铁矿石月报：海外矿山季末规律性发运冲量叠加需求逐步见顶，矿价仍受压制，但已不宜过分看空
日期 2026年6月2日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070投资咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 海外矿山季末规律性发运冲量叠加需求逐步见顶，矿价仍受压制，但已不宜过分看空 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃本月行情：5月以来铁矿石期货2609合约表现为“快速上涨—震荡回落”，5月6日开盘自801.0元/吨快速上行，于5月11日创下月间最高水平826.5元/吨后震荡回落。截至5月29日收盘，铁矿石期货2609合约自4月30日收盘价796.0元/吨下跌了12.5元/吨或1.57%至783.5元/吨。 《铁矿石月报：需求修复下矿价短期继续偏强运行，下旬供应压力加大，届时矿价或面临一定压力》2026-05-08 基本面影响因素：供给端（进口矿）：5月铁矿石发运量小幅上涨，预计6月下旬季末冲量阶段，发运量将再度走高；5月到港量明显回升，预计6月到港先升后降，整体维持稳定；受船期影响，6月下旬发运增量的部分或将在7月上旬逐步体现；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-4月国内铁矿石产量同比下滑0.55%，降幅较上月有所收窄；5月国内矿山产能利用率小幅上涨后震荡回落，预计6月铁精粉产量有所回落；库存端：5月港口库存再度回落，主要受到需求回升之下铁水产量进一步抬升的影响；6月到港量仍将稳步抬升，且下游钢企生产节奏同样维持在较好状态，预计后续港库回落空间相对有限；5月29日当周钢厂库存可用天数环比增加1天至21天，预计后续库存可用天数仍将维持在20-22天左右水平；需求端：5月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率震荡上行，整体铁水产量较4月再度回升，平均铁水产量达到240万吨的偏高水平，预计6月日均铁水产量将进一步上涨后逐步见顶；钢厂盈利水平：5月钢企盈利率快速上涨后高位震荡运行，目前仍有超60%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利但近期利润有所收窄，主要受到煤焦价格上涨的影响。 《专题报告：四大矿山2026年一季度产销经营情况》2026-04-30 《铁矿石月报：需求修复下矿价短期弱势后或再度走强》2026-04-03 后市预判：基本面上，上周澳巴发运回落，环比减少339.5万吨至2722.1万吨，5月发运小幅上涨，整体维持稳定，预计6月下旬季末冲量下发运量将再度上涨。上周到港量调头回升，环比增加了144万吨至2565.9万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周增加了2.63%，预计后续到港量先升后降，整体维持稳定；受船期影响，6月下旬发运增量的部分或将在7月上旬逐步体现。需求端，5月日均铁水产量震荡上行，现已达到240万吨以上的偏高水平，下游五大钢材品种表需见顶后连续两周有所回落，不过当前下游钢企盈利率仍维持在60%以上高位，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉仍有盈利，但受到煤焦价格上涨的影响，近期利润有所收窄，考虑到下游需求见顶以及利润对企业生产积极性的影响，预计后续铁水产量将在小幅上涨后逐步见顶，整体仍能维持在240万吨以上高位。库存方面，上周库存可用天数环比增加1天至21天，预计后续仍将维持在20-22天附近。近期港库持续回落，主要受到需求持续走高的影响，后续港库进一步下行空间相对有限。总体而言，当前下游表 需见顶后已有所回落，钢企利润虽有所收窄但整体仍维持在较好状态，6月铁水预计将在进一步上涨后逐步见顶，而海外矿价季末发运冲量之下下旬供应压力或将逐步加大，矿价整体受到压制；不过一方面近期有消息称必和必拓黑德兰港正在计划大规模罢工，影响程度暂未可知，另一方面煤焦价格上涨之下黑色板块情绪整体有所提振，因此矿价虽有压制，但已不宜过分看空。 目录 1.15月铁矿石期货主力合约快速上涨后震荡回落，5月11日创下月间最高水平826.5元/吨，随后震荡回落，截至5月29日收盘，铁矿石期货2609合约下跌了12.5元/吨至783.5元/吨，整体月跌幅达1.57%....................................-5-1.25月份螺矿比小幅回落后震荡上行............................................................-6- 二、宏观环境分析.................................................................................-7- 2.1国际宏观分析................................................................................................-7-2.1.1美国总统特朗普访华，双方元首确认将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位..............................................................................................-7-2.1.2美伊仍处于“谈而不决、战而不打”的僵持状态...............................-8-2.2国内地产分析：地产销售呈现底部修复状态，部分核心城市“小阳春”行情持续，市场活跃度有所提升，而地产投资与土地成交依然处于疲弱状态.-8- 三、基本面因素分析...............................................................................-9- 3.1供给端：5月铁矿石发运量小幅上涨，预计6月下旬季末冲量阶段，发运量将再度走高；5月到港量明显回升，预计6月到港先升后降，整体维持稳定；受船期影响，6月下旬发运增量的部分或将在7月上旬逐步体现..................