研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号铜价维持高位震荡2022年5月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2022年4月全球经济总体仍延续复苏格局，制造业数据内弱外强。4月份，中国制造业PMI指数为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；同时，美国4月Markit制造业PMI超预期，初值为59.7，前值为58.8，预期为58。欧元区4月制造业PMI好于预期，初值为55.3，预期54.7，制造业持续扩张。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示， 2022年1-2月全球铜市供应短缺8.3万吨，2021年全年供应短缺47.9万吨。 2022年1-2月铜消费量为408.1万吨，同比增长4.7%。2022年1-2月铜产量为344万吨，同比增长2.8%。1-2月全球精炼铜产量为400万吨，同比增长0.7%。精矿供应仍相对偏宽，铜矿加工费TC小幅回落，但整体仍维持高位。4月底中国铜矿加工费TC录得 82.8美元/干吨，较3月底上升7美元/干吨。2022年3月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为218.43万吨，同比增长1.09%，增速较2月回落14.41个百分点 。SMM数据显示，2022年4月中国电解铜产量为82.73万吨，环比下降2.5%，同比下滑5.7%。不过由于当下TC价格高企，硫酸价格也同样回升至1,000元/吨的水平，故此单纯从冶炼利润角度而言，炼厂仍会有较高的生产积极性。全球铜库存维持低位态势。至2022年4月底，三大交易所总库存258016吨，较上月底增加50232吨。其中，上海库存继续下滑，较上月底减少23699吨，伦敦库存回升明显，较上月底增加64650吨。总体看，全球库存继续保持低位运行。下游需求恢复缓慢。2022年3月铜材产量189.80万吨，同比增加2.8%，增速继续小幅回升。2022年1-3月全国电网工程投资累计同比增速回落22.50个百分点，为15.1%。2022年3月空调产量增速小幅回升，同比增长0.5%。由于目前疫情的影响，使得需求端承压，后市需要关注在基建板块的投入力度以及各地对于房产扶持的效果。欧美经济总体延续复苏格局，同时随着国内疫情得到有效控制和政策效应显现，短期因素的影响将逐渐弱化，经济有较快恢复基础，支撑铜价。但目前在美联储加息环境下抑制市场风险情绪，对于铜价相对不利。预计5月沪铜仍将延续高位震荡走势。建议短线操作为主。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位震荡2022年5月8日 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司340003900044000490005400059000640006900074000790008400021/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/04元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 元/吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01%PMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值 万吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025014/0215/0216/0217/0218/0219/0220/0221/0222/02%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值 万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司010203040506070809019/0820/0220/0821/0221/0822/02美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 美元/干吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012017/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/02%万吨产量:精炼铜(铜):当月值 万吨产量:精炼铜(铜):当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400045400016/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/12吨总库存:LME铜 吨COMEX:铜:库存 短吨库存期货:阴极铜 吨 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜材产量图8：国内铜材产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-20-1001020304005010015020025017/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/02%万吨产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】终端消费图9：国内终端消费情况数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608014/0314/0514/0714/0914/1115/0115/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/03%电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话：0851-85966422， 0851-85944541传真：0851-85945733 邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501上海分公司电话：021-60737258, 021-60737270邮编：200080地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上 浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新 天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970， 0571-87818685邮编：310000地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室山东分公司