华域汽车2021年年报&2022年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力持续提升

维持目标价31.65元，维持增持评级。调整公司2022-2024年EPS预测为2.43/2.89（+0.14）/3.36元，参考可比公司给予公司2022年约13倍PE，维持目标价31.65元，维持增持评级。 业绩符合预期，继续稳步增长。2021年公司实现营业收入1399.44亿元，同增4.77%；归属净利64.69亿元，同增19.72%；扣非净利50.01亿，同增18.66%；其中Q4营收396.10亿元，同减5.36%，归属净利润17.67亿元，同减23.20%。2022年Q1营收373.70亿元，同增7.15%，归属净利润17.07亿元，同增32.13%，扣非净利12.55亿元，同增6.32%。 客户多元化继续推进收入稳步增长，降本增效带动盈利能力改善。2021年第一大客户上汽集团的收入占比下降至50.8%（2020年为53.9%），BBA等豪华车客户收入占比超过20%，特斯拉等造车新势力接近10%，带动公司收入稳步增长；降本增效带动费用率下降，盈利能力继续改善，管理费用率/销售费用率分别降低0.59/0.68pct.,带动扣非净利率提升0.41pct.。 智能电动相关新产品不断推进，叠加客户结构优化下公司有望继续稳步增长。延锋汽饰智能座椅系统、智能内饰表面、智能氛围灯、智能开关等产品已获得欧美整车客户高端车型定点，华域视觉的DLP大灯、前后ISD数字交互式尾灯等对智己汽车、高合汽车等相关车型的量产供货，新产品新客户带动下公司有望继续稳步增长。公司2022年营收目标1540亿元，较2021年营收增长10%。 风险提示：需求复苏低于预期、原材料涨价影响盈利能力