2022年一季度业绩点评：业绩短期承压，长期仍可期待

维持“增持”评级，2022年ADS目标价38.98美元(ADS和股票比为2：1)，维持10XPE。2022Q1业绩承压，实现营收8.0亿元/归母净利润3.1亿元，同比-35.0%/-32.8%。虽然公司一季度业绩受市场波动负面影响较大，但公司凭借三方财富龙头地位和内部改革良好成效，长期业绩仍然可期，我们维持公司2022年ADS目标价38.98美元（取美元兑人民币中间价6.35），维持10XPE，维持“增持”评级。 公司22Q1业绩承压主要原因是市场行情波动导致高净值客户的投资理财需求明显下降。由于一季度市场出现了整体趋势向下的行情，高净值客户对于新发理财产品的购买需求大幅降低。一季度活跃客户数（不包含公募基金客户）录得2,818人,同比-55%，环比-21%；活跃客户数（包含公募基金客户）录得14,970人，同比-46%，环比-14%。 客户需求的下降在财务指标上体现为财管募集费大幅下滑至0.93亿元人民币，同比-68.4%；另外市场行情的波动也导致公司财管业绩报酬费收入大幅下降至1.56亿元，同比-52.1%，这也对一季度业绩表现形成较大拖累。 受益于三方财富龙头地位和内部改革良好成效，预计公司长期业绩仍将实现持续增长。虽然公司受到一季度市场行波动的影响较大，公司凭借多年行业深耕建立了丰富的产品货架，能够有效满足客户资产配置的个性化需求，后续有望伴随市场情绪企稳，募集费和业绩报酬费收入有望加快回升。另外，公司在完善内部管理机制和运营流程上不断取得新成效，通过高效精练的理财师队伍和科技赋能形成了较强的客户触达能力，并且借助B端基金代销服务和铁三角服务机制等多种手段为后续高净值客户开拓和存续服务打下良好基础，公司长期业绩仍然有望实现持续增长。 催化剂：高净值人群财富配置多元化资产配置需求持续增长 风险提示：权益市场出现巨大下行；金融产品“爆雷”影响公司声誉