量化经济指数周报：工业生产逐步恢复，需求仍旧低迷

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2022年5月15日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 工业生产逐步恢复，需求仍旧低迷 量化经济指数周报-20220515 [Table_Summary] 投资要点：  ECI指数：截止2022年5月15日，本周ECI供给指数为49.64%，较上周回升0.12%；ECI需求指数为48.42%，较上周下降0.27%。从分项来看，ECI投资指数为48.26%，较上周下降0.17%；ECI消费指数为48.33%，较上周下降0.13%；ECI出口指数为49.08%，较上周下降0.03%。  供给端：复工复产有序推进，工业生产逐步恢复正常。根据上海市经济信息化委主任吴金城公布的数据，全市9000多家规模以上工业企业中，已复工4400多家，占比接近50%。此前受影响较重的汽车产业链已基本恢复稳定生产。  需求端：需求端持续维持低迷。本周100大中城市供应土地占地面积和30大中城市商品房成交面积大幅回落，皆创下年内次低值。汽车消费受供应链影响有所减小，但仍同比明显回落。  ELI指数：截止2022年5月15日，本周ELI指数为-1.37%，较上周回落0.06%。展望二季度，预计在6月份随着政府债券融资放量、企业端融资需求脉冲性修复，广义流动性或逐渐从疫情构筑的底部缓慢回升向上，但是实体经济流动性是否会因政府部门融资发力而好转依旧存疑。  风险提示：疫情不确定性仍较高；供应链恢复不及预期；货币政策变动不及预期。 宏观点评 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周指数概览......................................................................................................... 3 1.1. ECI指数：复工复产正有序推进 ..................................................................... 3 1.2. ELI指数：实体经济流动性面临资产负债表修复的挑战..................................... 4 2. 本周高频数据概览 .................................................................................................. 5 2.1. 供给端 ......................................................................................................... 5 2.2. 需求端 ......................................................................................................... 6 2.3. 价格端 ......................................................................................................... 8 2.4. 流动性 ......................................................................................................... 8 3. 本周政策一览......................................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................. 10 图表目录 图1：本周ECI供给指数回升，需求指数继续回落（单位：%） .....................................3 图2：本周实体经济流动性小幅回落 .............................................................................4 图3：轮胎开工率大幅回升...........................................................................................5 图4：本周焦炉生产率继续回升 ....................................................................................5 图5：钢厂高炉开工率继续回升 ....................................................................................5 图6： PTA产业链小幅回升 ........................................................................................5 图7：炼焦煤库存保持平稳...........................................................................................6 图8：受疫情影响建筑钢材消耗减少 .............................................................................6 图9：本周乘用车销售量同比小幅回落 ..........................................................................6 图10：电子产品价格趋于平稳 .....................................................................................6 图11：供地面积小幅回升（单位：万平方米） ..............................................................7 图12：商品房销售热度大幅回落 ..................................................................................7 图13：中国出口集装箱运价指数继续回落.....................................................................7 图14：本周BDI指数继续上升.....................................................................................7 图15：主要食品价格（单位：元/公斤） .......................................................................8 图16：主要期货价格 ...................................................................................................8 图17：本周货币净投放300亿元..................................................................................8 图18：本周shibor利率和国债收益率均出现回落（单位：%） .....................................8 宏观点评 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周指数概览 1.1. ECI指数：复工复产正有序推进 截止2022年5月15日，本周ECI供给指数为49.64%，较上周回升0.12%；ECI需求指数为48.42%，较上周下降0.27%。从分项来看，ECI投资指数为48.26%，较上周下降0.17%；ECI消费指数为48.33%，较上周下降0.13%；ECI出口指数为49.08%，较上周下降0.03%。 复工复产有序推进，工业生产逐步恢复正常。本周ECI供给指数较上周明显回升，节后复工复产的速度明显加快。根据上海市经济信息化委主任吴金城公布的数据，全市9000多家规模以上工业企业中，已复工4400多家，占比接近50%。此前受影响较重的汽车产业链已基本恢复稳定生产。从高频数据来看，钢厂高炉开工率已经连续三周回升，汽车开工率也较前期稳步回升，供应链的扰动正逐步消散。 需求层面持续维持低迷。本周100大中城市供应土地占地面积和30大中城市商品房成交面积大幅回落，皆创下年内次低值。汽车消费受供应链影响有所减小，但仍同比明显回落。此外，4月公布的出口数据大幅回落，虽然一定程度上与去年的高基数有关，但疫情冲击对出口造成的影响仍占主要部分。 图1：本周ECI供给指数回升，需求指数继续回落（单位：%） 资料来源：Wind，德邦研究所 48495051ECI供给指数ECI需求指数 宏观点评 4 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2. ELI指数：实体经济流动性面临资产负债表修复的挑战 截止2022年5月15日，本周ELI指数为-1.37%，较上周回落0.06%。 实体经济流动性面临资产负债表修复的挑战。在4月份金融统计数据发布后，央行在答记者问中提及：“近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业