铜日报：现货需求仍旧清淡 升贴水报价出现回落

华泰期货|铜日报2022-04-14投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院新能源&有色金属组研究员陈思捷021-60827969chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433联系人穆浅若muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416现货需求仍旧清淡升贴水报价出现回落现货方面：昨日现货市场则随着盘面基差结构持续扩大至BACK400元/吨下升水承压下行，市场交投依旧受到物流仓储影响下依旧冷清。早市平水铜始报于升水100元/吨，随着基差结构的扩大，升水迅速跌破100元/吨至50-60元/吨，第二时段后已经听闻压价至升水20-30元/吨成交。好铜市场青睐度有限，和平水铜难见价差，从早市升水100元/吨以上报价一路调降至升水30元/吨依旧难觅活跃询盘，贵溪铜由于上期所升水110元/吨补贴，报价稍显坚挺，报至升水50元/吨附近。湿法铜则回到贴水报价，整体报至贴水80-20元/吨。观点：宏观方面，昨日俄罗斯外交部发表声明称，作为对美国政府今年3月24日对俄罗斯联邦议会国家杜马328名代表实施制裁的回应，俄方决定对美国众议院的398名议员实施“镜像”制裁，这也显示出俄乌局势离妥善解决显然还有很长的一段距离。与此同时，美元指数昨日也从高位出现回落。基本面上，供应端，国内铜矿TC继续上涨，在国内冶炼厂的检修及停产之下，供应端宽松预期持续放大。精铜方面，据Mysteel调研，受检修及停产影响，3月产量86.06吨，同比下降2.7%，环比下降3.0%，低于市场预期，预计4月产量环比或有所回升。进口方面，进口窗口持续关闭，周度进口亏损。国内疫情导致货物流转不畅，废铜市场整体供应持续收紧，废铜价格相对坚挺。需求端，上周精铜杆开工率42.15%，环比大幅下降15.21%。疫情的持续严峻令行业陷入被动，目前上海地区疫情仍持续紧张，后续原料紧缺的影响会更加明显，精铜杆开工率或将持续下滑。库存方面，LME总库存上涨0.26万吨至10.70万吨，SHFE库存下降0.01万吨至3.50万吨。国际铜方面，目前国际铜与伦铜比值为6.43，较此前一交易日基本持平。整体来看，目前受到疫情影响，供需双弱格局明显。并且由于现货成交清淡使得市场升贴水报价出现回落。策略：1.单边：中性2.跨市：内外反套3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓关注点：1.库存拐点2.疫情发展 华泰期货|铜日报2022-04-142/7表格1：铜每日价格和基差信息项目今日昨日上周一个月2022/4/132022/4/122022/4/62022/3/14现货(升贴水)SMM：1#铜60145170200升水铜65155180210平水铜40140160190湿法铜-5065105135洋山溢价20202026.5LME（0-3）—-16.25-18.25-40.5期货(主力)SHFE74030733507372071780LME#N/A10302.510302.59887.5库存LME—1043509492578000SHFE96581—93121161668COMEX—783097505269571合计—182659263098309239仓单SHFE仓单35006351073947765270LME注销仓单占比—44.4%42.1%24.0%套利CU2207-CU2204连三-近月-670-600-270-230CU2205-CU2204主力-近月-270-330-90-120CU2205/AL22053.483.483.273.28CU2205/ZN22052.612.672.692.82进口盈利#N/A-1026.2-444.3629.0沪伦比（主力）—7.127.167.26备注：1.洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨，其余价格单位以人民币计价；2.现货升贴水是相对于近月合约；3.进口盈利=国内价格-进口成本，国内价格=现货价格，进口成本=（LME现货价+保税区到岸升水）*即期汇率*（1+关税税率）*（1+增值税率）+港杂费；4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 华泰期货|铜日报2022-04-143/7价格与基差：图1：LME铜和SHFE铜单位：美元/吨，元/吨图2：沪铜价差结构单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：平水电解铜升贴水单位：元/吨图4：精废价差单位：元/吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2022-04-144/7图5：CIF单位：美元/吨图6：终端行业监控单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院进口套利图7：国际铜与伦铜比图8：沪伦比值和进口盈亏右轴单位：元/吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2022-04-145/7沪铜成交与持仓量：图9：沪铜成交量单位：手图10：沪铜持仓量单位：手数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院库存：图11：全球交易所铜显性库存(含上海保税区)单位：吨图12：全球注册仓单比单位：%数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2022-04-146/7图13：LME铜库存单位：吨图14：SHFE铜库存单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：COMEX铜库存单位：吨图16：上海保税区铜库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2022-04-147/7免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com