-9-3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-4月国内铁矿石产量同比下滑0.55%，降幅较上月有所收窄；5月国内矿山产能利用率小幅上涨后震荡回落，预计6月铁精粉产量有所回落........................................................................................-10-3.3库存端：5月港口库存再度回落，主要受到需求回升之下铁水产量进一步抬升的影响；6月到港量仍将稳步抬升，且下游钢企生产节奏同样维持在较好状态，预计后续港库回落空间相对有限；5月29日当周钢厂库存可用天数环比增加1天至21天，预计后续库存可用天数仍将维持在20-22天左右水平.-11-3.4需求端：5月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率震荡上行，整体铁水产量较4月再度回升，平均铁水产量达到240万吨的偏高水平，预计6月日均铁水产量将进一步上涨后逐步见顶.......................................................-12-3.5钢厂盈利水平：5月钢企盈利率快速上涨后高位震荡运行，目前仍有超60%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利但近期利润有所收窄，主要受到煤焦价格上涨的影响........................................................................................-14- 四、后市预判.........................................................................................-14- 海外矿山季末规律性发运冲量叠加需求逐步见顶，矿价仍受压制，但已不宜过分看空....................................................................................................................-14- 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.15月铁矿石期货主力合约快速上涨后震荡回落，5月11日创下月间最高水平826.5元/吨，随后震荡回落，截至5月29日收盘，铁矿石期货2609合约下跌了12.5元/吨至783.5元/吨，整体月跌幅达1.57% 5月份，5月制造业PMI为50.0%非制造业商务活动指数为50.1%综合PMI产出指数为50.5%经济总体产出保持扩张、1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元同比增长18.2%、4月份规模以上工业增加值增幅收窄1.6个百分点、1-4月全国固定资产投资同比重回负增长区间、4月社会消费品零售总额同比增0.2%较3月下降1.5个百分点、5月全国钢铁行业PMI降至47.9处于收缩区间、中美将着手构建建设性战略稳定关系、中美在经贸领域达成五方面初步成果、美国媒体28日报道称美伊谈判代表已就谅解备忘录达成一致但仍需要美国总统特朗普最终批准、但伊朗方面6月1日证实美军不久前袭击了伊朗霍尔木兹甘 省锡里克岛上的一座通信塔革命卫队航空航天部队随即对发动袭击的一处美国空军基地实施了打击并摧毁预定目标、山西省沁源县留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故引发山西等地煤矿安全生产大检查等因素的影响下，5月以来铁矿石期货2609合约表现为“快速上涨—震荡回落”，5月6日开盘自801.0元/吨快速上行，于5月11日创下月间最高水平826.5元/吨后震荡回落。截至5月29日收盘，铁矿石期货2609合约自4月30日收盘价796.0元/吨下跌了12.5元/吨或1.57%至783.5元/吨。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 1.25月份螺矿比小幅回落后震荡上行 5月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）小幅回落后震荡上行：5月6日起自4起小幅回落，5月13日达到月间最低水平3.9720，随后震荡上行，5月25日达到月间最高点4.0580。截至5月29日，螺矿比为4.0306，较月初上涨了0.0306。 二、宏观环境分析 2.1国际宏观分析 2.1.1美国总统特朗普访华，双方元首确认将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位 美国总统特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问。中美元首在北京举行战略性会晤，双方围绕双边关系、全球治理、经贸、地区安全、人文交往等全局性议题开展长时间深度磋商，双方确认将“中美建设性战略稳定关系”作为双边关系全新战略定位，以此锚定未来数年中美发展大方向。双方还愿就外交、两军、经贸、卫生、农业、旅游、人文、执法等各领域开展更多交流，为下阶段两国交往注入了新的动力。此外，应特朗普总统邀请，习近平主席将于今年秋季对美国进行国事访问。 本次中美元首会晤意味着中美两国关系进一步缓和，有利于外贸、跨境投资、产业链供应链预期修复，且对于台海问题，中方进一步明确立场，特朗普也公开表态不支持台独，有助于台海稳定，为动荡的国际地缘格局注入一定的确定性。 “中美建设性战略稳定关系”并不代表中美分歧彻底消失，双方在科技竞争、地缘布局等结构性矛盾仍客观长期存在，双方长期博弈的局面并未改变，但短期的缓和也在一定程度上给资本市场与商品市场带来情绪提振。 2.1.2美伊仍处于“谈而不决、战而不打”的僵持状态 自4月8日起双方宣布临时停火，大体停止大规模军事进攻，但多次谈判无果，双方小范围摩擦始终没有停止。美国总统特朗普23日称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放