疫情高基数影响年报表现，电商相对亮眼

稳健医疗发布2021年报/一季报，2021年实现收入和净利润80.4亿和12.4亿，同比下滑35.9%和67.5%；22Q1收入和净利润同比增长+2.37和-25.69%。医用耗材业务受2020年疫情高基数影响同比下降，但电商渠道发展迅猛。健康生活消费品门店扩张有序，官网/小程序自有平台增长较快。21Q4盈利能力有所下滑，疾控防护类产品毛利率趋于平稳。公司整体而言是一家战略清晰、业务聚焦的消费公司，而且近年来在toC端业务发展迅速，在经过三年左右疫情的扰动之后，叠加积极的外延资源整合（近日刚公告收购高端敷料公司隆泰医疗），我们期待公司后续能回到健康且较快的增长轨道之中。我们下调2022-2023年的盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为3.09、3.69和4.23元，参考可比公司，给予公司2022年21倍PE估值，对应目标价64.97元，维持公司“增持”评级。

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