2021年归母净利润增长54.49%，2022年有望实现快速增长

事件：公司发布2021年报，实现收入（52.46亿元，+20.94%），归母净利润（5.60亿元，+54.49%）。 聚焦保障核心战略客户需求，2022年收入目标有望超额完成 伴随公司不断聚焦大客户大项目，保障核心战略客户需求，并通过产品结构优化调整不断提升公司钛材在航空航天以及舰船兵器的应用比例，公司收入利润均实现稳步提升，钛材产品销量（2.66万吨，+41.49%），其中钛材销量（2.09万吨，+49.28%）。 分季度看，公司21Q1-Q4归母净利润分别为0.96、1.82、1.93及0.89亿元，21Q4收入利润规模下滑明显，参考21Q4毛利率及净利率分别为39.70%及17.37%，均高于此前各季度，预计单四季度或存在毛利较低的民品交付比例显著降低的情况；同时，据Q1业绩预告，预计22Q1归母净利润1.8-2.05亿元，同比增长87%-112.97%，我们认为，考虑到公司通过内部技改等方式使2021年钛加工才实际产能3.09万吨远超设计产能2万吨，且当前在建产能仍有7790吨，预计22Q2-Q4在产能逐步爬坡过程中业绩有望持续向好。 全年毛利率小幅下滑，净利率提升明显。公司毛利率下滑0.99pct至23.27%，预计主要或是外贸产品中宇航级产品销售占比降低所致；而费用端2021年期间费用率下降3.29pct至9.48%，致使净利率同比提升2.66pct至11.91%。 资产负债表前瞻指标表现突出，全年经营目标有望超额完成。公司2021年 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表