德邦证券-量化经济指数周报：持续高温对工业生产造成扰动-220724

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2022年7月24日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 持续高温对工业生产造成扰动 量化经济指数周报-20220724 [Table_Summary] 投资要点：  ECI指数：截止2022年7月24日，本周ECI供给指数为50.03%，较上周回落0.72%；ECI需求指数为49.09%，较上周回落0.04%。从分项来看，ECI投资指数为48.85%，较上周回落0.09%；ECI消费指数为49.58%，与上周持平；ECI出口指数为48.86%，较上周回落0.01%。  供给端：高温天气下，工业生产受到明显扰动。7月以来，持续的高温天气使得全国各地用电量显著提升。根据发改委发布的数据，7月13日，全国调度发电量达到278.54亿千瓦时，最高调度负荷达到12.22亿千瓦，均创下历史新高，部分区域受此影响进行了小范围的分时段限电。  需求端：汽车消费继续维持强势表现。7月以来供应链和汽车生产基本恢复正常运转，供应端的持续修复使得乘用车消费继续居于高位。此外，多地在7月延续汽车补贴政策，对汽车消费也起到了有力的支撑。而在购置税减半政策的支持下，新能源汽车的消费增长或将持续至年底。  ELI指数：截止2022年7月24日，本周ELI指数为-1.66%，较上周回升0.03%。实体经济流动性改善缓慢，除了“宽信用”继续缺乏有效抓手之外，增量政策有较大概率不会继续出台、以及7月份以来房地产贷款风险，也抑制了实体经济流动性扩张。实体经济流动性“体感”或依旧偏紧，和2021年7月份央行“降准”时的情形类似，当前“宽信用”仍有待找到有效扩张的发力点。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周指数概览 .................................................................................................................. 3 1.1. ECI指数：高温天气下工业生产有所回落 ............................................................. 3 1.2. ELI指数：增量刺激政策较难加码、“宽信用”仍有待发力 ..................................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 供给端 .................................................................................................................. 5 2.2. 需求端 .................................................................................................................. 6 2.3. 价格端 .................................................................................................................. 8 2.4. 流动性 .................................................................................................................. 8 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 9 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表目录 图1：本周ECI供给和需求指数双双回落（单位：%） ....................................................... 3 图2：本周实体经济流动性小幅回升 .................................................................................... 4 图3：轮胎开工率小幅回落 .................................................................................................. 5 图4：本周PTA开工率小幅回落 .......................................................................................... 5 图5：钢厂高炉开工率小幅回落（%） ................................................................................. 5 图6： PTA产业链负荷率小幅回落（%） ........................................................................... 5 图7：炼焦煤库存持续回升 .................................................................................................. 6 图8：主要钢厂建筑钢材库存持续回落 ................................................................................ 6 图9：近期汽车消费持续回暖 ............................................................................................... 6 图10：电子产品价格保持稳定 ............................................................................................. 6 图11：供地面积小幅回升（单位：万平方米） .................................................................... 7 图12：商品房销售本周小幅回落 ......................................................................................... 7 图13：中国出口集装箱运价指数小幅回落 ........................................................................... 7 图14：本周BDI指数小幅回落 ............................................................................................ 7 图15：主要食品价格（单位：元/公斤） ............................................................................. 8 图16：主要期货价格 ........................................................................................................... 8 图17：本周货币净投放130亿元......................................................................................... 8 图18：本周shibor利率和国债收益率均小幅回落（单位：%） .......................................... 8 宏观点评 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周指数概览 1.1. ECI指数：高温天气下工业生产有所回落 截止2022年7月24日，本周ECI供给指数为50.03%，较上周回落0.72%；ECI需求指数为49.09%，较上周回落0.04%。从分项来看，ECI投资指数为48.85%，较上周回落0.09%；ECI消费指数为49.58%，与上周持平；ECI出口指数为48.86%，较上周回落0.01%。 高温天气下，工业生产受到明显扰动。7月以来，持续的高温天气使得全国各地用电量显著提升。根据发改委发布的数据，7月13日，全国调度发电量达到278.54亿千瓦时，最高调度负荷达到12.22亿千瓦，均创下历史新高，部分区域受此影响进行了小范围的分时段限电。从高频数据来看，高温下的限电对工业生产造成了一定扰动，包括高炉开工率和轮胎开工率在内的重要高频数据均有一定回落，而PTA 开工率则叠加消费淡季的影响回落明显，连续三周处于下行的趋势，短期内或难见回升。 汽车消费继续维持强势表现。7月以来供应链和汽车生产基本恢复正常运转，供应端的持续修复使得乘用车消费继续居于高位。此外，多地在7月延续汽车补贴政策，对汽车消费也起到了有力的支撑。而在购置税减半政策的支持下，新能源汽车的消费增长或将持续至年底。地产方面，本周30大中城市商品房成交面积仍有小幅下行，断供事件的影响仍未消退，预计7月新房成交规模将环比明显下降。 图1：本周ECI供