建筑2021年报及2022一季报总结：基建类订单上行，机构小幅增持

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 基建类订单上行，机构小幅增持 [Table_Title2] 建筑2021年报及2022一季报总结 [Table_Summary] ►板块整体增长稳定，2022Q1基建开局良好。2021年，由于H2地产调控及能耗管控升级，基建增速呈现前高后低趋势，基建投资累计同比增速由2021H1的7.8%下降至全年的0.4%，2021Q4起，基建及地产施工下行压力明显增大；2022Q1，基建投资增速8.5%，开局良好。尽管行业下行压力增大，但建筑板块整体仍然呈现稳定增长趋势，2021/2022Q1，板块收入76856.7/18696.6亿元，同比+18.3%/18.06%，归母净利润1630.24/454.74亿元，同比-2.58%/+11.45%。2021年板块整体毛利率变动有限，全年归母净利润下滑的主要原因是减值增加，因此2022Q1板块利润重回增长。 基建：2021/2022Q1，板块收入40396.4/22321.2亿元，同比+18.06%/1.34%，归母净利润962.84/243.14亿元，同比+10.40%/13.87%。央企表现稳健，2022Q1，七家建筑央企合计新签订单30079.74亿元，同比+20%，增速有所上行，收入及利润增速总体位于板块中等偏上位置。山东路桥、四川路桥等地方国企受益于当地强劲的基建规划，以及自身市占率的提升，业绩增速位于板块前列。 钢结构：2021/2022Q1，板块收入720.76/155.69亿元，同比+35%/18.5%，归母净利润35.4/8.7亿元，同比+22.7%/ 27.7%。2021年钢结构企业新签订单稳定增长，同时2021Q4起钢价回落，带动板块毛利率回升。此外，2021年以来，钢结构EPC企业加速BIPV布局，进一步打开成长空间。 房建：2021/2022Q1，板块收入26038/6344亿元，同比+23.4%/17.9%，归母净利润623.2/145.3亿元，同比+15.9%/ 16.9%。2021年至今房建下行压力增大，但上市公司业绩表现总体稳定，新签订单稳定增长，我们判断主要原因是：1）小型施工企业退出，头部企业市占率逐渐提升；2）房建板块多数企业核心经营区域为一二线城市，受到影响相对较小，3）上述企业基建业务稳定发展。 装饰装修：2021/2022Q1，板块收入1296.48/221.4亿元，同比+4.3%/-5.3%，归母净利润-203.8/2.97亿元，同比均大幅下滑。由于地产端压力增大，板块毛利率全年同比下降2.5个百分点，并且计提信用/资产减值同比增加147/54亿元，使得板块业绩大幅下降，2022Q1由于地产惯性下行，多数公司业绩也同比下滑或转亏。2022Q1头部企业新签订单下滑，行业整体未到拐点。 ►机构2022Q1小幅增持建筑板块，重点增持稳增长主线。 根据Wind数据统计，2022Q1，建筑板块机构重仓持股市值325亿元，占持股总市值1.01%，较2021Q4环比提升0.24个百分点，整体获得小幅增持。其中，央企建筑、高增速建筑地方国企以及钢结构是机构增持的主要对象，而装饰装修及咨询设计子板块总体获机构减持。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy@hx168.com.cn SAC NO：S1120519070002 联系电话：0755-23948865 分析师：郁晾 邮箱：yuliang@hx168.com.cn SAC NO：S1120521050001 -25%-16%-6%4%14%23%2021/052021/082021/112022/022022/05建筑装饰沪深300证券研究报告|行业投资策略报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年05月11日 134621 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 ►风险提示。 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 2021基建增速前高后低，2022基建开局良好..................................................................................................................................5 2. 板块整体收入稳定增长，2021Q4计提减值增加利润承压 ............................................................................................................5 3. 基建板块央企稳健，部分地方国企高增.............................................................................................................................................7 4. 钢结构：需求良好，EPC企业加速BIPV布局................................................................................................................................ 10 5. 房建：行业需求承压，但上市公司增长稳健 ................................................................................................................................. 14 6. 装饰装修：需求及现金流承压影响利润，企业收缩战线加大回款力度 ................................................................................ 17 7. 其他建筑：机构2022Q1有所减持 ..................................................................................................................................................... 19 8. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1 地产开发投资增速..............................................................................................................................................................................5 图2 基建投资增速 ......................................................................................................................................................................................5 图3 发改委公告批复重点项目投资额 ...................................................................................................................................................5 图4 地方政府新增专项债发行 ................................................................................................................................................................5 图5 建筑板块年度收入..............................................................................................................................................................................6 图6 建筑板块季度收入..............................................................................................................................................................................6 图7 建筑板块年度归母净利润 ................................................................................................................................................................6 图8 建筑板块季度归母净利润 ................................................................................................................................................................6 图9 2022Q1建筑板块整体获小幅增持..................................................................................................................................................7 图10 基建板块年度收入 ...........................................................................................................................................................................7 图11 基建板块季度收入 ......................