2022年一季报详解：业绩立标杆，质效双提升

事件：4月26日，平安银行发布2022年一季报，营收462.1亿元，YoY+10.6%； 归母净利润128.5亿元，YoY+26.8%；不良率1.02%，拨备覆盖率289%。 慷慨放业绩，展现竞争力。平安银行22Q1营收YoY+10.6%，环比提升0.3 pct，归母净利润YoY+26.8%，环比提升1.2 cpt，该利润增速水平，不光领先股份行，甚至跟比起营收增速在20%附近的城农商行，也不逊色。其中，拨备反哺因素贡献了12.1 pct。 净利息收入增速回升。尽管Q1市场波动影响代销，中收增速下探至4.8%，但好在净利息收入环比回升了1.3 pct至7.3%，其他非息收入维持着50%以上的高增速，支撑营收增速上行。 单季净息差和扩张速度均上行。平安银行22Q1净息差2.80%，较21Q4提升6BP，季均生息资产环比增长3.9%，较21Q4提升1.7 pct。净息差上行主要归功于个贷收益率提升，环比+28BP到7.59%；同时，活期存款占比维持在74.2%，带来稳定的负债成本。 财富管理业务势头较好。平安银行22Q1零售AUM达3.36万亿，YoY+19.9%，仍保持高增态势。其中，私行AUM增速略有回落至20.8%，私行以下AUM增速稳步提升至19.2%，体现金融科技的有效赋能。非保本理财规模达8803亿，YoY+28.2%，势头较好。因市场波动，代理基金收入下滑，但代理保险和理财有效对冲，整体财富管理中收YoY-6.8%，影响有限。 不良率低位企稳，拨备水平稳定较高。平安银行22Q1不良率为1.02%，环比持平。拨备覆盖率289.1%，拨贷比2.94%，环比均基本持平，谈不上反哺利润，属于常规计提。逾期90天以内贷款占比大幅回落，较21Q4下降30BP到0.84%，年内不良率仍有下降空间。 投资建议：财富业务推进，经营质效双升 营收增速延续升势，利润增速维持高位；财富管理战略持续推进，资产质量持续改善；不惧中收增速回落、地产风险冲击，平安银行勇立潮头，经营质效双升，尽显龙头风范。预计22/23/24年EPS分别为2.32元、2.90元和3.67元，2022年4月26日收盘价对应0.8倍22年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济形势下行；信用风险爆发；转型进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1：截至22Q1，平安银行累计业绩同比增速 图2：截至22Q1，平安银行净利润增速贡献因子拆解 图3：平安银行净利息收入和净手续费收入同比增速 图4：平安银行其他非息收入同比增速 图5：截至22Q1，平安银行单季度净息差及资产负债两端分解 图6：截至22Q1平安银行资产负债平均余额同比增速 图7：22Q1平安银行个贷收益率显著回升 图8：平安银行活期存款平均余额占比维持高位 图9：截至22Q1，平安银行零售AUM结构及分部同比增速(亿元) 图10：截至22Q1，平安银行非保本理财规模及同比增速(亿元) 图11：20Q1-21Q1-22Q1，平安银行财富管理中收三期对比(亿元) 图12：截至22Q1，平安银行不良率 图13：截至22Q1，平安银行拨备水平 图14：截至22Q1，平安银行逾期贷款占比结构 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元）TAIL]净利息收入 资产负债表（亿元）