量化经济指数周报：工业生产小幅回升，需求端持续低迷

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2022年4月10日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 工业生产小幅回升，需求端持续低迷 量化经济指数周报-20220410 [Table_Summary] 投资要点：  ECI指数：截止2022年4月10日，本周ECI供给指数为49.86%，较上周回升0.05%；ECI需求指数为49.17%，较上周下降0.23%。从分项来看，ECI投资指数为48.62%，较上周下降0.70%；ECI消费指数为49.23%，较上周下降0.01%；ECI出口指数为49.51%，较上周下降0.11%。  供给端：高炉开工率和焦炉生产率开工率在内的重要高频指标均呈现回升态势，但整车货运流量指数本周继续下行，运输端的恢复仍旧较慢，对工业生产恢复或有一定的阻碍。  需求端：从建材成交数据来看，截止4月8日，全国主要贸易商螺纹钢成交量为156775吨，较去年同期减少38.06%；而从库存数据来看，市场订货积极性较低，库存积压情况明显。  ELI指数：截止2022年4月10日，本周ELI指数为-0.85%，较上周回落0.08%。在5月份和6月份美联储或连续加息的风险下，4月份是最大程度发挥总量宽松政策效应的时间窗口期。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；一季度经济下行超预期。 宏观点评 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周指数概览 .................................................................................................................. 3 1.1. ECI指数：供给小幅回升，需求大幅回落 ............................................................. 3 1.2. ELI指数：四月份仍有货币政策宽松必要性 .......................................................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 供给端 .................................................................................................................. 5 2.2. 需求端 .................................................................................................................. 6 2.3. 价格端 .................................................................................................................. 8 2.4. 流动性 .................................................................................................................. 8 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 9 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表目录 图1：本周ECI供给指数、需求指数双双回落（单位：%） ............................................... 3 图2：实体经济流动性连续两周回落后再次回升 .................................................................. 4 图3：轮胎开工率大幅回落（单位：%） ............................................................................. 5 图4：本周焦炉生产率趋于平稳（单位：%） ...................................................................... 5 图5：钢厂高炉开工率开始回升 ........................................................................................... 5 图6： PTA产业链大幅回落 ................................................................................................ 5 图7：炼焦煤库存小幅回升 .................................................................................................. 6 图8：受疫情影响建筑钢材消耗减少 .................................................................................... 6 图9：本周乘用车销售量大幅上升........................................................................................ 6 图10：电子产品价格继续下行 ............................................................................................. 6 图11：供地面积大幅下降（单位：万平方米） .................................................................... 7 图12：商品房销售热度继续回升 ......................................................................................... 7 图13：中国出口集装箱运价指数继续回落 ........................................................................... 7 图14：本周BDI指数持续回落 ............................................................................................ 7 图15：主要食品价格（单位：元/公斤） ............................................................................. 8 图16：主要期货价格 ........................................................................................................... 8 图17：本周货币净投放-5700亿元 ...................................................................................... 8 图18：本周shibor利率小幅回升国债收益率继续下行（单位：%） .................................. 8 宏观点评 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周指数概览 1.1. ECI指数：供给小幅回升，需求大幅回落 截止2022年4月10日，本周ECI供给指数为49.86%，较上周回升0.05%；ECI需求指数为49.17%，较上周下降0.23%。从分项来看，ECI投资指数为48.62%，较上周下降0.70%；ECI消费指数为49.23%，较上周下降0.01%；ECI出口指数为49.51%，较上周下降0.11%。 工业生产层面，疫情扰动对工业生产扰动有所减小。本周工业生产有小幅回升，但ECI指数连续三周处于荣枯线以下，表明疫情对工业生产的影响并没完全消散。一方面，包括高炉开工率和焦炉生产率开工率在内的重要高频指标均呈现回升态势，一定程度上表明疫情的影响有所减弱。另一方面，整车货运流量指数本周继续下行，运输端的恢复仍旧较慢，对工业生产恢复或有一定的阻碍。 需求层面整体维持在较为低迷的状态。地产方面，本周30城房地产销售面积继续小幅回升，但较去年同期仍回落38.48%。在多地房贷利率不断走低的情况下，房地产市场仍未显现明显的升温态势。而从建材成交数据来看，截止4月8日，全国主要贸易商螺纹钢成交量为156775吨，较去年同期减少38.06%；而从库存数据来看，市场订货积极性较低，库存积压情况明显。消费层面，根据乘联会发布数据，本周乘用车销量为11万辆，同比下降5%。此外，受疫情影响汽车生产基地受到了较大冲击，对后续销售走势较难判断。 图1：本周ECI供给指数回升，需求指数回落（单位：%） 资料来源：Wind，德邦研究所 48495051ECI供给指数ECI需求指数 宏观点评