量化经济指数周报：需求疲弱或制约企业经济活性持续回升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023年5月14日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 需求疲弱或制约企业经济活性持续回升 量化经济指数周报-202305014 [Table_Summary] 投资要点：  周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年5月14日，本周ECI供给指数为50.53%，较上周回升0.01%；ECI需求指数为49.33%，较上周回升0.03%。从分项来看，ECI投资指数为49.82%，较上周回升0.05%；ECI消费指数为49.35%，较上周回落0.02%；ECI出口指数为48.05%，较上周回升0.02%。  月度ECI指数：从5月份前两个周的高频数据来看， ECI供给指数为50.52%，较4月回落0.04%；ECI需求指数为49.31%，较4月回升0.07%。从分项来看，ECI投资指数为49.79%，较4月持平；ECI消费指数为49.36%，较4月回升0.21%；ECI出口指数为48.04%，较4月回落0.01%。从ECI指数来看，5月工业生产景气度或出现小幅回落，但仍处于景气度较高的阶段；而需求端或将继续录得弱修复，其中汽车消费环比出现明显改善，地产需求回落下投资端相较4月份或出现小幅放缓，而出口或仍将成为需求回升的拖累项。  ELI指数：截止2023年5月14日，本周ELI指数为0.36%，较上周回落0.08%。企业“经济活性”提升、经济良性循环仍需时日。4月份新增贷款和社融环比走弱，其中企业中长期贷款同比多增1055亿元，是新增贷款结构中的亮点，表明一季度以来基建投资等政策效应对企业贷款的撬动仍然在发挥作用。在4月份金融统计数据中，M1增速环比回升0.2个百分点达到5.30%，对比M2环比下滑0.3个百分点，M1增速显示企业部门的“经济活性”在提高。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI指数：5月需求端或仍将维持弱修复 .............................................................. 3 1.2. ELI指数：企业“经济活性”提升、经济良性循环仍需时日 ..................................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：轮胎开工率大幅回升 .......................................................................... 5 2.2. 消费：乘用车零售呈现缓慢修复 .......................................................................... 5 2.3. 投资：地产需求显著放缓 ..................................................................................... 6 2.4. 出口：出口仍面临较大下行压力 .......................................................................... 6 2.5. 通胀：生活资料价格或继续回落 .......................................................................... 7 2.6. 流动性：上周货币净回笼240亿元 ...................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图1：本周ECI供给指数、需求指数均小幅回升（单位：%）............................................ 3 图2：本周实体经济流动性小幅回落 .................................................................................... 4 表1：ECI指数月度走势（%） ............................................................................................ 3 表2：工业生产重要高频数据走势 ....................................................................................... 5 表3：消费重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表4：投资重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表5：出口重要高频数据走势 ............................................................................................... 7 表6：通胀重要高频数据走势 ............................................................................................... 7 宏观点评 3 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周双指数概览 1.1. ECI指数：5月需求端或仍将维持弱修复 从周度数据来看，截至2023年5月14日，本周ECI供给指数为50.53%，较上周回升0.01%；ECI需求指数为49.33%，较上周回升0.03%。从分项来看，ECI投资指数为49.82%，较上周回升0.05%；ECI消费指数为49.35%，较上周回落0.02%；ECI出口指数为48.05%，较上周回升0.02%。 从5月份前两个周的高频数据来看， ECI供给指数为50.52%，较4月回落0.04%；ECI需求指数为49.31%，较4月回升0.07%。从分项来看，ECI投资指数为49.79%，较4月持平；ECI消费指数为49.36%，较4月回升0.21%；ECI出口指数为48.04%，较4月回落0.01%。从ECI指数来看，5月工业生产景气度或出现小幅回落，但仍处于景气度较高的阶段；而需求端或将继续录得弱修复，其中汽车消费环比出现明显改善，地产需求回落下投资端相较4月份或出现小幅放缓，而出口或仍将成为需求回升的拖累项。 表1：ECI指数月度走势（%） ECI供给 指数 ECI投资 指数 ECI消费 指数 ECI出口 指数 ECI需求 指数 ECI指数 2023年5月 50.52 49.79 49.36 48.04 49.31 49.31 2023年4月 50.56 49.79 49.15 48.05 49.24 49.24 2023年3月 50.49 49.61 48.93 48.00 49.06 49.06 2023年2月 50.16 49.38 48.83 48.06 48.93 48.93 2023年1月 49.65 49.04 48.48 48.19 48.68 48.68 2022年12月 49.81 49.10 48.49 48.27 48.73 48.73 2022年11月 49.95 49.31 48.40 48.28 48.81 48.81 2022年10月 50.49 49.48 49.03 48.36 49.09 49.09 2022年9月 50.29 49.29 49.41 48.38 49.14 49.14 2022年8月 50.07 49.06 49.58 48.64 49.15 49.15 2022年7月 50.25 48.86 49.38 48.91 49.04 49.04 2022年6月 49.92 48.57 48.34 49.06 48.59 48.59 2022年5月 49.66 48.45 48.40 49.11 48.59 48.59 2022年4月 49.77 48.78 49.10 49.47 49.15 49.15 资料来源：Wind，德邦研究所测算 图1：本周ECI供给指数、需求指数均小幅回升（单位：%） 资料来源：Wind，德邦研究所 4849505152ECI供给指数ECI需求指数 宏观点评