21年业绩同比高增55%，净利率创新高

菲利华发布21年年报及22年一季报，21年度实现营收12.24亿元（+41.68%），归母净利润3.70亿元（+55.44%）；22年Q1实现营收3.73亿元（+42.17%），归母净利润0.90亿元（+20.43%）。21年业绩符合预期，22Q1营收延续高增长态势。21年销售净利率水平创新高，订单饱满存货大幅增长。21年净利率达30.71%（+2.99pct），创历史新高。22Q1综合毛利率为46.67%（-2.58pct），由于研发投入和限制性股票摊销费用同比增加约0.38亿元期间费用率增至18.47%（+4.38pct），净利率为25.08%（-4.10pct）。同时，21年末存货大幅增长至3.24亿元（+62.47%），主要由于订单量快速增长，公司积极备货备产。由于股权激励摊销费用等调整费用端，调整22-23年eps为1.43、1.92元(原为1.41、1.90元)，新增 24年eps为2.50元，参考可比公司22年平均40倍估值，给予目标价57.20元，维持买入评级。

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