北京大学国民经济研究中心 居民消费需求表现低迷，工业生产需求逐步恢复 ——黄昱程 2023年9月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 0.0 -2.5 北大国民经济研究中心预测 0.0 -2.4 wind市场预测均值 0.2 -2.4 2022年均值 2.0 4.1 要点 ● 食品项价格环比上涨，鲜菜鸡蛋是主要原因 ● 非食品价格继续上涨，工业消费品价格领涨 ● 生产资料价格环比回升，工业出厂价格降幅收窄 ● 价格表现持续低迷，需求不足问题凸显 CPI、PPI点评报告 A0101-20231013 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 蔡含篇 联系方式： gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年9月，CPI同比持平，较上月下降0.1个百分点，环比上涨0.2%，较上月下降0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点，较上月下降0.4个百分点；新涨价影响约为0.2个百分点，较上月上升0.3个百分点。非食品价格上涨是支撑CPI持平的主要原因，具体表现为：受暑期结束出行需求回落影响，服务价格拖累非食品价格，但受国际原油价格上升影响，工业消费品价格上涨较多，受高基数效应影响食品价格继续拖累CPI同比表现。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8 %，较上月不变，显示消费需求表现温和。我们预测9月份CPI同比持平，与公布结果一致，基本符合预期。 2023年9月，PPI同比下跌2.5%，较上月上升0.5个百分点，环比上涨0.4%，较上月上升0.2个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.2个百分点，较上月上升0.1个百分点；新涨价影响约为-2.3个百分点，较上升0.4个百分点。工业品需求逐步恢复成为PPI降幅继续收窄的主要原因，具体表现为：受国际原油价格继续上涨影响，上游工业品价格环比持续上涨，而中下游工业品需求改善带动生活资料价格环比保持上涨。我们预测9月份PPI同比下跌2.4%，高于公布结果0.1个百分点，误差主要来源是对工业生产资料价格的高估，以及数据精度问题。 总体而言，居民消费端中，食品价格涨幅略低于季节性，国际油价上涨带动工业消费品价格走强，支撑CPI环比继续上涨。工业生产端中，工业品需求逐步恢复造成PPI同比降幅继续收窄。此次回升更多的仍是由成本推动而非需求拉动造成。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 0.0 -2.5 -10-5510152018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.2 0.4 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比上涨，鲜菜鸡蛋是主要原因 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。9月份，食品消费供需平稳，市场供应充足，物价总体运行平稳。CPI同比持平、环比由上月上涨0.3%降至上涨0.2%，具体而言：食品项价格环比继续上涨，其中鲜菜、鸡蛋价格环比上升是本月食品价格环比上涨的主要原因；非食品价格环比继续上涨，其中工业消费品价格上涨是主要支撑。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌3.2%，较上月下降1.5个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点。受产能去化不足生猪存栏供应仍较多影响，猪肉价格下跌22.0%，较上月下降4.1个百分点；受鲜蔬供应季大量上市叠加高基数效应影响，鲜菜价格下跌6.4%，较上月下降3.1个百分点。 总体而言，食品项八大类价格同比分化（2涨、5跌、1持平），其中畜肉类同比幅度最大（-12.8%），较上月同比变动普降（1正、7负），其中鲜菜同比变动最显著（-3.1%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 9月同比 0.7 -3.1 -6.4 -12.8 -1.5 0.7 0.0 -0.3 同比变动 0.1 -1.2 -3.1 -2.3 -1.7 -2.5 -0.1 -1.6 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 -3.2 0.7 -10-55101520252018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比0.3 0.2 -5-4-3-2-1123452018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨0.3 %，较上月下降0.2个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点。受需求乏力和供应偏稳定影响，猪肉价格环比上涨0.2%，较 上 月下降11.2个百分点；受季节性 消费需求增加影响，鲜菜环比上涨3.3 %，较上月上升3.1个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比分化（4涨、4跌），其中鲜菜环比幅度最高（+3.3%），较上月环比变动分化（3正4负1不变），其中畜肉环比变动幅度最大（-4.4%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 9月环比 0.4 -0.6 3.3 0.3 -0.8 2.8 -0.2 -0.3 环比变动 0.2 -0.7 3.1 -4.4 -0.6 -4.2 0.0 4.1 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 非食品价格继续上涨 ，工业消费品价格领涨 非食品项中，从同比看，非食品价格上涨0.7 %，较上月上升0.2个百分点，影响CPI上0.7 -3.1 -6.4 -12.8 -40-20204060801002018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比-1.5 0.7 0.0 -0.3 -40-30-20-1010203040502018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比0.4 -0.6 3.3 0.3 -20-15-10-55101520252018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比-0.8 2.8 -0.2 -0.3 -15-10-5510152018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比 北京大学国民经济研究中心 涨约0.57个百分点。受需求不足叠加高基数效应影响，工业消费品价格下跌0.3%；受出行需求恢复影响，服务价格上涨1.3 %，较上月 不变。 总体而言，非食品项七大类价格除生活用品和交通通信外同比普涨，其中其他用品项同比涨幅最高（+3.9%），较上月同比变动普正（5正2零），其中交通通信项同比变动最明显（+0.8%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 9月同比 1.1 0.2 -0.4 -1.3 2.5 1.3 3.9 同比变动 0.0 0.1 0.1 0.8 0.0 0.1 0.1 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图9 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图10 交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比上涨0.2%，较上月 不变，影响CPI变动约0.14个百分点。受国际油价回升影响，工业消费品价格继续反弹；受暑期结束出行需求 回落影响，服务价格下跌0.1 %，较上月下降0.2个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格环比分化（5正、1负、1持平），其中衣着项环比幅度最高（+0.8%），较上月环比变动分化（3正、3负、1不变），其中交通通信项环比变动最显著（-0.9%）。 表4 非食品七大项环比及较上月变动（单位：%） 非食品项七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他 9月环比 0.8 0.0 0.1 0.1 0.4 0.1 -0.1 1.1 0.2 -0.4 -1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10202