恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,506.750.2%0.1%-13.1%-8.8%恒生中國企業指數10,621.740.3%-0.6%-11.6%-7.2%成交金額 (百萬港元)104,084.8915.4%-2.1%-48.9%-39.5%海外市場道瓊斯工業平均指數25,538.460.8%1.1%3.7%5.4%納斯達克指數7,330.540.8%-0.4%-3.0%7.1%上證綜合指數2,588.190.8%-3.3%-15.8%-22.0%深圳證券交易所成分指數7,681.751.1%-2.4%-24.5%-30.2%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)52.281.6%-17.2%-20.6%-10.4%黃金期貨價格 (美元)1,227.300.1%-0.5%-5.5%-4.3%波羅的海乾散貨指數1,231.00-3.9%-15.5%6.5%-24.3%美元兌每一單位歐元1.130.2%-0.5%-3.0%-4.3%日圓兌每一單位美元113.70-0.1%-0.5%-3.5%-0.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.9120.6%0.1%-7.3%-4.3%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上升 0.2%，收市報 26,507點。 市場成交金額增加至1040.8億港元。國企指數上升0.3%，收市報 10,622點。 重磅股匯豐（5）上漲0.4％。騰訊（700）持平。友邦保險集團下跌0.9％。中國房地產，電信，石油和電力股表現優於大市。中國十大房地產開發商平均上升2.2％，其中中國恆大（3333），融創中國（1918）和華潤置地（1109）分別上漲8.6％，4.4％和2.7％。中國移動（941）和中國聯通（762）分別上漲1.5％和0.8％。中海油（883）和中石油（857）分別上漲3.7％和1.1％。華能國際電力（902）和中廣核電力（1816）分別上漲1.9％和1.0％。 消費，澳門博彩，汽車，證券和鐵路股票表現跑輸大市。 萬洲國際（288）和申洲國際（2313）分別下跌1.9％和1.1％。銀河娛樂（27）和金沙中國（1928）下跌0.6％-0.9％。國企指數中的五隻證券股平均下跌0.8％，其中廣發證券（1776）和海通證券（6837）下跌1.3％-1.7％。中交建（1800）和中國中鐵（390）下跌1.4％-1.6％。比亞迪（1211）和廣汽（2238）下跌1.1％-1.3％。 科技，本地地產，保險，內銀缺乏明確方向。瑞聲科技（2018）上漲1.0％，而舜宇光學（2382）下跌1.0％。恒生指數中的九隻本地地產股平均下跌0.5％，其中恆隆地產（101）和長江資產控股（1113）分別上漲1.7％和0.6％。新世界發展（17）和九龍倉（1997）下跌1.9％-2.0％。中國郵政儲蓄銀行（1658），工商銀行（1398）和招商銀行（3968）分別上漲1.7％，0.7％和0.5％，而中信銀行（998），中銀（3988）和農業銀行（1288）下跌0.3％-0.8 ％分別。中國生物製藥（1177）上漲0.6％，而國藥集團（1099）下跌0.9％。我們預計恒生指數短期內將波動較大。 2018年12月3日 我們預計恒生指數短期內波幅較大 成份股變動 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 股票名稱價格% 變動影響指數(點)股票名稱價格% 變動影響指數(點)中國海洋石油13.303.7%26.1中國海洋石油13.303.7%11.3華潤置地29.002.7%6.3華潤置地29.002.7%2.7中國海外發展27.302.6%8.2華能國際電力股份4.881.9%1.0恒隆地產15.841.7%1.6東風集團股份7.551.8%1.0碧桂園9.621.6%3.5郵儲銀行4.731.7%2.0中國移動77.651.5%21.5中國燃氣26.851.7%1.1香港中華煤氣15.781.2%5.1中國移動77.651.5%9.3港鐵公司40.601.1%2.1中國華融1.611.3%0.6中國石油股份5.491.1%3.9中國石油股份5.491.1%3.5瑞聲科技55.451.0%1.2中廣核電力1.941.0%0.6中國石油化工股份6.650.9%4.7中國信達2.101.0%0.5長江基建集團59.500.8%1.0中國國航7.570.9%0.4中國聯通9.070.8%1.3中國石油化工股份6.650.9%4.3工商銀行5.560.7%9.0海螺水泥40.850.9%1.2中銀香港30.500.7%2.3中國中車7.300.8%0.7長實集團56.350.6%2.8工商銀行5.560.7%7.5中國生物製藥7.140.6%0.8中國電信4.210.5%0.7建設銀行6.670.5%9.9招商銀行32.350.5%1.6匯豐控股66.900.4%10.0建設銀行6.670.5%4.7長和81.800.4%2.5中國人民保險集團3.370.3%0.2恒生銀行180.600.3%1.2中國銀河4.200.2%0.1恒基地產40.200.2%0.4交通銀行5.950.2%0.2太古股份公司86.500.2%0.2中信股份12.560.2%0.2交通銀行5.950.2%0.3中國人壽16.800.1%0.4中信股份12.560.2%0.4騰訊控股312.000.0%0.0華潤電力14.820.1%0.1石藥集團15.840.0%0.0中國人壽16.800.1%0.5恒安國際63.950.0%0.0騰訊控股312.000.0%0.0中國神華17.380.0%0.0石藥集團15.840.0%0.0粵海投資15.100.0%0.0