供应链优势稳固，长期盈利潜力可期

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京东集团-SW是一家中国电商公司，其核心竞争力在于通过持续重资产投入打造的供应链能力。该公司的物流+供应链优势稳固，业绩成长性优于同业，预计2022-2024年收入分别为11220.0/13046.6/15254.7亿元人民币，对应同比增速分别为18%/16%/17%；净利润分别为94.0/138.8/245.9亿元人民币，对应EPS分别为3.71/5.45/9.60元。公司当前股价215.4港元，对应2022/2023年58.1/39.5倍PE。受疫情和宏观经济增速放缓影响，2022年2月社零实物商品网上零售额累计同比增速仅为12.3%，考虑到公司的用户增量空间以及跨品类消费趋势的逐渐增强，看好公司业绩成长性优于行业平均水平的机会，首次覆盖给予“买入”评级。