光庭信息2021年年报及2022年一季报点评：疫情影响短期业绩表现，长期发展态势不变

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 汽车零部件 疫情影响短期业绩表现，长期发展态势不变 [Table_Summary] 事件：公司公布2021年报，2021年实现营业收入4.32亿元，同比增长29.26%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长0.34%；实现扣非后归母净利润0.64亿元，同比减少2.40%。 公司发布2022年一季报，实现营业收入0.81亿元，同比增长16.34%；归母净利润143万元，同比减少85.01%；扣非后的归母净利润18万元，同比减少97.69%。 疫情影响短期表现。2022年一季度，公司收入增速受疫情影响延迟交付，收入确认增长较小。公司存货3700万元，相对于去年同期大幅度提升。公司同时设立上海分公司和沈阳分公司，表明公司的业务仍然在持续扩张中。 人才招募影响利润表现。2021年底，公司的总人数为1904人，2020和2019年的人数分别为1236和1237人，公司为扩张提前储备了大量的人力，影响了公司的利润表现。也使得22年一季度公司的费用大幅度提升。 股权激励绑定员工利益。公司近期发布了股权激励计划，激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计296.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额9,262.23万股的3.20%。股权激励人数合计242人，授予价格为每股35.98元，股权激励的全额授予条件为以2021年 的 收 入 为 基 数 ，2022-2024年 的 收 入 增 速 分 别 不 低 于35%/65%/95%。 预 计 在2022-2025摊 销 的 费 用 分 别 为3970/3201/1287/264万元。 投资建议：公司是新兴的汽车智能化厂商，股权激励的推出捆绑员工的利益与公司一致。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为1.29元、1.96元、2.89元，维持“买入”评级。 风险提示：智能汽车落地不及预期；行业竞争加剧。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 432.20 708.80 1098.64 1702.90 （+/-%） 29.26% 64.00% 55.00% 55.00%  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 93/21 总市值/流通(百万元) 4,554/1,049 12 个月最高/最低(元) 112.21/49.17 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 光庭信息（301221）《推出股权激励，享受行业高景气》--2022/03/22 光庭信息（301221）《小而美的新兴汽车智能化厂商》--2021/12/27 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 [Table_Message] 2022-04-22 公司点评报告 买入/维持 光庭信息(301221) 昨收盘：49.17 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 疫情影响短期业绩表现，长期发展态势不变 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 净利润(百万元） 73.26 119.59 181.18 267.39 （+/-%） 0.34% 63.24% 51.50% 47.59% 摊薄每股收益(元) 0.79 1.29 1.96 2.89 市盈率(PE) 62 38 25 17 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 dVdVkVJYoPrQaQbP9PnPrRoMoMkPnNnRiNtRsQ8OrQrQMYtRmPxNqRnO 公司点评报告 P3 疫情影响短期业绩表现，长期发展态势不变 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 432.20 708.80 1098.64 1702.90 净利润 76.60 113.21 181.18 267.39 营业成本 238.45 432.37 648.20 987.68 折旧与摊销 6.67 18.48 16.24 16.90 营业税金及附加 0.52 7.09 10.99 17.03 财务费用 8.94 -48.18 -51.28 -55.49 销售费用 24.91 46.07 65.92 102.17 资产减值损失 -0.56 0.00 0.00 0.00 管理费用 45.96 85.06 131.84 204.35 经营营运资本变动 -37.85 -27.20 -60.10 -106.45 财务费用 8.94 -48.18 -51.28 -55.49 其他 -29.25 -10.00 -10.00 -10.00 资产减值损失 -0.56 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 24.55 46.31 76.03 112.35 投资收益 -1.05 10.00 10.00 10.00 资本支出 -170.88 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 50.34 11.26 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -120.54 1.26 0.00 0.00 营业利润 87.11 121.34 193.13 281.84 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 -3.04 -8.13 -3.56 -4.19 长期借款 26.58 0.00 0.00 0.00 利润总额 84.07 113.21 189.57 277.65 股权融资 1478.75 0.00 0.00 0.00 所得税 7.47 0.00 8.39 10.26 支付股利 -13.89 -13.94 -22.76 -34.47 净利润 76.60 113.21 181.18 267.39 其他 -0.89 46.13 51.28 55.49 少数股东损益 3.34 -6.38 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 1490.55 32.19 28.52 21.02 归属母公司股东净利润 73.26 119.59 181.18 267.39 现金流量净额 1383.49 79.76 104.55 133.37 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1609.74 1689.50 1794.06 1927.43 成长能力 应收和预付款项 174.13 253.69 398.48 626.24 销售收入增长率 29.26% 64.00% 55.00% 55.00% 存货 17.79 32.26 48.36 73.69 营业利润增长率 6.11% 39.30% 59.17% 45.93% 其他流动资产 11.77 14.62 22.66 35.12 净利润增长率 4.36% 47.79% 60.03% 47.59% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 18.40% -10.78% 72.51% 53.87% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 164.33 162.91 160.83 158.07 毛利率 44.83% 39.00% 41.00% 42.00% 无形资产和开发支出 29.36 25.21 21.06 16.91 期间费率 26.74% 23.70% 24.33% 25.74% 其他非流动资产 -140.76 -143.66 -143.66 -143.66 净利率 17.72% 15.97% 16.49% 15.70% 资产总计 2153.53 2321.69 2588.94 2980.95 ROE 3.85% 5.41% 8.05% 10.77% 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 3.56% 4.88% 7.00% 8.97% 应付和预收款项 115.39 186.20 290.90 443.51 ROIC 34.32% 18.69% 27.34% 32.44% 长期借款 26.58 26.58 26.58 26.58 EBITDA/销售收入 23.77% 12.93% 14.39% 14.28% 其他负债 21.02 17.26 21.39 27.88 营运能力 负债合计 162.99 230.05 338.88 497.97 总资产周转率 0.32 0.32 0.45 0.61 股本 92.62 92.62 92.62 92.62 固定资产周转率 5.43 4.78 7.50 11.83 资本公积 1581.98 1581.98 1581.98 1581.98 应收账款周转率 3.32 3.46 3.54 3.48 留存收益 306.72 412.37 570.79 803.71 存货周转率 13.22 17.28 16.08 16.19 归属母公司股东权益 1979.50 2086.98 2245.40 2478.32 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 86.54% — — — 少数股东权益 11.04 4.66 4.66 4.66 资本结构 股东权益合计 1990.54 2091.64 2250.06 2482.98 资产负债率 7.57% 9.91% 13.09% 16.71% 公司点评报告 P4 疫情影响短期业绩表现，长期发展态势不变 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 负债和股东权益合计 2153.53 2321.69 2588.94 2980.95 带息债务/总负债 16.31% 11.56% 7.84% 5.34% 业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 流动比率 14.23 10.23 7.46 5.76 EBITDA 102.71 91.64 158.09 243.25 速动比率 14.09 10.07 7.30 5.60 PE 62.17 38.08 25.14 17.03 每股指标 PB 2.29 2.18 2.02 1.83 每股收益 0.79 1.29 1.96 2.89 PS 10.54 6.43 4.15 2.67 每股净资产 21.49 22.58 24.29 26.81 EV/EBITDA 28.83 31.40