1证券研究报告请务必阅读免责条款IPO申购指南知乎-W（2390.HK）申购2022-04-11星期一一、知乎-W（2390.HK）招股详情名称及代码知乎-W（2390.HK）保荐人瑞信、摩根大通、中金公司、招银国际上市日期2022年04月22日(周五)招股价格51.80港元集资额公司不会从全球发售获得任何款项。售股股东获得全球发售所有款项净额每手股数100股入场费5,232.21港元招股日期2022年04月11日-2022年04月14日国元证券认购截止日期2022年04月13日招股总数2,600万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售2,340万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90%公开发售260万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10%研究部姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email:licr@gyzq.com.hk申购建议：知乎是以问答为核心的内容社区，基于内容做商业化。知乎是中国知名综合性在线内容社区之一，主要以问答形式为用户提供互动交流、知识分享、内容创作的平台，以其用户的趣味问答、专业见解、多维思考得到广泛认可。知乎2019年-2021年的月活跃用户数分别为4800万、6850万和9590万，2019年至2021年的复合年增长率为41.4%，峰值在部分月份突破1亿大关。2021年第四季度，知乎的平均移动端月活跃用户达9960万，平均每月浏览人次达5亿，平均每月用户互动达3.9亿次。截至2021年12月31日，知乎的累计内容创作者达5500万人，累计贡献4.2亿条问答内容，涵盖超过1000种垂直领域。站内累计话题量和问题量分别达到57.1万和4400万，内容存量达4.2亿。知乎以让人们能够分享知识、经验和见解，并找到自己的答案为使命，并在此基础上，顺应商业化趋势，结合用户需求和平台优势，逐步扩展出广告、会员服务、商业解决方案以及电商和在线教育等商业业务。知乎2021年实现总收入29.593亿元，2020年为13.522亿元，同比增长118.9%；净亏损为12.989亿元，2020年为5.176亿元，同比扩大150.95%。上市后预计公司股份市值163.8亿港元，公司为具备特色的稀缺平台，用户及营收目前均处于高增长阶段，我们看好公司未来社区壁垒及商业化空间。建议申购。二、公司价值分析表1：上市公司估值比较 2IPO申购指南数据来源：Wind，国元证券经纪（香港）整理 3IPO申购指南免责条款一般声明本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。特别声明在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk