥抱加盟模式，驱动消费费用率下降。

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