华创证券发布金山办公2021年报和2022年一季报点评，公司2021年全年实现营收32.8亿元，同比增长45.1%，归母净利润10.4亿元，同比增长18.6%；2022年第一季度，随着机构及个人用户的订阅收入持续增加，公司业绩延续增长态势。公司三大业务助力营收增长，其中订阅业务不断突破，领跑国内市场。2021年公司订阅业务增速可观，细分来看：（1）个人订阅业务：实现营收14.7亿元，同比增长44.20%；（2）机构订阅业务：实现营收4.5亿元，同比增长23.4%。2021年国内机构授权业务较2020年同期增长107.10%，实现爆发式增长。考虑到公司加大研发投入，我们适当调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为13.63亿元、17.79亿元、22.75亿元，对应增速分别为31.0%、30.5%、27.8%，对应EPS分别为2.96元、3.86元、4.93元。估值方面，参考可比公司估值水平，我们给予2022年90xPE，目标价约为266元，维持“强推”评级。
