恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,376.181.7%6.7%-13.8%-11.2%恒生中國企業指數10,521.531.3%4.6%-12.7%-10.6%成交金額 (百萬港元)74,095.7324.4%-22.5%-20.8%-29.2%海外市場道瓊斯工業平均指數24,640.241.5%-0.2%-0.5%4.5%納斯達克指數7,081.852.1%-1.2%-4.7%3.0%上證綜合指數2,575.81-0.1%-0.9%-18.0%-22.5%深圳證券交易所成分指數7,615.91-0.3%1.5%-27.1%-30.5%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)51.532.2%-23.8%-24.1%-11.3%黃金期貨價格 (美元)1,222.700.0%-1.1%-6.2%-5.5%波羅的海乾散貨指數1,093.007.4%-28.0%1.5%-26.0%美元兌每一單位歐元1.13-0.1%-0.5%-2.5%-4.8%日圓兌每一單位美元113.510.0%-0.9%-3.6%-2.2%離岸人民幣兌每一單位美元6.946-0.1%0.3%-7.9%-5.1%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上升 1.7%，收市報 26,376點。 市場成交金額增加至741.0億港元。國企指數上升1.3%，收市報 10,522點。 重磅股騰訊（700），匯豐（5）和友邦保險（1299）分別上升/下跌2.3%， 1.4% 及 1.8%。 澳門博彩和本地地產股跑贏大市。 銀河娛樂（27）和金沙中國（1928）分別上漲4.4％和1.9％。 銀河娛樂（27）是恒生指數中表現最佳的。 恒生指數中九隻本地地產股平均上漲2.3％，其中新世界發展（17）和信和置業（83）上漲3.3％-3.7％。鐵路股收跌及跑輸大市。 中國中鐵（390）和中交建（1800）分別下跌4.0％和0.3％。 中國中鐵（390）是國企指數中表現最差的。 科技股，醫藥股和保險股走高，但表現跑輸大市。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）分別上漲1.2％和0.3％。 國企指數內六隻保險股平均上漲0.8％。 證券，石油和中國房地產缺乏明確的方向。 華泰證券（6886）和海通證券（6837）分別上漲1.4％和1.0％，而中國銀河證券（6881）下跌0.5％。 中國恆大（3333），碧桂園（2007）及中國海外（688）分別上升4.7％，2.4％及2.1％，華潤置地（1109），而富力地產（2777）及世茂房地產（813）跌1.5％ ， 0.5％和0.4％。 中海油（883）上漲0.9％，而中石油（857）下跌1.5％。 消費，香港銀行，公用事業，中國銀行和電信股均與恒生指數一致。我們預計恒生指數短期內波幅較大。 2018年11月27日 我們預計恒生指數短期內波幅較大 成份股變動 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 股票名稱價格% 變動影響指數(點)股票名稱價格% 變動影響指數(點)銀河娛樂48.704.4%14.8眾安在線34.506.6%2.1中國旺旺5.914.3%3.4中國燃氣27.356.4%3.9新世界發展10.643.7%7.1華能國際電力股份4.854.3%2.2信和置業13.203.3%3.8恒安國際65.452.5%1.5恒基地產39.452.9%4.4中國移動77.752.4%15.0長實集團55.552.8%11.8騰訊控股298.002.3%13.1新鴻基地產111.802.8%11.9粵海投資15.162.3%1.3中銀香港30.502.7%9.0郵儲銀行4.642.2%2.5恒安國際65.452.5%3.5海螺水泥40.152.2%2.9碧桂園9.242.4%5.1萬科企業26.602.1%2.0中國移動77.752.4%34.6長城汽車4.972.1%0.9騰訊控股298.002.3%56.5農業銀行3.562.0%5.4長和83.352.3%15.2中國人壽16.662.0%6.6中國海外發展26.452.1%6.4建設銀行6.601.9%18.7太古股份公司87.302.1%2.7工商銀行5.521.8%18.8中國人壽16.662.0%7.3中信股份12.601.8%1.7香港中華煤氣15.701.9%8.4民生銀行5.811.6%1.7港鐵公司40.501.9%3.5中國銀行3.421.5%11.1中電控股90.601.9%9.5中國信達2.071.5%0.7建設銀行6.601.9%39.6招商銀行31.801.4%4.9金沙中國有限公司33.001.9%4.4HTSC12.801.4%0.8工商銀行5.521.8%22.5中國國航7.551.3%0.6友邦保險64.901.8%42.3石藥集團16.101.3%1.1中信股份12.601.8%3.9中國平安75.301.1%12.1中國聯通8.831.7%2.8海通證券8.161.0%0.7中國生物製藥7.191.7%2.5中國電信4.111.0%1.5恒生銀行180.501.6%6.8中國海洋石油12.780.9%2.8華潤電力14.941.6%1.4國藥控股38.900.9%1.2長江基建集團60.051.5%1.8廣發証券11.420.9%0.4香港交易所229.401.5%12.3新華保險34.900.9%0.7電能實業54.401.5%3.4中信証券14.540.7%0.5中國銀行3.421.5%12.1交通銀行5.930.7%1.0領展房產基金75.401.5%7.1中國華融1.540.7%0.3吉利汽車15.181.5%3.6申洲國際94.550.6%0.6匯豐控股66.851.