请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢反弹配空。PX加工费回调到位，PTA加工费有压缩可能，基准油价大幅波动，等待反弹更好位置。 核心观点 ■ 市场分析 亚洲方面，本周中国PX开工率76.2%（-0.3%），亚洲PX开工率73.1%（-0.7%），负荷小幅回落，亚洲PX平衡表8月开始累库有所加快，PX加工费持续偏弱；进一步加速累库时点等待盛虹投产时间节点。下方空间主要关注原油能否进一步下挫，等待反弹给出更好位置。 本周PTA开工率72.7%（+0.8%），本周PTA开工率维持低位，福海创450万吨7.12检修1个月，逸盛宁波420万吨降负至8成，逸盛新材料720万吨降负至9成。恒力亦有检修计划。虽然开工偏低，但聚酯低负荷背景下，7-8月TA进入小幅累库预期；基差亦继续持续偏弱，主流大厂未延续挺价。PTA加工费预期进一步回落至400以下。 本周终端织造开工53%（+2%），江浙加弹开工63%（+16%），负荷有所抬升，周初有所补库，但持续性不足，另外终端订单仍偏弱。聚酯开工率本周77.5%（+0.6%），提升仍慢。直纺长丝负荷63.1 %（+0.5%），长丝库存压力小幅回落，但绝对水平仍高，POY库存天数28.5天（-4.8）、FDY库存天数26.6天（-3）、DTY库存天数33.5天（-2.6）。涤短工厂开工率85.2%（+2.1%），涤短工厂权益库存天数9.8天（-1.1），库存压力减缓；瓶片工厂开工率92.3%（+3.4%）。 ■ 策略 （1）逢反弹配空。PX加工费回调到位，PTA加工费有压缩可能，基准油价大幅波动，等待反弹更好位置。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，聚酯降负持续性。 期货研究报告|PTA周报2022-07-25 聚酯开工恢复仍慢，TA基差偏弱 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA周报丨2022/07/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 周度表格 ............................................................................................................................................................................................ 4 期现结构与加工费 ............................................................................................................................................................................ 5 PTA开工率及PTA库存 .................................................................................................................................................................. 7 PX供应情况 ...................................................................................................................................................................................... 8 聚酯产业链情况 ................................................................................................................................................................................ 9 图表 表1:TA产业链周度表格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 4 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 ............................................................................................................................... 5 图 3:PTA近远结构|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 5:石脑油加工费|单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 6:PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 ............................................................................................................................................ 6 图 8: PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 9:TA开工率预估|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 10: PTA总库存（含仓单及预报）|单位：万吨 ........................................................................................................................ 7 图 11:中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图 12:聚酯工厂TA库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 8 图 13:TA工厂TA库存|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 8 图 14: PTA在库在港货库存|单位：万吨 ........................................................................................................................................ 8 图 15: PTA总仓单|单位：万吨 .....................................................