恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,156.38-2.5%0.0%-17.0%-7.6%恒生中國企業指數10,480.72-2.6%-1.5%-15.5%-6.0%成交金額 (百萬港元)96,951.1522.3%19.4%-0.4%-40.4%海外市場道瓊斯工業平均指數24,947.67-0.3%-4.7%-1.2%3.0%納斯達克指數7,188.260.4%-5.1%-5.9%5.5%上證綜合指數2,605.18-1.7%-1.4%-16.2%-20.4%深圳證券交易所成分指數7,735.05-2.4%-0.2%-25.0%-28.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)51.57-2.5%-16.4%-21.8%-9.0%黃金期貨價格 (美元)1,243.900.0%1.2%-4.5%-0.7%波羅的海乾散貨指數1,296.004.8%-0.6%-7.1%-22.8%美元兌每一單位歐元1.14-0.1%-0.8%-3.7%-3.6%日圓兌每一單位美元112.71-0.2%0.6%-2.6%0.1%離岸人民幣兌每一單位美元6.8760.2%0.6%-7.1%-3.7%變幅(%) 市場回顧 恆生指數下跌2.5％，收報26,156點。國企指數跌2.6％。重磅股騰訊（700），友邦保險（1299）和匯豐（5）分別下挫5.2％，2.5％和2.0％。醫藥，科技，航空，汽車，消費，博彩和中資金融股跑輸大市。中國生物製藥（1177）和石藥集團（1093）跌14.5％-16.9％。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）跌5.5％-5.6％。國航（753）跌6.0％。比亞迪（1211）和長城汽車（2333）跌4.8％-5.1％。萬洲國際（288），中國旺旺（151）和恆安（1044）跌3.9％-5.2％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）跌3.4％-3.9％。國企指數中的銀行，保險及證券股份別平均下跌2.4％，3.1％及3.4％。建行（939），農行（1288）和中信銀行（998）下跌2.8％。新華保險（1336）和銀河證券（6881）跌4.1％-4.4％。眾安在線（6060）急跌6.3％。中國信達（1359）和中國華融（2799）下跌3.7％-4.9％。 本地銀行，電信，電力，石油和地產股收低，但跑贏大市。九龍倉置業（1997），恆隆地產（101），恆生銀行（11）和中銀香港（2388）下挫1.6％-1.8％。十大內房股平均下跌2.3％。三大石油股跌2.0％-2.2％。三大電信股跌0.1％-1.6％。粵海投資（270）是表現最佳的國企指數成份股，上漲2.5％。領匯（823），電能實業（6）及香港中華煤氣（3）均上漲0.3％。本行預計本月恆生指數將大幅波動，於25,500至27,500點上落。 2018年12月7日 本行預計本月恆生指數將大幅波動，於25,500至27,500點上落 成份股變動 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 股票名稱價格% 變動影響指數(點)股票名稱價格% 變動影響指數(點)領展房產基金77.250.3%1.6粵海投資14.922.5%1.4電能實業52.700.3%0.6中國移動76.05-0.1%-0.8香港中華煤氣15.960.3%1.1中國電信4.03-0.5%-0.7華潤電力14.960.0%0.0中國神華17.48-0.6%-0.9中國移動76.05-0.1%-1.9華能國際電力股份5.04-0.6%-0.3中電控股87.80-0.3%-1.4中信股份12.58-0.9%-0.9長江基建集團58.75-0.4%-0.5海螺水泥39.45-1.3%-1.7恒基地產39.80-0.5%-0.8中國燃氣27.95-1.4%-0.9中國神華17.48-0.6%-1.0交通銀行5.91-1.7%-2.4新鴻基地產112.20-0.7%-3.2郵儲銀行4.54-1.7%-2.0新世界發展10.60-0.7%-1.5申洲國際96.85-1.8%-1.7中信股份12.58-0.9%-2.1中國平安76.00-1.9%-21.3長實集團56.20-1.0%-4.3中國海洋石油13.06-2.0%-6.1港鐵公司40.40-1.1%-2.1中國銀行3.37-2.0%-15.5太古股份公司82.80-1.4%-1.8中廣核電力1.90-2.1%-1.2中國聯通8.83-1.6%-2.6中國石油股份5.43-2.2%-7.1信和置業13.68-1.6%-2.0中國石油化工股份6.57-2.2%-10.7九龍倉置業48.80-1.6%-3.0招商銀行32.85-2.2%-8.2交通銀行5.91-1.7%-2.7中國中車7.15-2.3%-2.1恒生銀行180.10-1.7%-7.2工商銀行5.55-2.5%-26.3申洲國際96.85-1.8%-4.0中國交通建設7.54-2.7%-2.6中銀香港30.30-1.8%-6.2民生銀行5.68-2.7%-3.0恒隆地產15.30-1.8%-1.7農業銀行3.47-2.8%-7.7中國平安76.00-1.9%-25.5中國財險7.95-2.8%-4.4中國海洋石油13.06-2.0%-14.2中信銀行4.83-2.8%-3.8中國銀行3.37-2.0%-17.0建設銀行6.52-2.8%-29.7香港交易所231.00-2.0%-17.3中國中鐵6.99-2.9%-2.3匯豐控股64.95-2.0%-53.9中國太保27.40-3.0%-6.3中國石油股份5.43-2.2%-7.7萬科企業26.55-3.1%-3.1長和78.85-2.2%-