3 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2022-05-13 沪深三大股指震荡整理为主，外围市场波动仍较大 1. IF2205收盘跌0.80%报3943.20，成交量71782手，较上一交易日减少15163手，持仓74486手，减少1423手。IH2205收盘跌1.01 %报2714.6000，成交量29327 手，减少10142手，持仓34280 手，减少2307手。IC2205收盘跌0.40 %报5718.2000，成交量73653 手，减少16508手，持仓88535 手，减少4073手。 2. 财政部部长刘昆出席并主持第25届东盟与中日韩财长和央行行长视频会议时表示，2022年中国经济开局总体平稳。面对当前复杂严峻的疫情防控形势，中国政府坚持“动态清零”总方针，采取有力有效的防控措施，在保持自身经济社会发展的同时，为维护全球产业链供应链稳定畅通和世界经济增长做出了重要贡献。中国将坚持高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节力度，继续实施好积极财政政策并提升效能，为稳定世界经济做出贡献。 3. 央行副行长陈雨露在“中国这十年”系列主题新闻发布会上表示，下一阶段央行还会把稳增长放在更加突出的位置，加强跨周期政策调节，加快落实已经出台的政策措施，积极主动谋划增量的政策工具，稳定信贷总量，降低融资成本，强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，加大对实体经济的进一步支持；发展碳金融，以市场化的方式实现控碳减排；提高监管有效性和改革创新发展并重，牢牢守住不发生系统性金融风险这个底线。 4. 美国4月PPI同比升11%，略高于预期的10.7%，3月份同比涨幅上修为11.5%。确认连任的美联储主席鲍威尔表示，允许高通胀意味着更严重的经济衰退，重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的，如果情况更糟，准备采取更多措施。 5. 朝鲜出现奥密克戎毒株亚型BA.2感染病例，国家防疫体系转为最大紧急防疫体系。金正恩要求对朝鲜所有市、郡实施严格封锁措施，企业在封闭状态下组织生产，尽快组织科学集中的新冠病毒筛查，加强消毒工作，启动储备医疗用品。 股指期货：沪深两市指数低开后震荡回升，创业板指小幅上涨录得三连阳，两市超3100只个股上涨。截至收盘，上证指数跌0.12%报3054.99点，深证成指跌0.13%报11094.87点，创业板指涨0.22%报2351.27点；大市成交0.8万亿元，较上个交易日明显萎缩。盘面上，超半数板块上涨，市场热点快速轮动，社会服务、纺织服饰领涨，煤炭、房地产跌幅居前。隔夜美股收盘涨跌不一，道指跌0.33%报31730.30点，标普500指数跌0.13%报3930.08点，纳指涨0.06%报11370.96点。 国内仍将疫情防控摆在首位，坚持“动态清零”总方针。北京防控形势严峻复杂，已发现的几起聚集性疫情未来出现续发病例的可能性极大，社会面筛查出来的病例是当前动态清零的最大风险和主攻方向，今日起将开展三轮区域核酸筛查。目前上海每日新增无症状及新增确诊病例显著下降，社会面疫情风险得到有效控制，老旧小区、城中村等重点风险区域还要继续推进拔点攻坚工作，企业复工复产稳步推进。其他多省市发现新增 华泰期货|股指日报 2022-05-13 2 / 9 确诊病例后，立马进行封城或区域管制，很快恢复生产生活，对经济造成的影响不大，整体可控，后续仍需密切跟踪。 高层积极表态短期支撑A股，但目前仍面临外患。美联储主席表态鹰派，警惕美联储超预期加息缩表对于全球权益资产的施压。超预期的加息会从估值端对全球权益市场施压。美联储资产负债表和金融资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9。人民币贬值压力大。2015年811汇改之后，人民币汇率与国内股指的走势相关性较大。人民币汇率的急跌对国内股指施压较大。2015年至今，人民币共经历3段持续贬值区间，三段时间区间内国内股指表现均较差。美国长短端利差倒挂，警惕美国经济衰退施压美股进而对国内权益市场产生不利影响。美国国债收益率曲线倒挂和美国经济衰退之间具有较大的相关性，2001年至今的三次衰退时间区间内道琼斯工业指数以及标普500指数下跌概率为100%，纳斯达克指数下跌概率为66.67%，仍需提防未来美国经济衰退的可能性对于权益市场的压制。 股指期货：短期有支撑，中期仍震荡观望，风格仍难逆转。考虑到国内经济仍承压，在目前中美货币政策劈叉的大背景下，未来国内稳增长的力度以及具体效果仍有待继续观察，且未来三个月份将迎来美联储的密集加息缩表周期，国内股指难有趋势性行情，我们对国内三大股指走势维持中性判断。风格层面，在全球通胀中枢上移和美联储货币政策加速收紧影响下，未来几个月份我们可能会看到超预期的加息和缩表，美债实际利率有继续上行动力，短期全球权益市场风格预计仍难逆转，价值风格相较于成长风格预计仍有超额收益。行业层面，重点关注政治局会议受益的相关板块。恒生科技指数、房地产板块、与基建相关的建筑装饰、建筑材料板块短期可重点关注，基建端可重点关注西部地区基建，国家发改委在多个场合表态将支持西部地区加大基础设施、民生保障等领域补短板力度，新疆、宁夏、甘肃等西部地区的基建相关标的可重点关注。科技板块政治局会议虽重点提及，但目前市场风格对科技板块并不友好，科技板块可中长期关注。 策略：中性 风险：美联储超预期紧缩，俄乌冲突加剧，国内经济超预期下行，台海危机出现 华泰期货|股指日报 2022-05-13 3 / 9 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 152025303540455055602018-012019-012020-012021-012022-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012019-012020-012021-012022-01山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团煤炭情况 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 020406080100120140020004000600080001000012000140002021-012021-042021-072021-102022-012022-0430大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002020/122021/032021/062021/092021/122022/03煤炭:库存量:六大发电集团:总计煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 华泰期货|股指日报 2022-05-13 4 / 9 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002020-012020-062020-112021-042021-092022-02成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002020-012020-062020-112021-042021-092022-02成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002017-012018-012019-012020-012021-012022-01成交量（右轴）中证50000.511.522.532020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012019-012020-012021-012022-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012019-012020-012021-012022-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2022-05-13 5 / 9 图11：资金净流入 单位：亿元