请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年04月18日超配传媒互联网周报游戏版号重启，持续看好底部向上机会核心观点行业研究·行业周报传媒超配·维持评级证券分析师：张衡证券分析师：夏妍021-60875160021-60933162zhangheng2@guosen.com.cnxiayan2@guosen.com.cnS0980517060002S0980520030003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《游戏行业点评-版号重启，把握板块底部向上机会》——2022-04-12《传媒互联网周报-喜马拉雅再度提交招股书，关注板块业绩表现》——2022-04-10《传媒行业2022年4月投资策略-关注游戏板块及NFT主题机会》——2022-04-07《传媒互联网周报-证监会发布境外上市相关工作征求意见稿》——2022-04-06《传媒互联网周报-《境外存托凭证上市暂行办法》发布，中美监管磋商持续推进》——2022-03-29传媒板块本周表现：跑输沪深300及创业板指。本周（4.11-4.15）传媒行业下跌6.46%，跑输沪深300（-0.99%）及创业板指（-4.26%）。其中涨幅靠前的分别为冰川网络、东方网络、广西广电、ST嘉信、贵广网络；跌幅靠前的分别为视觉中国、蓝色光标、迅游科技、金财互联、宣亚国际等标的。整体来看元宇宙主题显著回调，部分Q1业绩优异标的表现良好。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第28位，排名相比上周显著下滑。重点关注：游戏版号重启，三大金融协会就NFT联合发声。a）新闻出版总署4月11日晚间披露最新一批次共计45款游戏的版号批复，标志着在21年8月暂停版发放之后版号正式重启。我们认为，1）受游戏版号暂停、互联网行业监管等多重因素影响，游戏板块自21年中以来持续调整，在行业仍保持一定增速的背景下，板块估值持续下降，头部公司如三七互娱等已接近18年底估值水平，整体显著低估；2）我们持续看好游戏板块投资机会，短期来看，版号重启有望降低政策不确定性、提振市场信心。中期来看，版号重启有助于需求释放，提升行业及上市公司业绩增速。长期来看，游戏出海进一步提升头部公司成长天花板，元宇宙有望重塑产品形态与行业估值体系；b）4月13日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布《关于防范NFT相关金融风险的倡议》，提出坚决遏制NFT金融化证券化倾向，从严防范非法金融活动风险。《倡议》认为NFT在丰富数字经济模式、促进文创产业发展等方面显现出一定的潜在价值，但同时也存在炒作、洗钱、非法金融活动等风险隐患，从六方面对行为规范提出要求。投资建议：1）游戏版号重启，景气度与估值均有望向山上提升，建议把握底部向上双击机会，结合产品组合与运营模式、向上弹性，A股重点推荐三七互娱、吉比特、姚记科技，关注完美世界、世纪华通、恺英网络等标的。港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的；2）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐哔哩哔哩、泡泡玛特、快手等标的以及整体低估的游戏板块（推荐三七互娱、吉比特、姚记科技、心动公司等标的）；3）元宇宙主题调整充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好：a）数字资产NFT化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、浙文互联、三人行、华媒控股、读者传媒、华策影视、阜博集团等；b）虚拟数字人结合NFT应用，关注底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标、风语筑、星期六等标的。。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2021E2022E2021E2022E002555三七互娱买入22.354961.271.481815300413芒果超媒买入29.285481.131.382621002027分众传媒买入5.898510.420.501412资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告板块周表现回顾本周表现回顾：行业下跌6.46%，跑输沪深300及创业板指本周（4.11-4.15）传媒行业下跌6.46%，跑输沪深300（-0.99%）及创业板指（-4.26%）。其中涨幅靠前的分别为冰川网络、东方网络、广西广电、ST嘉信、贵广网络；跌幅靠前的分别为视觉中国、蓝色光标、迅游科技、金财互联、宣亚国际等标的。整体来看元宇宙主题显著回调，部分Q1业绩优异标的表现良好。表1：本周传媒板块表现指数涨跌幅CI005028传媒-6.46%000300.SH沪深300-0.99%399006.SZ创业板指-4.26%代码公司周涨跌幅年涨跌幅市值（亿）代码公司周涨跌幅年涨跌幅市值（亿）300533.SZ冰川网络36%14%34300038.SZ视觉中国-21%-36%14002175.SZ东方网络13%40%44300058.SZ蓝色光标-20%-38%166600936.SH广西广电11%28%65300467.SZ迅游科技-19%-19%27300071.SZ*ST嘉信10%17%29002530.SZ金财互联-18%11%57600996.SH贵广网络7%63%96300612.SZ宣亚国际-18%-29%30002238.SZ天威视讯5%-6%48300299.SZ富春股份-16%0%46002315.SZ焦点科技4%-9%47002464.SZ*ST众应-16%-31%17002905.SZ金逸影视3%2%29000673.SZ*ST当代-16%-32%13300059.SZ东方财富3%-28%2962002502.SZ鼎龙文化-15%-25%30300226.SZ上海钢联2%-17%64000607.SZ华媒控股-15%-6%51资料来源：wind，国信证券经济研究所整理横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第28位，排名相比上周显著下滑，元宇宙显著回调。