一周集萃：沪铝：短期铝价承压，但不宜过分看空

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年4月10日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn AL2205合约日K走势 相关报告 一周集萃：沪铝 短期铝价承压，但不宜过分看空 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情复盘：截至4月8日收盘，沪铝主力2205合约收盘价21825元/吨，已跌破22000元/吨整数关口，周跌幅3.60%，电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近，长江现货均价为21,790元/吨，周跌幅4.09%。 逻辑观点：第一：美联储会议纪要偏鹰，美元指数破百，整体有色承压。4月7日凌晨，美联储最新公布的货币政策会议纪要显示，多数美联储官员认为，如果未来通胀压力未能缓和，可能需要1次或者多次加息50个基点。货币政策委员会已准备好开始缩表，最早将于5月实施，每个月缩减资产规模上限或为950亿美元。美元指数也随之走强，大宗商品价格多数承压回落。第二：国际能源价格回落，海外成本端支撑边际转弱。近期欧美不断采取措施压制能源价格，如国际能源署（IEA）计划联合成员国释放1.2亿桶石油储备，布伦特原油价格跌破100美元关口，原料端高成本支撑铝价的逻辑有所减弱。第三：国内多地疫情形势严峻，下游需求冷淡。由于近期全国多地爆发疫情，汽运受阻，仓库无法正常提货出库，电解铝库存表现为累库状态，下游铝加工企业生产及运输受到波及，因此开工率不及预期。 行情展望：美联储加息及缩表的力度或超市场预期，国际能源价格近期回落，短期伦铝驱动边际转弱，但伦铝库存绝对低位下仍保持下滑态势，对价格仍有底部支撑。国内基本面相对偏弱，供应端电解铝由于利润处于较高水平因此持续复产，而疫情对下游消费冲击明显，铝加工企业开工率明显下降，国内社会库存呈现止跌回升，短期国内处于供过于求形势，铝价承压运行，关注21000-21500支撑。 操作建议：暂时观望。 风险提示：美联储货币政策；疫情冲击；俄乌局势变化。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目 录 一、期现市场回顾：周内铝价承压下行 ............................................ 1 二、基本面情况 ..................................................................................... 2 （一）原料成本处于高位，支撑氧化铝价格 .................................... 2 （二）电解铝利润可观，产能复产加快 ............................................ 2 （三）LME铝持续降库，SHFE铝小幅累库 ................................... 3 （四）国内外价差拉大，原铝出口强势 ............................................ 3 （五）房地产表现低迷，政策不断放松 ............................................ 4 （六）新能源汽车持续高景气 ............................................................. 5 （七）电网项目建设进展顺利 ............................................................. 5 三、重点关注及行业动态 ..................................................................... 6 免责声明 ................................................................................................. 7 研究中心简介 ......................................................................................... 7 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 8 图表目录 图表1：沪铝主力近日偏弱运行 ............................................................................ 1 图表2：铝升贴水运行至贴水60元/吨 ................................................................. 1 图表3：跨期价差（主力-近月）价差为-25元/吨 ................................................ 1 图表4：LME近月与3月价差为贴水23美元/吨 ............................................... 1 图表5：铝进口倒挂为3,568.12元/吨 ................................................................... 1 图表6：最新氧化铝全国均价为3489元/吨 ......................................................... 2 图表7：从季节性角度，氧化铝价格处于较高水平............................................. 2 图表8：2月电解铝开工率已超90% .................................................................... 2 图表9：电解铝持续复产 ........................................................................................ 2 图表10：各地电解铝价格都达21780元/吨以上 ................................................. 2 图表11：电解铝价格较近5年相比处于较高水平 ............................................... 2 图表12：SHFE铝库存较上周增加1615吨 ......................................................... 3 图表13：社会库存近日小幅增加 .......................................................................... 3 图表14：LME铝库存较上周减少20225吨 ........................................................ 3 图表15：LME库存持续去化，降至近年来较低水平 ........................................ 3 图表16：2月铝矿进口较上月减少387746吨...................................................... 3 图表17：2月氧化铝进口较上月减少11853吨 .................................................... 3 图表18：2月原铝出口量同比增加410.27%........................................................ 4 图表19：2月铝材出口同比+13% ......................................................................... 4 图表20：国房景气指数出现拐点 .......................................................................... 4 图表21：2月房屋竣工面积同比下降9.80%........................................................ 4 图表22：2月商品房销售面积同比下降 9.6%..................................................... 4 图表23：房屋新开工面积累计同比减少11.4% ................................................... 4 图表24：2月新能源汽车产量同比增长197.5% .................................................. 5 图表25：2月新能源汽车销量同比增长184.3% .................................................. 5 图表26：2月电网建设投资额同比增加37.6%.................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、期现市场回顾：周内铝价承压下行 图表1：沪铝主力近日偏弱运行 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表2：铝升贴水运行至贴水60元/吨 图表3：跨期价差（主力-近月）价差为-25元/吨 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表4：LME近月与3月价差为贴水23美元/吨 图表5：铝进口倒挂为3,568.12元/吨 数据来源：Wind、广州期货研究中心 18000190002000021000220002300024000250002021-12-032021-12-082021-12-132021-12-182021-12-232021-12-282022-01-022022-01-072022-01-122022-01-172022-01-222022-01-272022-02-012022-02-062022-02-112022-02-162022-02-212022-02-262022-03-032022-03-082022-03-132022-03-182022-03-232022-03-282022-04-022022-04-07沪铝主力合约-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002020-01-022020-03-022020-04-162020-06-032020-07-212020-09-022020-10-232020-12-072021-01-222021-03-232021-05-212021-0