点评报告：Q1传统主业产销进度受阻，业绩表现略不及预期

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广东宏大发布了2022年第一季度报告，实现营业收入17.89亿元，同比增长20.29%；实现归属于上市公司股东的净利润4113.65万元，下滑44.27%。拖累业绩表现的主要因素包括：1.盈利性较高的军工板块因客户计划影响，部分收入尚未确认；2.新增并购公司、贷款规模扩大，导致费用显著增加；3.受多地疫情反弹和大型活动影响，部分地区的矿山处于停工状态，拖累了公司一季度整体业绩表现。公司加大矿服板块研发投入，夯实传统主业竞争实力。考虑到公司一季度业绩表现不及预期，且外部环境不确定因素众多，我们小幅下调了盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润5.40/6.42/7.41亿元；对应的PE为33.7/28.4/24.6。公司军贸业务及其他主营业务开展进度受阻风险仍存，因此我们调整公司评级至“增持”评级。