2022-05-06 1 / 7 节后聚酯开工恢复仍偏慢 一、PX加工费持续坚挺 PX供应方面，浙石化总体负荷然仍在60%-70%，计划5月提负。长周期看，盛虹PX投产亦有所推迟，因此原预期7-8月PX重新宽松的预期落空，对应09合约补升。短周期看，总体亚洲PX5月仅小幅累库，5月在PTA检修兑现后PX小幅累库预期，最紧时期已过，但总体库存绝对水平仍偏低，6月仍有去库预期，PX加工费预期持续高位震荡。 二、PTA等待下一轮检修 （1）本周PTA开工率72.7%（+0.6%），福海创提负至9成，TA周频库存回升。等待5月逸盛检修兑现（逸盛新材料360万吨5月，逸盛大化375万吨5月中检修，逸盛海南200万吨5月下检修）。检修全兑现假设下，TA继续维持小幅去库预判。 三、节后聚酯恢复仍慢 （1）本周江浙加弹开工72%（+6%），织机开工58%（-1%），提负仍慢，订单恢复仍慢，坯布库存压力仍大，对长丝备货意愿差。本周聚酯开工率80.3%（+1%）恢复仍慢。 策略（1）谨慎观望。原油区间震荡，PX加工费坚挺，PTA加工费做扩空间有限。（2）跨期套利：观望。 风险：原油价格大幅波动，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 2 / 7 PTA日度信息 变动 5月5日 4月29日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -19 904 923 PX PX CFR台湾 13 1200 1187 PX加工费 32 317 285 TA期货 TA2209 40 6408 6368 95 TA2205 44 6478 6434 25 PTA TA华东现货 35 6503 6468 95 PTA加工费 -39 512 551 TA仓库仓单（万吨） -1 17.0 18 TA厂库仓单（万吨） 0 0.0 0 TA总仓单（万吨） -1 17.0 18 出口利润（美元/吨） 12 69 58 MEG EG华东现货 100 4925 4825 EG CFR中国 15 634 619 MEG进口利润 -26 (170) (144) 聚酯产销 长丝产销% 75% 155% 80% 聚酯价格 聚酯瓶片 200 8500 8300 FDY(150D/96F) 375 8500 8125 POY(150D/48F) 340 7935 7595 DTY(150D/48F) 95 9220 9125 短纤（1.4D） 270 8255 7985 聚酯切片 125 7500 7375 聚酯利润 *按聚酯产能加权 237 (139) (376) 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 3 / 7 图 1： PTA基差&跨期走势 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 2： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 3： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 050100150200-250-200-150-100-500501001502002502019-12-182020-03-182020-06-182020-09-182020-12-182021-03-182021-06-182021-09-182021-12-182022-03-18近远月移仓成本（含利息）含利息当月交割费用近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1TA（总仓单+预报）(万吨）（右轴）4000450050005500600065007000-280-180-8020120220320TA09基差TA22096000610062006300640065006600PTA现货TA2105TA21092022-04-282022-04-292022-05-05 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 4 / 7 图 4： TA9-1跨期价差 单位：元/吨 图 5： （PTA-PX）加工费 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 6： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 7： （PX-石脑油）加工费 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 8： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 9： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 -300-200-10001002003004005006007003月4月5月6月7月8月9月2221201918-300-1001003005007009001,1001,3001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920181001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180%20%40%60%80%100%120%140%160%180%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 5 / 7 图 10： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲PX开工率 单位：% 图 12： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 13： POY生产利润 单位：元/吨 图 14： FDY生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201865%70%75%80%85%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 6 / 7 图 15： 短纤生产利润 单位：元/吨 图 16： 瓶片生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 17： 加弹利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 -600-400-20002004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-1004009001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-20002004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-05-06 7 / 7 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标