债券事件点评：微观结构高频：整体进一步走强

债市微观结构高频指数分为5个类别：资金预期、利差图谱、市场情绪、机构行为、技术指标。每个类别选取5个具有代表性的指标来进行打分（+1代表支持利率上行，-1代表支持利率下行），最后等权平均得到总指数，若取值高则指数支持利率上行，取值低则指数支持利率下行。 1285494 微观结构高频指数进一步走强：上周（4月8日）打分为-13，前一周（4月1日）该指数打分为-3，环比继续下行，走强明显。 除机构行为外，各分项指标皆持平或走强。日度指数带动平滑后技术面指数（MA10）由3下降至-1。 环比走强的细分指标主要有：①资金预期：银行间质押式回购(MA5)成交量增加，R007-DR007(MA5)和6个月票据转贴现-存单利率(MA5)利差走窄；②利差图谱：信用利差1Y AA-AAA利差收窄；③市场情绪：30Y国债换手率(MA10)增加，风险溢价万德全A、美元指数上升。 环比走弱的细分指标主要有：①市场情绪：银行间债市杠杆率降低。②机构行为：基金、保险等小幅净卖出利率债。 风险提示：模型回归、数据选取、指数计算过程中存在偏差。 图1：微观结构高频指数持续走强 微观结构高频指数进一步走强：上周（4月8日）打分为-13，前一周（4月1日）该指数打分为-3，环比继续下行，走强明显。 除机构行为外，各分项指标皆持平或走强。日度指数带动平滑后技术面指数（MA10）由3下降至-1。 图2：平滑前的微观结构高频指数由-3下行至-13，平滑后的指数（MA10）由3下降至-1 资金预期分项大幅走强：资金预期指标由+1走强至-5，全周资金面宽松，所有指标皆走强，R007-DR007(MA5)、6个月票据转贴现-存单利率(MA5)利差走窄明显。 图3：6个月票据转贴现-存单利率收窄 利差图谱分项进一步走强：利差图谱由-1走强至-3，其中比较重要的指标是信用利差1YAA-AAA利差小幅走窄，在均值-1.5倍标准差下限附近震荡。 图4：信用利差1YAA-AAA利差小幅走窄 市场情绪分项回暖：市场情绪由+3变化至-1，30Y国债换手率(MA10)增加，市场交易情绪升温，风险溢价万德全A由4.64回暖至4.74，美元指数由98.57上升至99.84，风险偏好上升。 图5：风险溢价万德全A回暖 机构行为分项稍微走弱：机构行为由-3上行至-1。主要是由于基金和保险小幅净卖出利率债，其中基金在上周净卖出196亿元10年以上期限利率债，保险上周净卖出了87亿元5-10年期利率债。而纯债型基金的久期中位数继续上升至2.5年。 图6：纯债型基金的久期中位数仍在上升 技术分析分项保持强势：该分项保持了-3的得分，其中RSI由55.0上行至58.4，KDJ由72.7上升至81.7，逼近超买区间。 MACD继续上行，快线DIFF带动慢线DEA保持在正值区间。 图7：KDJ指标上行逼近超买区间