2022年一季报详解：业绩强势向上，报表更加洁净

事件：4月25日，杭州银行发布22Q1财报，营收87.7亿元，YoY+15.7%；归母净利润33.1亿元，YoY+31.4%；不良率0.82%，拨备覆盖率580%。 营收增速保持高位，利润增速再升。22Q1杭州银行营收保持高速增长，归母净利润同比增速再上台阶，环比+1.6pct，业绩处于高景气期。营收增速拆解来看，净利息收入增速放缓，受益于理财业务增长，净手续费收入增速稳健提升至20.1%，其他非息收入增速高达90.5%。从净利润贡献因子看，规模扩张是压舱石，其他非息收入贡献力度提升，拨备反哺利润有所减弱，净息差下行形成拖累。 存贷两旺助推资产结构优化，息差释放企稳信号。杭州银行22Q1贷款投放快速扩张，同比增长21.4%，存款总额增速持续回升至18.2%，存贷两旺下资产结构不断优化；净息差1.56%，环比-2BP，降幅收窄释放企稳信号。净息差下行主要与生息资产收益率环比-10BP有关，与行业整体趋势一致；负债端来看，计息负债成本率环比-7BP，成本较快压降缓解净息差下行压力。 资产质量保持优异水平，拨备覆盖率提升幅度较高。杭州银行不良贷款率较年初-4BP，连续21个季度下行，资产质量保持优异并进一步夯实；拨备覆盖率在高位基础上较快提升12.38pct。 投资建议：业绩高增，结构优化，质量优异 业绩高景气，结构优化，息差企稳，资产质量进一步改善。预计22-24年EPS分别为1.63元、1.95元和2.42元，2022年4月25日收盘价对应1.1倍22年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济形势下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1：杭州银行截至22Q1业绩同比增速 图2：杭州银行截至22Q1业绩同比增速（单季） 图3：杭州银行净利息、净手续费收入同比增速 图4：杭州银行其他非息收入同比增速 图5：杭州银行截至22Q1净利润同比增速拆解 图6：杭州银行截至22Q1净息差两端分解（单季） 图7：杭州银行存贷款总额同比增速 图8：杭州银行截至22Q1不良贷款率 图9：杭州银行截至22Q1拨备水平 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元）TAIL]净利息收入 资产负债表（亿元）