所长早读
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/05/12期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 通胀依然高企 加息节奏不减 观点分享： 美国4月未季调CPI年率录得8.3%，较前值的8.50%回落，但高于预期的8.10%。季调后CPI月率录得0.30%，较前值的1.20%大幅下调，但仍高于预期的0.2%。4月核心CPI月率则录得0.6%，高于预期的0.4%。而在剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月未季调核心CPI年率仍上涨了6.2%，高于预期的6%。数据公布后，市场加大了对美联储加息的押注，部分观点预计美联储6月加息75个基点。高通胀延续下市场对系统性风险担忧暂缓，隔夜美元指数大幅走强，除原油因市场继续交易地缘政治危机下供应偏紧逻辑强势反弹外，大类资产集体回调。 01234567892016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02%美国:CPI:所有项目:当月同比 所长 早读 2022/05/12 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 PTA：PX供需失衡，引燃TA行情，夜盘多个合约涨停。多TA空SC，多TA空EG继续持有。成本端油价强势反弹，加上PX盘后上涨41美金，PTA出现大幅上涨行情。受成品油调油利润大涨的影响，重石脑油调油、MX调油需求增多，PX海外供应出现失衡。亚洲往北美出口PX近期实现出口0的突破，往美国西欧地区转口至少5万吨。PX与石脑油价格从年初的180美金涨至340美金，也显示了PX供应偏紧的状况。成本端的强势导致TA估值再次上移。基本面来看，TA当前库存结构目前来看比较健康，工厂出货压力并不大，加上原料上涨之后，工厂出货的意愿再次减弱，贸易商手里普遍库存不高，因此拉涨较为轻松。TA相对EG基本面更加健康，维持多TA空EG头寸操作。 苹果：短期高位盘整，中期震荡偏多。推高AP2210价格的主要原因在于减产预期。部分陕西、山东和甘肃产区因霜冻、高温等不利天气，导致苹果花前期授粉不足，坐果量有所减少。另一方面的减产预期来源于西北地区退林还田现象频发，许多乔化木被替换成了玉米，导致粮食种植面积占比升高，果树种植面积占比下降。市场主力对今年苹果产量情况的态度较为悲观，减产情绪带动苹果合约价格上涨。距离新年度苹果收获仍有四个多月的时间，这期间且为苹果发育的关键时期，多头预期发酵的时间较长且空间较大，因此对于AP2210合约的价格我们维持中期震荡偏多的观点。 品种 关注指数 PTA ★★★★ 品种 关注指数 苹果 ★★★★ 品种 关注指数 锌 ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 锌：短期内低位蛰伏，中期或存在阶段性反弹动能。此前LME库存因锌锭的跨区域调节而整体去化节奏有所放缓，国内消费暂无明显起色，叠加系统性风险释放，宏微观共振下偏空情绪放大，锌价破位下行。不过，目前成本支撑仍有效，限制下方空间。后续随着出口订单兑现，以及疫情得到基本控制后需求端具备一定的恢复动力，国内社库有望加速去化，驱动锌价回升。同时，密切跟踪市场情绪变化、欧洲电价和国内疫情形势等风险点。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金： 小幅反弹 ........................................................................... 7 白银：跟随发弹 ............................................................................ 7 铜：现货升水坚挺，限制价格下方空间 ........................................................ 8 铝：短期蛰伏反弹，年内仍会考验前低位置.................................................... 10 锌：情绪有所缓和，价格止跌 ............................................................... 11 铅：需求偏弱，价格承压 ................................................................... 13 镍：短期低库存支撑，中期震荡下行 ......................................................... 14 不锈钢：成本支撑或将稍有松动 ............................................................. 14 锡：略有止跌迹象 ......................................................................... 16 铁矿石：反弹空间有限 ..................................................................... 17 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 ............................................................... 18 热轧卷板：情绪缓和，震荡反复 ............................................................. 18 硅铁：板块共振，偏弱运行 ................................................................. 20 锰硅：成本支撑，宽幅震荡 ................................................................. 20 焦炭：二轮提降落地，宽幅震荡 ............................................................. 22 焦煤：价格继续承压，宽幅震荡 ............................................................. 22 动力煤：市场报价坚挺，区间震荡 ........................................................... 23 玻璃：市场仍偏弱 后期仍有压力 ............................................................ 24 PTA：PX起飞，TA涨停 ..................................................................... 25 MEG：延续负反馈，多TA空EG ............................................................... 25 橡胶：震荡整理 ........................................................................... 27 沥青：短线反弹 ........................................................................... 29 LLDPE：短期反弹，中期震荡市 .............................................................. 30 PP： 反弹难延续 后期还会弱 ............................................................... 31 纸浆:横盘整理 ............................................................................ 32 甲醇：短期反弹 中期仍偏弱 ................................................................ 33 尿素: 高位震荡 ........................................................................... 34 苯乙烯：多EB ............................................................................. 36 纯碱：短期补贴水 中期仍看涨 .............................................................. 37 LPG:仍是震荡市 ........................................................................... 39 短纤:做多PF .............................................................................. 40 2022年05月12日 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 PVC：小幅反弹，需求仍是关键 .............................................................. 41 燃料油：反弹持续性存疑，暂时观望 ......................................................... 43 低硫燃料油：反弹持续性存疑，暂时观望 ..................................................... 43 棕榈油：维持调整态势 关注产地动态 ........................................................ 44 豆油：USDA报告前 市场情绪相对乐观 ........................................................ 44 豆粕：震荡，等待USDA报告指引 ............................................................ 46 豆一：高位震荡 ........................................................................... 46 玉米：预期向好 ........................................................................... 47 白糖：窄幅整理 ....................................