恒安國際63.950.0%0.0中國財險8.03-0.1%-0.2中國神華17.380.0%0.0中國平安75.70-0.1%-1.4香港交易所228.00-0.1%-0.7中信証券14.60-0.1%-0.1吉利汽車15.42-0.1%-0.3民生銀行5.78-0.2%-0.2中國平安75.70-0.1%-1.7農業銀行3.54-0.3%-0.8中國旺旺5.77-0.2%-0.2中國銀行3.42-0.3%-2.2中國銀行3.42-0.3%-2.4中國太保27.70-0.4%-0.7信和置業13.46-0.3%-0.4長城汽車5.00-0.4%-0.2蒙牛乳業24.20-0.4%-0.8新華保險34.25-0.7%-0.6金沙中國有限公司33.85-0.6%-1.5中信銀行4.96-0.8%-1.1電能實業53.00-0.8%-1.9國藥控股38.55-0.9%-1.2友邦保險63.85-0.9%-20.3HTSC12.94-0.9%-0.5銀河娛樂48.05-0.9%-3.3廣汽集團8.14-1.1%-0.7申洲國際95.00-1.1%-2.5申洲國際95.00-1.1%-1.1舜宇光學科技75.70-1.2%-2.1比亞迪股份58.65-1.3%-1.3領展房產基金74.50-1.3%-6.1海通證券8.12-1.3%-1.0新鴻基地產111.50-1.6%-7.2中國中鐵7.19-1.4%-1.1中電控股86.25-1.8%-9.2萬科企業26.90-1.5%-1.5九龍倉置業47.05-1.9%-3.3中國交通建設7.60-1.6%-1.5萬洲國際5.71-1.9%-3.0廣發証券11.60-1.7%-0.9新世界發展10.52-2.0%-4.1眾安在線32.05-2.6%-0.8恒 生 指 數國 企 指 數 市場焦點 代號買入$22.50 13.1 1.3 - 2.44100.0%5.7 股票名稱 華電福新 816 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 華電福新（816）：估值處於低位但基本面持續改善中;買入 華電福新（816，$ 1.56）的股價年初至今下滑了18.3％，而同期恒生指數則下跌11.4％。 我們認為股價跑輸大市主要是由於其水電業務的發電量及盈利錄得大幅下滑所拖累，2018年前十個月其水電發電量出現47.3％的負增長。我們估計水電部門佔華電福新2018年上半年稅前利潤的約4.7％，而2017年上半年約佔45.3%，表現大幅下滑。 然而，我們看到9月和10月公司水電發電量錄得持續改善，發電量分別同比下跌-6.5％和增長26.8％，而前9個月和10個月的水電發電量為同比減少50.7％和47.3％。 我們認為水電板塊作為公司的主要盈利來源，其持續改善的表現將成為公司短期的股價催化劑。鑑於其基本面持續改善及低估值，我們建議投資者買入。 據彭博估計，公司 2018 財年和 2019 財年的盈利預測分別為 22.5 億元人民幣和 27.7 億元人民幣，同比增長約 11.4％和 23.5％。2018 財年和 2019 財年每股盈利分別預計為 0.263 元人民幣和 0.325 元人 民幣。公司現時股價對應 2019 財年 4.26 倍市盈率及 2019 財年市淨率 0.44 倍，而淨資產回報率達10.5%，我們認為鑑於其基本面持續改善，華電福新的估值仍被低估。 我們建議給予公司買入評級，6個月目標價為$1.84，相當於5.0倍2019財年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$8.40 $9.24 $15.93 $7.98 30.2 22.2%236 25 957%927%8X0.66X114%10天移動平均線$8.05 20天移動平均線$7.84 100天移動平均線$8.21 保力加通道 (上)$8.45 保力加通道 (下)$7.23 14天RSI 58.1 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價中集集團2039 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$21.05 $23.16 $25.12 $20.00 61.6 100.0%194 59 378%330%21.1X3.14X-38%10天移動平均線$19.97 20天移動平均線$19.70 100天移動平均線$20.15 保力加通道 (上)$20.72 保力加通道 (下)$18.68 14天RSI 59.9 中國民航信息網絡696 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 20/11/2018 世茂房地產（813） 基本因素仍然穩固，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 憑藉產品組合的改善和豐富的可銷售資源，世茂的合同銷售額在2017全年及2018年首10個月，同比增長率分別達48%和73%，同期全國房地產銷售額同比增長率分別是13.7％和12.5% 買入($21.9) 21/11/2018 中國中藥 （570） 利潤增長勢頭維持強勁，估值吸引 –維持買入中國中藥（570） • 我們維持看好公司前景並相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品渠道快速擴張至更多的醫院; 3）隨著越來越多省份把中藥配方顆粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高。 買入($6.70) 22/11/2018 中國教育集團 （839） 個人所得稅專項附加扣除辦法的主要受益者 - 維持買入中國教育集團（839） • 建議的新稅制將於2019年1月1日生效，明顯對中國教育集團有利，因集