14.8中國人壽16.78-3.1%-11.2中國石油化工股份6.57-2.2%-11.7廣發証券11.68-3.2%-1.6工商銀行5.55-2.5%-31.5中信証券14.54-3.2%-2.6友邦保險63.20-2.5%-58.9海通證券8.76-3.2%-2.6中國海外發展26.20-2.6%-8.2華潤置地28.65-3.2%-3.5建設銀行6.52-2.8%-62.7HTSC13.22-3.2%-2.0中國人壽16.78-3.1%-12.3國藥控股36.65-3.6%-4.5華潤置地28.65-3.2%-8.0中國人民保險集團3.25-3.6%-2.5蒙牛乳業24.00-3.2%-6.7廣汽集團7.65-3.7%-2.4金沙中國有限公司35.65-3.4%-9.2東風集團股份7.06-3.7%-2.0吉利汽車14.56-3.4%-8.5中國信達2.06-3.7%-2.0碧桂園9.32-3.6%-8.1恒安國際61.85-3.9%-2.4恒安國際61.85-3.9%-5.5新華保險33.50-4.1%-3.3銀河娛樂49.85-3.9%-14.8中國銀河4.13-4.4%-1.9中國旺旺5.68-4.1%-4.1比亞迪股份54.60-4.8%-4.9萬洲國際6.01-5.2%-8.9中國華融1.55-4.9%-2.2騰訊控股304.20-5.2%-139.5長城汽車4.80-5.1%-2.2舜宇光學科技69.95-5.5%-8.8騰訊控股304.20-5.2%-32.5瑞聲科技51.55-5.6%-6.8中國國航7.52-6.0%-2.8石藥集團13.82-14.5%-29.0眾安在線31.40-6.3%-2.1中國生物製藥5.84-16.0%-23.5石藥集團13.82-14.5%-12.5恒 生 指 數國 企 指 數 市場焦點 代號賣出$6.50 36.0 5.88 - 13.9282.8%200.1 股票名稱 中芯國際 981 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 華為事件疊加行業下行壓力將影響中芯國際 (981) - 建議沽售 華為首席財務官在加拿大被捕引發了投資者對中美貿易談判的擔憂，導致昨日手機和半導體相關股份大幅下挫。中芯國際（981，$ 7.15）昨日大跌3.9％，但過去一個月仍跑贏恆生指數2.8％。中芯國際是中國內地最大的集成电路晶圓代工企業，在產能擴張的背景下，過去三個財政年度的收入增長迅速。收入從2014年的19.7億美元增加至2017年的31.0億美元，年復合增長率達16.3％，並於今年前九個月同比增長11.2％至25.7億美元。儘管多年來中國內地的銷售增長較快，北美的銷售比例在今年前九個月仍佔收入的31.6％，而2014年則為43.5％。由於中美貿易緊張局勢不斷升級，本行認為公司在北美的銷售額於2018年將下降14％，並可能在2019年進一步下滑。 作為回顧，中芯國際三季度業績符合預期，但四季度指引較為疲弱。今年三季度，收入環比下降4.5％至8.507億美元，毛利率從二季度的24.5％下降至20.5％，主要受較高的折舊及攤銷費用所影響。收入和毛利率均符合管理層預測收入環比下降4％-6％而毛利率為19％-21％的指引。三季度來自中國內地的銷售額環比減少5.6％，佔收入的57.9％。按8寸等值晶圓計算，三季度銷售量為131.5萬片，環比上升4.5％。產能利用率從二季度的94.1％略微上升至94.7％。淨利潤環比下降48.5％至2,660萬美元。展望未來，管理層預計四季度收入將環比下降7％-9％，毛利率為15％-17％，為2012年首季以來的最低水平。根據該指引，公司在四季度應錄得虧損。 受中美貿易戰影響，2019年盈利前景將非常不確定。根據IHS Markit的預測，全球半導體市場的收入增長率預計將從2018年的15.8％放緩至2019年的4.4％和2020年的4.3％。據彭博社估計，中芯國際2018和2019年的淨利潤將分別下降44％和48％，至1.0億美元和5,200萬美元，對應市盈率為2018年49倍和2019年133倍。現價相當於2018年市賬率0.85倍，與過去5年平均預測市賬率1.14倍相比，中芯國際的估值並不昂貴，但四季度虧損疊加華為事件將影響投資者短期內對半導體股的信心。因此，我們建議沽售中芯國際，以2018年市賬率0.75倍計算，6個月目標價為6.50元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號賣出$3.09 1357$2.78 $4.30 美圖公司 (1357, $3.09) 目標價: $2.78 賣出$3.24 目標價: $2.7812.9 48.2%止蝕價: $3.24161 82 94%196%N/A2.53X-25%10天移動平均線$3.69 20天移動平均線$3.96 100天移動平均線$4.89 保力加通道 (上)$4.76 保力加通道 (下)$3.15 14天RSI 22.7 美圖公司1357 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$2.86 1883$3.15 $3.50 中信國際電訊 (1883, $2.86) 目標價: $3.15 買入$2.72 目標價: $3.1510.2 40.3%止蝕價: $2.7242 13 172%323%10.8X1.19X73%10天移動平均線$2.62 20天移動平均線$2.62 100天移動平均線$2.44 保力加通道 (上)$2.71 保力加通道 (下)$2.52 14天RSI 65.6 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價中信國際電訊1883 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成