房地产行业国家统计局2022年1-3月行业数据跟踪：基本面指标继续全线探底，期待更大力度的支持政策

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 房地产行业 2022年4月18日 [table_main] 公司深度报告模板 基本面指标继续全线探底，期待更大力度的支持政策 ——国家统计局2022年1-3月行业数据跟踪 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  销售仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策。2022年1-3月，销售面积、销售金额降幅分别为13.8%、22.7%，3月单月，销售金额、销售面积增速分别为-18%、-26%，分别较上月-8pct、-7pct，景气度已经差于2010年以来的任何一个时期，目前销售还在筑底阶段，疫情的好转和购房信心的恢复需要时间。3月住宅销售均价为9671，同比-8%，环比-5%，销售均价的下降反映了房企以价换量的销售策略。目前供给侧和需求侧政策逐渐发力，各地政策放松力度也在逐步加大，但跟14-15年的政策节奏来看，各个维度的宽松程度远远不够，期待后续更大力度支持政策的出台。  受资金和销售预期影响土地市场依旧低迷，溢价率处于历史低位。2022年1-3月，土地购置面积、土地成交价款同比分别下降41.8%、16.9%。3月单月土地购置面积增速为-41%，较上月回升1pct，受资金和销售预期的影响，土地成交依旧十分低迷。3月百城成交土地面积同比为-74.22%，百城土地溢价率3.2%，均为2010年以来的历史低点。  销售拿地疫情三因素导致开工低迷，施工、竣工在“保交付”指引下有一定支撑。2022年1-3月，新开工面积同比下降17.5%，12月单月增速为-22%，在销售和拿地“双弱”的预期之下，又叠加疫情反复的因素，目前开工情况差于历史任何一个时期。1-3月施工面积累计同比增速1.0%，3月单月增速为-21%，“保交付”仍是第一要务，施工将有一定支撑；竣工面积累计同比下降11.5%，3月单月增速-15.5%，竣工下降大概率是受到资金的影响，和施工一样受到“保交楼”目标的指引，竣工周期仍未结束，但增速会低于21年。  开发投资增速继续走低。2022年1-3月，全国房地产开发投资完成额同比增长0.7%，3月单月投资增速为-2.4%，由于土地成交下行较为剧烈，开发投资主要靠施工来支撑。目前施工和土地市场目前尚未见回暖迹象，二季度将继续带动投资下行。  房地产到位资金全面下滑，需求不足导致销售回款进一步下降。3月单月，到位资金增速为-23%，较上月增速下降5pct，其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款增速分别为-30%、-2%、-22%、-37%，分别较上月-9pct、+4pct、-5pct、-10pct。  投资建议：站在当前时点，我们认为“稳增长”的主线将贯穿全年，目前无论从中央还是地方层面的表态，托底市场之意显而易见，在基本面下行压力不断加大的背景下，4-6月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待。在“稳增长”主线下，行情演绎路径逐渐清晰，央国企仍有上行空间，同时行情逐步从央国企住宅向民企住宅和物管公司过渡。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、金科股份（000656）。建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）、新大正（002968。  风险提示：销售下滑超预期的风险、政策落地不及预期的风险。 分析师 王秋蘅 ：（8610）8092 7618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深300表现图 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021/4/192021/7/192021/10/192022/1/19房地产沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业点评_基本面指标继续探底，政策博弈仍有空间——国家统计局1-12月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_开发投资单月转负，到位资金将迎来改善——国家统计局1-9月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_房地产行业_ 基本面继续降速，政策维稳预期增强-国家统计局1-8月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_房地产行业_ 修正行业市场预期的积极因素不断积累-国家统计局1-7月份行业数据跟踪 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、商品房销售市场：仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策 ............................................................................... 2 二、投资、新开工与土地市场 .......................................................................................................................................... 2 （一）土地市场依旧低迷，溢价率处于历史低位 ............................................................................................................ 2 （二）销售拿地疫情三因素导致开工低迷，施工、竣工在“保交付”指引下有一定支撑 ............................................. 3 （三）开发投资增速继续走低 ............................................................................................................................................ 4 三、房地产到位资金全面下滑，需求不足导致销售回款进一步下降 ........................................................................... 4 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 5 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 5 eWgVnVdVbWiYhYdYjY9PcMaQpNnNsQoMiNpPrNlOmNyR9PmNpPMYoMpMvPpPwP 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、商品房销售市场：仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策 2022年1-3月，商品房销售面积3.1亿平方米，同比下降13.8%；商品房销售金额3.0亿元，同比下降22.7%。3月单月，销售面积、销售金额增速分别为-18%、-26%，分别较上月-8pct、-7pct，景气度已经差于2010年以来的任何一个时期，目前销售还在筑底阶段，疫情的好转和购房信心的恢复需要时间。3月住宅销售均价为9671，同比-8%，环比-5%，销售均价的下降反映了房企以价换量的销售策略。目前供给侧和需求侧政策逐渐发力，各地政策放松力度也在逐步加大，但跟14-15年的政策节奏来看，各个维度的宽松程度远远不够，期待后续更大力度支持政策的出台。 图1：商品房销售面积及销售额累计表现/% -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02商品房销售面积商品房销售额 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：月商品房销售面积、销售额及销面同比 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05,00010,00015,00020,00025,00030,0002011-022011-072011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-12月商品房销售额/亿元月商品房销售面积/万平米月销面同比/%（右） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二、投资、新开工与土地市场 （一）土地市场依旧低迷，溢价率处于历史低位 2022年1-3月，土地购置面积1339万平方米，同比下降41.8%；土地成交价款672亿，同比下降16.9%。3月单月土地购置面积增速为-41%，较上月回升1pct，土地成交价款增速-1%，较上月回升26pct，受资金和销售预期的影响，土地成交依旧十分低迷。从百城土地数据来看，3月成交土地面积同比为-74.22%，百城土地溢价率3.2%，均为2010年以来的历史低点。 图3：土地购置面积及成交价款累计同比（%） -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002005-022005-102006-062007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-10购置土地面积-累计同比土地成交价款-累计同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：月土地购置面积及同比 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02月土地购置面积/万平米月同比/%（右） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份