4%37.9中信銀行5.000.6%0.8九龍倉置業50.401.3%2.4中廣核電力1.940.5%0.3石藥集團16.101.3%2.5廣汽集團7.890.5%0.3蒙牛乳業24.501.2%2.5比亞迪股份56.000.4%0.4舜宇光學科技73.551.2%2.0中國人民保險集團3.360.3%0.2中國平安75.301.1%14.5中國財險7.900.3%0.4萬洲國際6.051.0%1.6中國太保28.150.2%0.4中國海洋石油12.780.9%6.5中國石油化工股份6.500.2%0.7交通銀行5.930.7%1.1東風集團股份7.530.1%0.1申洲國際94.550.6%1.4中國中車7.20-0.1%-0.1瑞聲科技53.350.3%0.3中國交通建設7.65-0.3%-0.2恒隆地產15.260.3%0.2中國銀河4.08-0.5%-0.2中國石油化工股份6.500.2%0.8中國神華17.82-1.0%-1.7中國神華17.82-1.0%-1.9中國石油股份5.30-1.5%-4.7中國石油股份5.30-1.5%-5.1華潤置地28.80-1.5%-1.6華潤置地28.80-1.5%-3.8中國中鐵7.21-4.0%-3.3恒 生 指 數國 企 指 數 市場焦點 代號股票名稱 銀河娛樂 27 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$57.90 210.4 40.3 - 73.1553.0%919.5 股價突破技術阻力位 - 維持買入銀河娛樂（27） 自本行於11月5日建議買入以來，銀河娛樂(27, $48.7)的股價累升2.5%，突破技術阻力位47.0港元，同期恆生指數跌0.4%。澳門博彩收入的按年增長率從今年首8個月的17.5％，放緩至9月份的2.8%和10月份的2.6%。我們認為現價已充份反映了2019年澳門博彩收入只會錄得低個位數增長的市場預期。 作為回顧，銀河娛樂2018年三季度業績穩健。淨收益為130億港元，按年上升6%，按季下跌7%，值得注意的是7月份的世界盃及9月份的颱風山竹為澳門帶來負面影響。經調整EBITDA為39億港元，按年上升10%，按季下跌10%。整體博彩收益總額按年增長6%至158億港元。其中，中場收益總額按年增加 8%至 66億港元，貴賓廳收益總額按年上升5%至86 億港元。截至2018年9月30日，公司資產負債表強勁，淨現金加流動投資達347億港元，約合每股8.0港元。另外，集團於四月初完成收購美國上市的Wynn Resorts 約4.9％股權，代價為72.8億港元。Wynn Resorts擁有且經營Wynn and Encore Las Vegas, 永利澳門, 以及路氹永利皇宮。我們相信對Wynn Resorts的戰略投資將有助於其進一步拓展海外市場業務。 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為港珠澳大橋通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景。據彭博估計，分析師預期2018年收入為713億元，2019年為747億元，同比分別增長14%和5%。公司現價相當於11.9倍的2019年 EV/EBITDA及14.8倍2019年市盈率，對比過去五年平均預測EV/EBITDA為14.0倍及預測市盈率為20.5倍，現估值對長線投資者有吸引力。本行維持買入銀河娛樂之建議，基於14.0倍的 2019年 EV/EBITDA，等同過去5年的平均值，6個月目標價為57.9港元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$6.93 $7.62 $8.10 $6.58 39.2 32.9%77 125 148%62%15.2X1.48X-31%10天移動平均線$6.75 20天移動平均線$6.69 100天移動平均線$7.91 保力加通道 (上)$7.15 保力加通道 (下)$6.22 14天RSI 48.8 澳博控股880 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$1.87 $2.06 $2.13 $1.78 18.3 44.0%84 22 150%377%11.3X0.54X127%10天移動平均線$1.76 20天移動平均線$1.68 100天移動平均線$1.72 保力加通道 (上)$1.88 保力加通道 (下)$1.47 14天RSI 61.1 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價中國電力2380 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 14/11/2018 中石油 （857） 受惠多地提高天然氣價格；昨晚國際原油價格大跌今天或提供良好買入機會；買入中石油(857)作短線操作 • 我們認為在踏入採暖季節後將越來越多城市提高當地非住宅用途的天然氣價格，而中石油（857，$ 5.88）將會是價格上漲的主要受益者，這主要是其盈利對天然氣價格上漲具高敏感度。我們短期看好中石油，建議投資者投機性買入作短線交易 買入($6.54) 15/11/2018 雅生活服務 （3319） 股價疲弱是長線投資者的買入機會–維持買入雅生活服務（3319） • 投資者對首席執行官意外辭職反應過度 • 現價相當於16.3倍2018年市盈率，11.1倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為48％，估值吸引 買入($13.0) 16/11/2018 中國建築（3311） 10月份中國基礎設施投資明顯增速 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年10月31日，未完成的合約額按