策略点评：把握结构性机会，逐步布局优质个股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 把握结构性机会，逐步布局优质个股 2018年12月17日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -3.19 -2.19 -20.59 沪深300 -2.82 -1.22 -20.47 黄仁存 分析师 执业证书编号：S0530517060001 huangrc@cfzq.com 0731-88954726 相关报告 1 《策略报告：投资者仓位上升，区间震荡成主流预期--『财富投资者行为大数据调查第六十七期』》 2018-12-11 2 《策略报告：两融余额环比增加，融资买入额净流入-融资融券周报第181期》 2018-12-11 3 《策略报告：震荡筑底，选股优先》 2018-12-10 4 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额净流出-融资融券周报第180期》 2018-12-04 5 《策略报告：逐步加仓，精选个股》 2018-12-03 投资要点  沪深缩量下跌，大盘股风格占优。上周（12.10-12.14)股指低开，上证综指下跌0.47%，中小板指下跌2.22%，创业板指下跌2.28%；行业板块方面，家用电器涨幅居前；主题概念方面，啤酒指数涨幅居前；沪深两市成交额较前一周下降21.53%，其中沪市下降23.52%，深市下降20.06%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.30%，中证500下跌1.67%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8975，涨幅为0.26%；商品方面，ICE WTI原油连续下跌2.64%，COMEX黄金下跌0.83%，南华铁矿石指数上涨0.74%，DCE焦煤下跌12.66%。  国务院政策红包提振信心。12月12日，国务院常务会议决定，在今年已在全国对创投企业投向种子期、初创期科技型企业实行按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策基础上，从明年1月1日起，对依法备案的创投企业，可选择按单一投资基金核算，其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得，按20%税率缴纳个人所得税；或选择按创投企业年度所得整体核算，其个人合伙人从企业所得，按5%至35%超额累进税率计算个人所得税。上述政策实施期限暂定5年。使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增。此前，地方政府普遍实行对有限合伙制基金征20%所得税的优惠政策，在国税总局的检查中被认定为违反了相关规定，国税总局要求创投基金必须按照个体工商户的标准征收累进税，最高税率为35%，引起了创投圈广泛的关注及担忧。此次政策给企业减负，打消了市场的疑虑，让更多创业投资投在科技型企业上，特别是未上市的中小型科技型企业，有利于引导、激励科技创新。  消费增速再创新低。11月社会消费品零售增速8.1%，限额以上零售增速2.1%，都继续创新低。虽然“双十一”对必需消费品有较大提振，但汽车等可选消费品跌幅扩大，继续拖累整体消费增速。  把握结构性机会，逐步布局优质个股。上周A股缩量下跌，大盘股总体稳定，中小盘有所波动。长期来看，A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。这个时点的A股大概率处于“震荡筑底”的阶段。另外，我们继续强调，A股当前最大的不变在于以整体法PE计算的预期回报率相对于十年期国债收益率的风险溢价回报已经接近底部水平，但最大的变化则在于净资产收益率随着经济下行确实有所下降。短期来看，临近年底，市场成交量持续低迷，成交意愿总体不足，短期市场震荡为主，结构性机会大于整体机会。因此，我们建议投资者在震荡筑底阶段，秉持耐心，重点做好资金期限的匹配、股票选择及组合构建等工作，把握结构性机会，逐步布局优质个股。  风险提示：贸易战不确定风险、海外市场风险、经济大幅回落风险 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%2017-122018-042018-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438