国防军工行业周报：业绩报告持续高景气度，军工行业配置正当时

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2022年4月10日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 业绩报告持续高景气度，军工行 业配置正当时 20220404-20220409 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.94%，创业板指涨跌幅为-3.64%，中证军工涨跌幅为-4.47%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.70%，涨跌幅排名为23/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.56%，涨跌幅排名为26/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-10.66%，创业板指涨跌幅为-22.66%，中证军工涨跌幅为-26.14%。中信国防军工指数涨跌幅为-26.58%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-26.31%，涨跌幅排名为30/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为57.78，处于过去5年的7.65%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.08，处于过去5年历史的0.99%分位。军工板块安全边际明显。  最新行业观点：进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季度报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。 军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。年初至今，中信国防军工指数涨跌幅为-26.58%，涨跌幅排名为29/30，截至4月8日收盘，中信国防军工指数PE-TTM为57.78，处于过去5年的7.65%分位。考虑到军工行业的高增长及高确定性，配置正当时。 随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。 产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。 当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 -24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-032021-072021-11沪深300 行业周报 国防军工 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 一周行情分析 ............................................................................................................... 4 2. 业绩预披露/披露情况彰显军工行业景气度 .................................................................. 5 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 7 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 8 5. 风险提示 ...................................................................................................................... 9 行业周报 国防军工 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ......................................................................... 4 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .......................................................... 4 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 ............................................................................. 5 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 ............................................................................. 5 表1：上市公司2021年业绩预告/披露情况 ..................................................................... 5 表2：上市公司2022Q1业绩预告/披露情况 .................................................................... 7 行业周报 国防军工 4 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 一周行情分析 1.1. 申万一级行业涨跌分析 过去一周国防军工板块回调，指数下跌3.56%，位于申万一级行业分类第26位。申万一级行业中处于回调的板块有23个，占比为74.19%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，德邦研究所 1.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，过去一周军工各板块均处于回调状态。航空装备、军工电子、航天装备、航海装备和地面兵装指数涨跌幅分别为-5.33%、-2.42%、-2.26%、-2.01%和-1.29%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，德邦研究所 1.3. 国防军工个股涨跌分析 过去一周，国防军工板块涨幅前五的股票依次为盟升电子、*ST华讯、恒宇信通、长城军工和天和防务，周涨跌幅分别为+10.61%、+8.41%、+5.72%、+5.39%和+5.02%。其中盟升电子属于军工电子板块。跌幅前五的股票依次为合众思壮、高凌信息、富吉瑞、立航科技和三角防务，周涨跌幅分别为-13.40%、-12.91%、-11.80%、-10.69%和-10.05%。 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%建筑装饰钢铁建筑材料石油石化房地产银行基础化工煤炭非银金融公用事业机械设备有色金属纺织服饰轻工制造食品饮料交通运输社会服务环保综合家用电器商贸零售汽车医药生物通信美容护理国防军工传媒计算机电子电力设备农林牧渔-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%上证综合中证军工航天装备II航空装备II地面兵装II航海装备II军工电子II 行业周报 国防军工 5 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 业绩预披露/披露情况彰显军工行业景气度 本周，长城军工、天奥电子、航发动力、智明达、景嘉微等9家公司发布了2021年业绩信息，如表1所示。其中景嘉微、智明达、航发动力和天奥电子营收分别实现67.21%、38.40%、19.10%和13.81%的增幅；景嘉微、智明达、天奥电子、长城军工和高德红外归母净利润分别实现40.99%、30.30%、16.71%、16.31%和11.00%的增幅。 与此同时，本周高德红外和景嘉微发布了2022Q1业绩预告，归母净利润最低增幅分别为30%和47.37%，如表2所示。良好业绩进一步验证行业景气度持续提升。 我们判断，随着业绩报告的逐步披露，军工板块的高景气度有望进一步得到验证，军工行业基本面良好具备长期确定性。军工行业因为透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守，随着业绩报告的逐步披露，业绩高增长有望得到兑现。我们预计随着更多军工企业的年报和一季度报逐渐披露，军工行业高景气度已至。 表1：上市公司2021年业绩预告/披露情况 业绩预告/快报/披露时间 股票简称 营业收入（亿元） 同比增长 归母净利润（亿元