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风华高科发布了2022年第一季度业绩报告，营收为11.02亿元，同比下降6.1%；归母净利润为1.8亿元，同比下降3.2%；扣非净利润为1.2亿元，同比下降33.3%。由于一季度消费类传统淡季叠加疫情影响，下游需求短期承压。此外，从21年三季度开始，被动元件行业进入景气下行周期，行业库存高企。目前渠道端MLCC库存约4个月。因此，公司一季度业绩同比有所下滑，符合市场预期。毛利率环比下滑，各项费用率有所下降。公司作为国内被动元件头部厂商，在阻容感领域均深度布局。随着扩产进程加快，有望持续受益被动元件国产化。预计2022-2024年业绩为8.86/11.84/14.54亿元，维持“买入”评级。