图1：传媒行业涨跌幅排名28位资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 cUeWnW6VnMmN7NbP7NtRqQtRpNeRoOqMiNnMzR6MpOrQNZoPqOwMrMtQ证券研究报告重点关注：国内游戏版号重启，把握底部双击可能国内游戏版号重启，把握游戏板块底部双击机会新闻出版总署4月11日晚间披露最新一批次共计45款游戏的版号批复，标志着在21年8月暂停版发放之后版号正式重启。我们认为，1）受游戏版号暂停、互联网行业监管等多重因素影响，游戏板块自21年中以来持续调整，在行业仍保持一定增速的背景下，板块估值持续下降，头部公司如三七互娱等已接近18年底估值水平，整体显著低估；2）我们持续看好游戏板块投资机会，短期来看，版号重启有望降低政策不确定性、提振市场信心。中期来看，版号重启有助于需求释放，提升行业及上市公司业绩增速。长期来看，游戏出海进一步提升头部公司成长天花板，元宇宙有望重塑产品形态与行业估值体系；3）标的推荐：结合产品组合与运营模式，A股重点推荐三七互娱、吉比特、姚记科技，关注完美世界、世纪华通、恺英网络等标的。港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的。三大金融协会联合发声：坚决遏制NFT金融化证券化倾向4月13日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布《关于防范NFT相关金融风险的倡议》，提出坚决遏制NFT金融化证券化倾向，从严防范非法金融活动风险。《倡议》指出，NFT作为一项区块链技术创新应用，在丰富数字经济模式、促进文创产业发展等方面显现出一定的潜在价值，但同时也存在炒作、洗钱、非法金融活动等风险隐患，从六方面对行为规范提出要求：一是不在NFT底层商品中包含证券、保险、信贷、贵金属等金融资产，变相发行交易金融产品。二是不通过分割所有权或者批量创设等方式削弱NFT非同质化特征，变相开展代币发行融资（ICO）。三是不为NFT交易提供集中交易（集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等）、持续挂牌交易、标准化合约交易等服务，变相违规设立交易场所。四是不以比特币、以太币、泰达币等虚拟货币作为NFT发行交易的计价和结算工具。五是对发行、售卖、购买主体进行实名认证，妥善保存客户身份资料和发行交易记录，积极配合反洗钱工作。六是不直接或间接投资NFT，不为投资NFT提供融资支持。直播平台强化监管，禁止直播无版号游戏4月15日，国家广播电视总局网络视听节目管理司和中共中央宣传部出版局发布了《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知》，再次加码对游戏直播的监管。《通知》提出，严禁网络视听平台传播违规游戏；加强游戏直播内容播出管理；加强游戏主播行为规范引导；严禁违法失德人员利用直播发声出镜；督促网络直播平台建立并实行未成年人保护机制；严格履行分类报审报备制度。本周行业数据更新电影票房表现情况本周（4月10日-4月16日）电影票房1.06亿，环比下降49.21%。受疫情持续影响，本周票房处于2022年开年以来最低位。于4月8日上映的《神奇动物·邓布利多的秘密》以票房4106万蝉联票房冠军。第二名是于本周五上映的《边缘行 证券研究报告者》，票房1353万。票房第三是于4月3日上映的动画片《精灵旅社4：变身大冒险》，票房1094万。受疫情影响，全国开业影院数量仍在低位盘桓，本周开业影院维持在5300家上下，整体开业率45%左右。图2：本周票房图3：开业影院处于低位资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理资料来源：灯塔专业版，国信证券经济研究所整理表2：本周票房排名（4月10日-4月16日）排名影片名称上映日期本周票房（万）累计票房（万）票房占比当前场次1神奇动物：邓布利多之谜2022/4/84,1068,69238.67%340,6422边缘行者2022/4/151,3533,68812.74%82,7903精灵旅社4：变身大冒险2022/4/31,0944,73810.30%123,7654密室逃生22022/4/28403,9657.91%129,3315月球陨落2022/3/2566412,8996.25%117,7996新蝙蝠侠2022/3/1844514,2454.19%50,7197神秘海域2022/3/1439111,2813.68%52,6088长津湖之水门桥2022/2/1337405,8033.17%27,6509误杀瞒天记2022/4/152272272.14%35,41910致我的陌生恋人2022/4/142102171.98%38,212资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理下周（4月17日至4月23日）将有四部电影于周五（4月22号）同时上映，整体热度低。其中最受期待的是《亡命救护车》，豆瓣想看人数7210。 证券研究报告表3：下周即将上映电影（4月17日-4月23日）时间电影类型豆瓣想看人数2022/04/22亡命救护车动作/犯罪72102022/04/22邓小平小道剧情/传记5782022/04/22戏是人生传记/戏曲392022/04/22黎乡遇见你剧情/爱情16资料来源：豆瓣，国信证券经济研究所整理电视剧(网剧）4月8日周五至4月14日周四，从电视剧卫视收视率来看，湖南卫视的《玉面桃花总相逢》获本周收视率第一名，《追爱家族》、《我在他乡挺好的》和《特战荣耀》排名居前。网络剧方面，本周《特战荣耀》、《亲爱的小孩》、《余生请多指教》、《心居》、《玉面桃花总相逢》排名居前。表4：网络剧收视情况（数据截至4月16日）排名网络剧名称类型上线时间播映指数好评度观看度播放平台制作公司1特战荣耀剧情/军旅2022/4/574.6553.9489.42爱奇艺、优酷、腾讯上海耀客传媒股份有限公司、霍尔果斯磨铁影视娱乐有限公司2亲爱的小孩剧情2022/4/1074.3253.4584.54爱奇艺中央电视台、爱奇艺、爱奇艺自来水工作室、灵势传媒、星空影视3余生请多指教爱情/都市2022/3/